数据风险释放 三大主线或跑赢大盘
　　5月宏观经济数据日前已相继公布，宏观经济数据总体上基本符合市场预期，因此，对于后市我们依然认为指数向下空间不大，而反弹高度也较为有限。建议后期投资主要把握以下方面：
　　首先，应谨慎对待指数下跌过程中表现较为坚挺的板块。在指数快速下跌的过程中，部分板块并没有跟随市场大幅下跌，部分板块个股甚至连创新高，如生物制药、医疗器械、电子器件、商业百货、传媒娱乐、酿酒等。除去电子器件、传媒娱乐等受政策提振外，其余板块主要为防御性板块。在市场快速下跌过程中，为部分投资者提供了较好保护，其中医药、商业百货等行业基金集体重仓抱团迹象明显。随着市场反弹预期加强，投资者操作思路从防御向积极的逐步转变，投资者从这些板块兑现收益的意愿较强。因此，建议投资者应谨慎对待这些坚强板块。
　　其次，应逐步增加低估值板块的配置。在快速下跌后，包括银行、地产、高速、煤炭、有色等板块的估值水平大幅下降，部分板块处在历史低点附近。近期市场企稳反弹的一个关键特点是：这些低估值板块对利空消息的反应已较为平静，而对利多的反应则异常强烈，周三的反弹即是很好的例证。因此，无论从安全还是收益考虑，低估值板块都具有优势，建议逐步增加配置。
　　最后，热点题材方面，我们建议投资者重点关注以下三条思路：
　　1、受益通胀：5月CPI碰及通胀红线，通胀已经显现，显著受益通胀的板块将有较好的表现。主要包括农业、拥有矿产资源的有色、煤炭等。农业板块方面，农产品价格在较长的时间内保持上涨趋势是可以期待的。我们看好种子及具有资源的种养类个股。有色方面，我们看好有色中的稀有金属板块，如黄金、稀土、钨、锡、镍等。煤炭个股重点关注从资源整合显著受益的个股。
　　2、业绩拐点：随着进出口乃至宏观经济的进一步恢复，部分行业将从金融危机中恢复，企业业绩也将逐步恢复增长，业绩拐点显现。主要包括纺织服装、外贸商业、航运等行业。
　　3、新兴战略产业：包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、电子信息、生物制药等新兴战略产业是未来产业结构调整中重点扶持的行业，将显著得到政策的支持。其中新材料、新能源、节能环保等投资机会依然较大。
　　4、产业资本增持概念：在资本市场中，产业资本凭借着对相关行业的先天性专业优势，在与金融资本的博弈中往往占据主动，体现在在市场上就是其动作往往能领先金融资本，在顶部顺利减持，而在底部顺利抄底。本轮下跌以来，部分产业资本开始大量增持股份，其动作和意图值得投资者关注。(国盛证券)

　　缩量整理，节后将迎开门红？
　　昨日大盘窄幅缩量震荡，再次收出十字星，节后市场能否继续回升？昨晚记者连线曾在扬子投资大学发表过观点和将要登上讲坛的机构专家开了个证券群英会扩大会，为投资者指点迷津。
　　关注前期超跌板块
　　上投摩根基金：关于后市，大盘蓝筹在经过了前期调控政策打压之后，相关个股都已进入估值的相对底部，尤其是地产类个股，通过对最新公布的宏观数据的解读，可以发现房产供应数量会在下半年反弹，价格坚挺的局面会随供应数量的增加有所下降，板块进入筑底阶段，继续下探的空间已经有限。货币供应量经测算也会在6月达到底部，下半年流动性会随农行IPO上市后有所反弹，趋紧的趋势会得到缓解。板块方面，近期医药、消费类、新能源等类股仍被看好，TMT板块还需精选价值面具备成长性的个股。
　　节后首周或将收阳
　　湘财证券祁大鹏：上证指数已经连续三个交易日试图上攻20日均线，昨日指数盘中一度突破20日均线，但由于节日效应做多资金未能持续，使得大盘遇阻回落。K线形态判断，上证指数转强迹象明显，节日期间如果基本面较为平静，大盘直接向上运行的概率较大。短线来看，昨日上证指数的分时K线形态在过去的两周里首次运行到强势阶段，如果下周指数能突破昨日高点大盘就有机会加速向上。我们认为大盘节后第一周收阳的概率较大。
　　短期注意创业板风险
　　天治基金：本周市场震荡筑底。对于未来的判断，我们认为全球和国内经济均处于增速放缓的过程中，市场资金面依然有压力，这是大盘股波澜不惊而创业板不断走强的主要原因。基金投资的策略目前仍然偏防御，要更注重自下而上的选股，除食品饮料、生物医药、零售类外，我们认为航空股、周期类中偏消费的且跌幅较大的，存在反弹的机会，短期要注意创业板风险。
　　着重关注成交水平
　　广发华福：5月份国内宏观经济数据的公布看似对市场走势未构成太大的扰动，但经济数据的披露多少还是对场内多空预期有着影响，多头做多能量并不敢贸然推进。另外，随着端午节小长假的来临，多头做多意愿有所降低也表明对当前市场政策环境仍然存有较大的不确定性，大盘出现了买盘不足的态势亦在情理之中。节后能否展开有效回升，突破20日线附近阻力区是关键，而这有赖于得到量能配合，因此短期需要着重关注的是成交量水平。
　　热点没有转换趋势
　　海富通基金：当前的市场与三月份非常相似。从去年年底开始，地产金融表现一直落后于市场，中小盘个股，譬如创业板、中小板都相对活跃。现在的情况也是类似的，市场呈现的是结构性机会，银行地产下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。近期，房地产板块出现了小幅反弹，但由于政策面仍存在不确定因素，诸如尚未明朗的如上海房产税将以何种形式推出，会否加息等等。因此暂时还无法确定房价是否会快速下跌，以及由此引起的市场反应。后市来看，市场看法的分歧在于：即目前是处于下跌缓冲期或是处于逐渐抬升的底部。
　　信心仍在积蓄之中
　　世基投资：昨日统计局公布5月份宏观经济数据，从结果来看，可谓有喜有忧。而隔夜美股的大涨并未大幅提振A股，反而再度造就出一轮冲高回落，股指在早盘一度冲上过20日线，而盘中反弹多次受制于萎缩的量能，最终指数攻击20日线遗憾而终。技术上看，20日线的争夺非常关键，上次5月底行情就是反弹到此处受挫而连续回落，后市该均线能否收复无论是对于市场信心的激发还是技术上的修复都极为重要，因此要着重关注。(扬子晚报)

　　虎年2500攻防战多方军团鏖战下半场
　　如火如荼的世界杯开赛了，而A股的2500攻防之路并不平坦，在虎年下半场即将开赛之际，让我们盘点一下A股中仍在积极备战的多军阵容。也许，在A股中场社保基金、保险资金的组织下，配合A股后卫公募基金、私募基金、守门员产业资本的积极防守，A股前锋涨停敢死队及QFII的全程活跃，能给投资者的虎年后半程比赛带来更多惊喜。
　　前锋
　　足球前锋
　　位于前场，有边锋与中锋之分。他们是球队进攻的第一线，主要任务是进攻，突破对方防线，争取射门得分。在防守时应在前场或回撤至中场阻击对方进攻，必要时才回防至本方半场协助防守。代表人物为阿根廷的梅西、英格兰的鲁尼。
　　A股前锋
　　涨停敢死队(边锋)：2003年2月15日，《中国证券报》在头版刊发《涨停板敢死队》一文，首次披露了银河证券宁波解放南路营业部存在涨停板敢死队的情况，宁波敢死队自此进入公众视野。通过媒体的广泛报道，宁波敢死队几乎成为股民的偶像，其操作手法被越来越多的投资者所效仿，以至于市场上出现了炒股不跟解放南，便是神仙也枉然的说法。以近年来最活跃的国信证券深圳泰然九路营业部为例，今年以来该营业部上榜次数多达700多次，如1月7日，该营业部就登上了钢研高纳、皇氏乳业、得利斯、海德股份、海南高速、深圳燃气、山鹰纸业、中体产业、中国化学等9只个股买卖龙虎榜单，在中小盘股中进出游刃有余，堪称A股最活跃的前锋队员。预计在虎年下半场中，中小盘的新兴产业股仍将是其突破的方向。
　　QFII(中锋)：中国证监会从2003年5月23日开始批准QFII进入中国市场，瑞士银行和野村证券株式会社成为首批获准投资中国市场的境外投资机构。2003年7月9日上午10时17分，从瑞银发出QFII第一单指令开始，备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场大舞台。目前，获得中国证监会批准的QFII机构已经增至96家。截至2010年第一季度末时，QFII投资股票的市值已达548.42亿元，经常保持高仓位的QFII成为了A股市场中重要的买入力量之一。值得注意的是，世界杯开赛前的5月，QFII的身影在大宗交易市场若隐若现，海通证券国际部大笔买入了中信证券、中国联通、建设银行、招商银行、工商银行和大唐发电多只个股，累计交易额高达3.2亿元。此外，瑞银证券也表现活跃，瑞银证券上海南京西路证券部和总部在5月4日、20日买入金融街、宝钢股份、海油工程和福耀玻璃。
　　中场
　　足球中场
　　是全队的关键性人物，也是整个球场的主导者，前可参与进攻，后可参与防守，获得过世界足球先生称号的罗纳尔迪尼奥、哈维均是著名的代表人物。
　　A股中场
　　社保基金：A股中的国家队。截至9日收盘时，社保基金最新持股市值为254亿元，虽与一季度相比减少了14.4%，但与A股一季度以来累计下跌18.4%相比来看，社保基金一季度以来显然并未减持，并且抄底迹象明显。其中，中小板股票受到社保基金的青睐，一季报新建仓居前的10只股票中，半数是中小板股，如罗平锌电、许继电气、四川美丰等。
　　保险资金：同样是A股中的国家队，保险资金与社保基金同样在稳定市场方面做出了较大贡献。特别是近日，保监会间接提高了险资权益投资的上限后，保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元。成为了A股名副其实的防守型中卫。进入5月底，市场传言中国人寿开始申购基金和买入股票，而且疯狂地买入了银行股，投入资金大约有200亿元，中国平安、中国人保和中国太保均有试探性的买入。从近期来看，保险资金新近重仓买入了包括中国重工、中国北车、大秦铁路、上海机场、柳工等多只个股，显然在为虎年下半场做好准备。
　　后卫
　　足球后卫
　　在足球运动中，后卫可细分为边后卫(正常位置在后场边路)和中后卫(正常位置在后场中路)，后卫位于后场，主要负责球队的防守工作，球队进攻时可适当协助前卫组织进攻和控制比赛节奏。
　　A股后卫
　　公募基金(中后卫)：在4月、5月的坚定持有而遭受严重打击之后，公募基金近期则大幅降低了仓位，目前股票型基金的仓位水平已降到了75.4%。公募基金后市是否会出手，则有赖市场后期走的进一步明朗。不过，在当前市场弱势行情中，商业百货板块以其自身优良的业绩表现和抗通胀防御特征，成为近期市场中的少数抗跌品种，基金在一季度也对商业零售板块进行了超配。在对新兴产业股保持关注之下，预计后期温和通胀的出现将使得基金继续看好该板块。
　　私募基金(边后卫)：5月的大跌应验了大部分国内私募基金管理人的预测。私募排排网研究中心5月份的调查问卷显示，过半私募谨慎对待，轻仓操作，也正如此，才能躲过大跌，避免严重亏损。而对待6月的行情，38%私募则表示看涨，31%私募重仓操作；41%私募认为大盘会二次探底；仅21%私募看好区域炒作热潮再起；69%私募认为趋紧政策会放缓；21%私募认为欧美经济会二次探底。看涨的原因方面，主要是经历过暴跌后A股目前的动态估值水平偏低、上市公司自身的增持也表明了他们对自己企业的信心、趋紧的政策也开始有放缓的迹象等。
　　守门员
　　足球守门员
　　守门员通常处于全队的最后一道防线上，他的主要任务是守住球门，阻止对方进球。同时，当他截获到球后，要快速而有效的发动进攻。守门员发挥得好与坏，直接关系到一个球队的命运。为此，守门员除具备应有的身体素质，娴熟的技术和较高的战术意识外，更应具备良好的心理素质。
　　A股守门员
　　产业资本：与绿茵场中的守门员一样，一直以来被外界看作价值投资典范的产业基金，也是A股市场的最后一道有力的防线。在2004年、2008年资本市场低迷之际，正是产业资本担当了守门员的职能，大举入市抄底，二级市场才展开了一轮波澜壮阔的上涨。近期，以上市公司大股东为代表的产业资本，又掀起了新一轮增持热潮。不过与2008年产业资本大举进场带有较多的政策色彩不同，近期产业资本的增持行为则更具主动性。以中金岭南为例，其大股东上月仅用了4天时间便完成了最初约定将用一年时间来进行的增持计划，力度之大可见一斑。统计数据显示，剔除高管增持部分，上市公司大股东在5月份对自家股实施增持的多达14家。其中海信电器、建发股份等5家公司大股东购股时点为5月上旬，此后随着市场的持续低迷，包括中金岭南、山东威达在内多家公司的控股股东也相继加入增持阵营，显然2500一线成为了产业基金在市场的防线。如果股指继续下挫，不排除产业基金继续增仓的可能。(重庆商报)

　　政策微妙转折推动股市缓慢筑底
　　周五统计局公布了3.1%的5月CPI数据，但市场并不恐慌。部分分析人士认为，尽管CPI到了3%这样一个点位，但是政策开始由强力调控向中性过渡。事实上，近期发生的一系列事件，表明当前宏观调控政策已经、并且可能继续出现一些微妙的变化--政策可能进入一个观察期。这种变化可能反映在市场流动性的变化上，流动性可能会变得比以前松一些；也可能反映在房地产市场的运行上，地产业的调控可能也会松一些；受益于此，股市的大幅调整可能已经告一段落，进入一个阶段性底部的运行过程中。
　　央行年内最大单周净投放
　　近期最为突出的一个现象就是我们看到，本周以来的公开市场操作上，央行实现了今年以来最大的单周净投放，净额达到1660亿元。那么为什么央行会做出这样的选择呢？它主要是为了压抑资金的拆借利率价格往上走的趋势。4月底以来，拆借利率上升非常快。我们看到，1周和2周的拆借利率上涨幅度都超过了100%。拆借利率的上涨意味着是什么？它反映了银行之间的头寸非常紧张。当然，造成资金紧张的原因来自多个方面，比如说我们今年的存款准备金率上调了很多，又如银行出现了一定程度的资金外逃，等等。一系列的宏观调控政策，使得整个银行之间的资金是比较紧的。在这样背景下，我们看到在中行做转债的时候，市场一下觉得头寸非常紧张。短期资金价格迅速上扬，之后价格没有下去。因此可以说，资金价格以中行的再融资为契机上涨，是由这样一个事件引发；但是在这之后拆借利率一直在一个比较高的位置，说明资金紧张的状况是一直持续的。
　　可能又到一个政策转折关口
　　此外，还有一些其他因素使得我们感觉到，这个市场处在一个微妙的水平上面。首先是政策方面的变化。无论是中央领导的表态，还是一些部门的文件能够看到一些蛛丝马迹。比如说我们看到温总理讲了要关注负面影响的叠加效应，这讲的就是欧洲主权债务危机，对我们的进出口有一个影响。尽管现在影响没出来，我们看到新公布的数据出口还是增长了50%，但是这种影响它是有滞后效应的。毕竟，美元对欧元是升了20%，这意味着人民币也升值了20%。人民币大幅升值，会使得中国对欧洲的出口有较大负面影响。另外，国内的实体经济运行的先行指标开始出现回落，比如PMI指标等。所以，要避免负面效应的叠加影响，就意味着原来的政策调控力度就会缓和一些。
　　事实上，我们可以从本周的央行货币执行报告中看出一些端倪，报告提到要支持房地产行业的健康发展。这样的一个论调，是近期第一个部门意见里面出现明显支持房地产市场健康发展的论调。
　　所以这几个方面，我们可以看到咱们的政策是有一定的倾向性。去年7月份，我们讲政策在打左灯、往右拐；现在的情况，我感觉我们可能又到一个政策转折的关口。这个关口，我们可以通过拆借利率的冲高、银行间首次出现净投放，再通过温总理的讲话，还有央行对房地产政策最新的态度等看到这些变化。
　　产业资本进程跑马拉松
　　除了货币政策、房地产政策的一些转向迹象外，股票市场也发生了一些转折型的型号。比如，产业资本对股市的态度变得更加积极了。近期我们可以看到很多的公司回购、大股东、高管增持等现象；此外也有扎堆的股权激励方案出台。这些都表明，产业资本是看好当前市场的这个价格的，是认为市场当前是低估的。
　　当然，一些内部人增持后的股票继续出现了下跌，新闻报道就认为产业资本的眼光不过尔尔。事实上，很多产业资本现在在增持钢铁股、水泥股和地产股，它为什么增持呢？它是用两种方式来评估它：一种是如果去建一个钢厂，要投入多少资本、收回多少利润；另外一个选择是不如买入部分优质钢铁公司的股份。用这两种方式来衡量它的投资收益率。他会发现，买股票要比实际投入实业更加划算。因为这些股票的重置成本要远远高于目前的价格。
　　当然，买入之后股票价格不一定马上就上涨，而且产业资本本身也没有这种期望。其所看重的不是一个月、两个月、一个季度的收益，它是看重是几年后的一个收益水平。
　　像赛场上比赛一样，有的是短跑选手、比的是爆发力；还有的是马拉松选手，比的是你的综合耐受能力。产业资本更多的是类似于中长跑、马拉松。
　　调控力度放松背景下的配置再平衡
　　在下一步市场的分析上，要关注以下两个方面：
　　第一，我们的货币政策和地产政策似乎有某种程度的转折，由强力调控向中性过渡。那么，我们下一步要观察，是不是可以确认往这边转了。这个确认，一方面我们要看央行的净投放是不是会持续，量有多大。另一方面，拆借市场的资金价格状况也要密切留意，此外，人民币的远期汇率状况。
　　第二，我们要对出口和内需两块要做一个新的认识。此前我们觉得大家相对来讲偏关注一点出口，因为内需是比较紧的，比如说房地产、汽车是比较紧的；相对来讲跟出口相关的是比较松一点。
　　但现在的情况正好相反过来了，人民币对欧元大幅升值后的效应并没有完全反映在出口数据上，所以未来出口相关板块的压力并没有消除。另一方面，如果出口会比较糟的话，那么它会刺激中国政策会进一步放松，来避免出现叠加效应。这边放松的话，那么对于内需型的地产、汽车，还有家电可能会有一些正面的影响。可以在资产配置上面，可以适当地做一些再平衡。(中证投资)