基金砸盘比排名羊群行为危害大

　　随着管理资产规模的增长，越来越多的基金出于竞争短期业绩排名的需要，正在通过押宝股票仓位的调整，来博取基金业绩排名的领先
　　从2010年初90%以上的高股票仓位做多，到4月中旬起A股暴跌行情中的大举抛空减仓，很多基金经理对市场态度的逆转，只有短短五个多月时间。
　　他们到底是趋势的跟踪者，还是能对上市公司基本面进行专业分析的价值投资者？关于基金在市场剧烈波动中所扮演的角色，已引起人们越来越高的关注。
　　选时并非我们的专长，我们的工作主要是帮助投资者选股。在2007年之前，在谈及投资策略时，一些资深的基金经理往往如是表示。然而，自2007年之后，巨大的变化已悄然发生。随着管理资产规模的增长，越来越多的基金出于竞争短期业绩排名的需要，正在通过押宝股票仓位的调整，来博取基金业绩排名的领先。押对了，名利双收，押错了，至多是一走了之，而股市就在基金经理们押涨或押跌中剧烈波动。
　　大型基金减仓猛
　　据统计，在2009年12月31日，国内有106只基金的股票仓位在90%以上。从它们的公开观点看，很多基金经理保持乐观的理由是：认为2010年上市公司盈利将增长30%。然而，当市场一有风吹草动时，他们就像羊群一样惊慌而逃，给股市留下一地鸡毛。
　　股市的疲弱引发基金抛售，基金的抛售扩大了股市的跌幅，多种迹象显示，博时、诺安等基金公司不但没能起到稳定市场的作用，而且加剧了股市的不稳定。
　　以博时基金公司旗下的博时新兴成长基金为例，该基金2009年12月31日的股票仓位高达91.36%，已比较接近95%的上限位置，与业绩比较基准中80%的标准股票仓位配置比例相比，高出11.36%，显示该基金对后市相当乐观。
　　但随着股市的下跌，羊群效应开始在该基金的操作中表现得相当明显。2010年3月31日，博时新兴成长的股票仓位降至82.55%。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至64.34%。作为一只管理资产规模高达187亿元的大型基金，博时新兴成长大规模抛售股票的行为，令本来已比较疲弱的市场雪上加霜。
　　再以诺安基金公司旗下的诺安股票基金为例，该基金2009年12月31日、2010年3月31日的股票仓位分别为90.42%、79.40%。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至67.26%。诺安股票基金的资产规模高达213亿元，A股本轮跌幅如此之大，同样与该基金不计后果的抛售密切相关。
　　值得一提的是，截至5月21日，博时新兴成长、诺安股票2010年年初以来的复权单位净值增长率分别为-14.24%、-17.45%，在股票型基金中分别位列第122位、第175位。大型基金的巨大抛盘，在引发股市暴跌的同时，不可避免地加大了投资者的损失。
　　羊群行为危害大
　　在向投资者募集资金时，各大基金公司几乎都无一例外地声称，他们是坚持以上市公司基本面分析为基础的价值投资者，他们推崇的是中长期投资。然而，很多基金公司反复无常、忽高忽低的股票仓位调整，却暴露出他们的言行不一。
　　抛弃投资者利益和基金公司的基本社会责任，盲目追求短期的业绩排名，把基金业娱乐化的恰恰是基金公司自身。
　　目前，大多数基金公司对基金经理的考核主要是看当年的基金业绩排名，并以此作为发放巨额年终奖的依据。因此，在巨大利益诱惑和压力下，很多基金经理对基金业绩的排名基本上是季季看，周周看，甚至是天天看。
　　在这种不健康的行业氛围中，很多基金的增仓与减仓操作并非依据宏观经济或上市公司的基本面，而是变异为基金间的一种赌谁更加胆大手狠的博弈。
　　自2007年以来，很多基金经常买在最高位，卖在最低位，从而导致在指数涨至高位时，基金的股票仓位反而最高，在指数跌至低位时，基金的股票仓位却降到最低，明显损害了投资者利益。
　　有市场人士甚至认为，基金经理减仓之所以如此狠，不仅是因为管理的不是自己的钱，而且可能是因为有基金经理个人在同时做空股指期货。
　　作为管理层超常规扶持发展起来的机构投资者，基金豪赌股票仓位的羊群行为显然不利于A股市场的中长期波动上行，不利于A股为实体经济服务的功能发挥，反而容易加大股市的波动，甚至会对实体经济造成负面影响。（瞭望东方周刊）

　　
4月后基金经理变动加剧有人心慌有人趁势转身

　　昨日(5月31日)，3家基金公司的4位基金经理辞职。据《每日经济新闻》记者统计，从4月A股市场开始快速下行以来，有超过70次基金经理变更情况出现，而在3月份仅为21次。
　　有业内人士分析认为，由于公募基金的业绩压力，一部分人选择大跌中走人，而另一部分人可能是看到了大跌中的机会，趁势转身。而一位近期公转私的基金经理也向记者坦言，机会都是跌出来的。
　　基金经理离职高峰到
　　昨日，中邮、景顺长城两家基金公司发布公告，中邮核心优选基金的基金经理王海涛辞职，景顺长城能源基建基金和新兴成长基金的基金经理李志嘉也提出辞职。
　　同日，银河基金公司也发布公告，宣布尚鹏岳不再担任银丰证券投资基金基金经理，位健不再担任银河银富货币市场基金基金经理，并且银河基金公司已向中国证券业协会办理了尚鹏岳、位健基金经理的注销手续，
　　据《每日经济新闻》记者统计，今年以来，有近90只基金公布了基金经理变动情况(包含离职和调任)，变动之频繁几乎已达到了历年高峰，其数量远超过去年同期和2008年的熊市暴跌时期。
　　虽然在基金经理团队扩大的同时，其基数也在扩大，相应的离职的人数也有所增多，但值得一提的是，基金经理选择在今年大规模离职的现象，与市场环境也是密切相关。
　　累了，准备先休息一个月。景顺长城能源基建基金和新兴成长基金的基金经理李志嘉在电话里就向记者坦言，虽然各种选择很多，但现在没有确定做什么，要看市场情况再做考虑。
　　两种理由两种选择
　　昨日收盘，沪指又下跌超过60点，丢失2600点关口，收于2592.15点，走出一根中阴线。从5月中旬以来，沪指在2600点附近来回折磨已有大半个月，虽说没人敢言这是最低点，但却是不少机构投资者默认的心理底部区域。此时，对于辞职的基金经理们来说，或许也恰恰是储备能量的好时机。
　　实际上，从近期券商研究员频发的调研报告，已能看出一些储能的端倪，在市场不好的情况下，调研上市公司，寻找个股的投资价值，已成为了研究员当下主要的功课。
　　同样，对于离职的基金经理而言，虽然何去何从我们暂时不得而知，但无论是公转私(公募转投私募)还是其他选择，如果看好下一轮行情，那么现在正是提前做准备的时候。
　　一位业内人士对记者表示，公募基金经理面对下跌到2600左右的市场，不心慌是不可能的。特别是一些没有自己风格，习惯跟风的基金，4月以来净值损失惨重。但同时他也表示，不排除一些人是有自己的打算，因为2600点是危和机同时存在的点位。
　　一位在今年4月份离职且已转投私募的基金经理就告诉《每日经济新闻》记者，目前他自己成立的私募正在发行第一期阳光私募信托产品。
　　他向记者说道：选择在当前来发产品，对投资者来说是有利的，因为系统性风险已经逐步释放。虽然当前市场还有下跌的空间，但这也正好是积极寻找好股票的时候，因为机会都是跌出来的。（每日经济新闻）

　　
私募：投资房地产股时机已过银行股也缺乏吸引力

　　大部分私募下半年谨慎乐观
　　在上周日由私募排排网主办的私募基金论坛上，多位私募掌门人或投研主管热议下半年的市场机会，其中大部分人士对下半年的市场还是持比较乐观的态度，具体到投资机会上，私募大佬们对银行、地产继续看淡，认为新疆板块及其他西部大开发受益区域仍值得挖掘，但对新兴行业的机会存在一定分歧。
　　投资房地产股时机已过
　　尽管对房地产价格未来是涨是跌还存在一定分歧，但对房地产股的投资价值，私募大佬们基本上有个共识--现在的房地产股不便宜，投资时机已经过去了。
　　天马资产管理有限公司董事长康晓阳认为，房地产业的毛利率是下降的，而且开发商的融资杠杆也是下降的。同时，由于房地产的交易没那么活跃，房地产的周转会下降，这些都导致房地产业的盈利会下降，市场对房地产的估值预期也会下降，不要以为10倍、20倍（市盈率）的房地产股就很低，5倍（市盈率）有可能就很贵了。因此，房地产无论最后价格涨跌，投资房地产股票的时机已经过去了。
　　合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄也认为，现在这个位置房地产股不是很有投资的吸引力。金中和投资管理公司CEO曾军也表示，虽然房地产板块是今年以来跌幅最大的板块，但只要是对整个房地产行业的预期不确定性没有消除之前，很难说房地产股有没有跌到底，现在PB也好，PE也好，目前用这个衡量有没有投资价值，其实意义不是特别大，整个行业调控结束的周期比较重要。
　　深圳奕金安投资总经理靳奕坦言，自己过去10个月没有投房地产股，中间看了好几次房地产板块的估值和行业状况，都放弃了投资，原因在于，房地产的估值与工程机械、家电等差不多，但房地产有持续融资需求。
　　银行股也缺乏吸引力
　　在对房地产股看淡的同时，相当一部分私募还看淡银行股，原因主要在于对地方政府融资平台的担心。
　　曾昭雄就表示，如果加上地方财政的债务负担，或许现在财政的负债率已经达到GDP的80％，这已经不是一个低的指标了。所以在谈银行股的估值时，不能不关注一些可能的风险。以工行今年一季度的报表看，不良贷款仅覆盖可疑类和损失类两类贷款，拨备率大概是170％，如果关注类也纳入不良贷款的覆盖范围，则不良贷款拨备率只有45％，所以大家千万不要用市盈率给这些行业进行定价。
　　曾昭雄强调，虽然银行股的利差可能会提升5个BP或者10个BP，但他并不觉得银行股便宜，不是很有投资吸引力。
　　康晓阳也表示，银行这种商业模式主要靠融资，5倍PE都贵。不管刚才讲的地产、银行或者是指数，指望现在买它，放20年，你从穷人变成富人，基本概率是0。康晓阳强调说。
　　对新兴行业存一定分歧
　　那么，下半年的机会在哪里呢？或许是短期的不确定性太多，私募大佬们纷纷给出一个相对长期的看法。
　　广东新价值投资有限公司研究总监、基金经理邱伟表示，现在做投资就是要找什么东西在中国现阶段是确立的？转型，转型，还是转型。因此，新能源、生物技术、环保、电子信息、新材料等新兴行业未来几年在A股市场上都有望持续跑赢传统产业。
　　柏坊资产管理有限公司董事长龙小波也表示，新经济的核心就是新能源，新能源可能是下一步全世界玩的主题，主要是清洁能源、节能减排。
　　不过，深圳奕金安投资总经理靳奕则认为，目前一些新兴行业的股票概念性太强了，估值非常高。虽然中国经济转型是必然的，但假设没有业绩兑现的话，投资风险是很大的，有时候这些股票你拿着睡不着觉。她更倾向于有安全边际的股票，比如航空股。
　　区域转型带来较大机会
　　菁英时代投资管理集团董事长陈宏超认为，转型有两个方面，一是行业，二是区域。区域转型是目前最大的发展机会所在。他的观点得到了多位同业的认可。
　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰就表示，政策鼓励而且本身拥有自身优势的中西部地区的经济未来能保持远高于国家平均水平的增长，比如新疆。新疆板块未来在我们投资中还会作为重点去研究，新疆本身有资源优势，能涉足到新疆资源的，我们相信会有不少机会；另外，像新疆的消费类公司，如百货、酒类，未来这些也可能会有比较实质的机会。
　　深圳市鼎诺投资管理有限公司总经理黄弢也表示，尽管短期新疆板块的炒作会因为政策利好的出台而有些降温，但如果把时间拉长一点看，新疆的机会远远没有结束。(新快报)