上市三日即破发

　　5月4日，踏上创业板才三天的宁波GQY(300076.SZ)也加入了破发的队伍。

　　年初以来，新股开始出现逐个破发，而且破发速度越来越快，从上市几天就破发演变到1月28日中国西电（601179）(601179.SH)开盘7分钟后即告破发。与宁波GQY同时上市的数码视讯（300079）(300079.SZ)、梦洁家纺（002397）(002397.SZ)、北京利尔（002392）(002392.SZ)等，虽来自不同的行业，却都面临破发的命运。

　　分析师回避破发原因

　　发行价为65元的宁波GQY，上市首日开盘于75元，但其仅用了两天时间就迅速跌破发行价，成为了近期破发最快的公司之一。据了解，上市之前多家机构预测首日合理价格区间在51.89元至110.50元，机构分歧明显。

　　其中最为乐观的是大通证券的分析报告，该报告称：“考虑近期股票平均涨幅在50％左右，以及宁波GQY发行价、市盈率等因素，预测当日涨幅为50％~70％，相对股价估值区间为97.5~110.5元。”

　　最保守的是国泰君安电子元器件行业首席分析师魏兴耘，他在公司询价定价分析报告中建议询价区间为41.12~48.21元，上市首日定价区间在51.89~61.50元。

　　《sohu》试图采访出具定价报告的相关分析师，但他们对宁波GQY的破发普遍回避采访。

　　或许公司迅速破发并不单因为发行时估值过高引起，和大盘的接连下挫也有关。宁波GQY网上申购时间是4月21日，而4月19日市场刚刚遭遇暴跌。

　　数码拼接墙的争夺

　　宁波GQY一季报显示，公司的主营业务由大屏幕拼接显示系统与数字实验室系统组成。大屏幕拼接显示系统占主营收入的76.06％，数字实验室系统占主营收入的17.32％。销售毛利率为56.11％，较2009年末的53.15％略有提升。

　　宁波GQY一季报的每股收益为0.22元，而去年末的每股收益为1.32元，对应目前股价62元，静态市盈率46.96，动态市盈率为70.45。

　　公司的主营产品——数字拼接显示系统的市场份额三年平均为15％以上，份额仅次于同为上市公司的威创股份（002308）(002308.SZ)。

　　据悉，威创股份2007年的市场占有率在20％以上。参考威创股份的一季报，数字拼接墙业务占其主营收入的91.72％。销售毛利率57.74％，一季报每股收益0.18元，去年年末每股收益为0.85元，对应目前股价42元，静态市盈率为49.41，动态市盈率为58.33。

　　从动态市盈率的角度看，宁波GQY相对比较高，毛利率方面也略有劣势，市场占有率差距在5％左右。

　　一位电子行业研究员告诉记者，拼接墙市场还是很有潜力的，主要用于室内的大型显示屏。目前的客户主要集中在公安、军队、交通、政府等，特别是需要大型调度中心的企事业单位。高铁建设的启动，公安监控系统的建设，环保监控的应用，都可能成为未来数字拼接墙需求增长的突破点。

　　有报告显示，上海世博会与广州亚运会的举办，对高清大屏幕拼接显示系统的直接需求预计将超过1亿元。但是该研究员同时指出，广州亚运会机会更多的可能是作为本地股的威创股份，而不是宁波GQY。

　　数字实验室系统课改中受益

　　宁波GQY的数字实验室系统主要对象是教育行业，这块业务公司增长得很快，主营收入从2008年末的2071万元到2009年末的3684万元。主营占比也从2008年的11％增长到了17％。公司目前拥有26％的市场份额，近两年市场占据国内第一。

　　得益于课改，数字实验室系统可能成为公司新的增长点。2006年7月教育部发布了与数字实验建设相关的四个标准。

　　这些标准中规定了初中物理、化学、地理、科学五门学科中使用“计算机数据采集处理系统”。截至2008年底，国内十几个省市的3000多所学校开始应用数字实验室系统。

　　另据统计全国共有初中5.79万所，高中3.08万所，全国的市场需求约为162亿元。而如果将全国30.09万所小学也计算在内，可能还将有183亿元的市场容量。

　　不过有分析人士提醒，教育行业受资金限制，大规模采购的潜力不是非常大，增长性可能不是很好。