招商证券：金融支持文化产业指导性文件出台 传媒行业荐4股
事件
近日，中央宣传部、中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会九部委发出《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，以贯彻落实《国务院关于印发文化产业振兴规划的通知》精神，进一步改进和提升对我国文化产业的金融服务，支持文化产业振兴和发展繁荣。
点评：
一、该《指导意见》是目前国内第一个金融全面支持文化产业的指导性文件，再次表明文化产业在国民经济中的地位日趋重要。
参与该政策制定的政府部门其阵容相当豪华，除了中宣部、文化部、广电总局、新闻出版总署四部委与文化产业直接相关外，中国人民银行、财政部、银监会、证监会、保监会五大金融系统悉数亮相，其中保险更是首次纳入文化产业发展规划中。
二、具体到上市公司的影响，我们初步做一些分析判断。
1、根据媒体就《指导意见》出台对中影韩三平和华谊王中军的采访，两位电影领军人物都共同谈到了保险这一话题，表明从电影人角度，希望影视创作过程中所存在的风险因素通过选择适当的保险品种来进行一定程度的化解。
我们预计未来随着中国电影产业的继续深入发展，保险与电影的深度结合会日趋紧密，特别是保险将在电影项目融资方面发挥巨大作用，这将使我们的电影产业更加规范、健康。
2、《指导意见》中提到支持设立文化产业投资基金，与此相关的公司我们认为有电广传媒，潜在的有华谊兄弟和奥飞动漫。
电广传媒此前公告称拟成立华丰达晨（北京）投资基金管理有限公司，该公司就是定位于投资有线电视产业的产业基金。另外从传媒子行业角度去展望，我们认为有线电视产业也有望成立多种类型的产业投资基金，定位于网络整合、改造升级等。
我们认为华谊兄弟和奥飞动漫未来也都可以作为发起人设立电影、动漫产业投资基金，从而从高速成长的中国电影、动漫市场分享收益。
3、《指导意见》中提到中央和地方财政可通过文化产业发展专项资金等，对符合条件的文化企业，给予贷款贴息和保费补贴，与此相关的公司主要是广电网络。
广电网络由于面临全省网络数字化、双向化改造的巨大资金投入，多次表达过希望通过税收优惠和政府贴息贷款缓建资金压力。刚好公司今日公告已获得09~13年的税收优惠，我们认为在《指导意见》出台背景下，公司有望在政府贴息贷款方面继续取得进展。
4、华谊兄弟近期多次在公开场合表示进军网游的意图，此次在接受媒体采访谈到对《指导意见》看法时，更提到有可能通过增发股票方式涉足网游行业，这传递了一个信号：
就是华谊进入网游不会从零开始培育，而会采取直接收购成熟的网游公司或团队的方式涉足网游领域，这无疑将直接增厚华谊公司的业绩。但由于目前我们无法判断公司在网游方面的进展，因此暂不对公司业绩进行调整。
三、投资意见
我们认为《指导意见》的出台，再次明确表示了国家对文化产业的高度重视和重点扶持，中国的文化产业特别是文化创意产业整体将进入快速发展阶段。
我们认为投资者可适当把握传媒板块阶段性的投资机会，其中我们看好内容型传媒上市公司的股价表现，因为《指导意见》更侧重对文化创意产业及相关企业的重点扶持。
我们倾向于进行组合推荐，推荐组合是博瑞传播（600880） 华谊兄弟（300027） 奥飞动漫（002292） 中青宝（300052），所代表的电影、动漫、网游都属于文化创意产业中最具价值和潜力的朝阳产业。（招商证券）
传媒板块：行业步入发展黄金期 重点关注3只股
在2010年,宏观经济发展以及传统行业均存在政策退出和弱化的发展趋势,但传媒文化行业却具有政策强化的预期,预计在2010年呵护传媒文化产业的政策将会持续出台,未来十年内中国传媒文化产业将迎来黄金发展的十年。
在三网融合政策推动下,有线网络数字化及双向改造
进程将加快,预计在2010年底前,各省有线网络将基本整合完成,至2012年,我国城市网络平均双向用户覆盖率将达80％以上,增值业务的发展将大幅调高运营商ＡＲＰＵ值。同时,政策改革和居民收入提高也将推动内容产业进入繁荣周期,月初出台的金融支持文化产业发展政策,对产业的利好更是不言而喻。融资难一直是制约文化企业发展的最大瓶颈,《指导意见》提出的信贷、保险、债券等多层次优惠融资模式,我们认为后续仍然存在系列推进传媒文化产业发展的政策与事件,有理由进一步坚定看好传媒文化的信心。
随着文化体制改革的不断推进,三网融合将打破政策监管限制,有线电视产业正在向着更加市场化、产业化的方向发展,行业发展潜力、活力将进一步得到激发,具有强势股东背景、用户规模及资金优势的上市公司有望成为行业整合平台,获得外延式发展空间。我们建议关注从三网融合政策中受益最多、利好最多的天威视讯(002238)、歌华有线(600037)、电广传媒(000917)等有线运营商。（深圳商报）
中投证券：关注积极应对融合与变革的公司 推荐传媒行业6股
正如我们在2010年年度策略报告中的预测和判断：传媒产业正踏上崛起征程；1季度自三网融合在国务院层面推出引发传媒行情以来，板块持续跑赢大盘。目前传媒板块相对大盘的估值倍率(2.73倍)仍处于近五年估值倍率(1.5~3.7倍)的中等水平，还有上涨空间。我们认为2季度随着三网融合政策细则的出台、行业的融合变革以及娱乐消费水平的不断提升等因素，板块估值上涨的概率仍然较大，维持行业看好评级。
传媒融合和各类变革是当前中国传媒产业发展的主旋律，这些融合和变革将不断改变着传媒市场的格局，催生新的媒体传播方式和盈利模式，推动传媒产业的不断发展：1)三网融合之际，有线网整合、双向改造、数字化推进、高清电视推广全面提速；2)文化体制改革深化与娱乐需求提升助推内容产业发展；3)传统媒体加速改制整合，积极转型升级。
基于对中国传媒业精彩未来的坚定信心，并以较长远的投资眼光考量传媒公司的经营稳定性和可持续发展能力，我们看好四类公司：1)内容产业发展的受益者；2)新媒体产业发展的受益者；3)拥有垄断和稀缺资源的公司；4)拥有资产注入可能和行业整合能力的公司。
现阶段，中国经济较高的增长速度正推动文化消费的持续增长，同时文化体制改革的积极推进也正加快传媒行业融合和变革的步伐。对于已上市的传媒企业，有效进行资本运作、积极抢占优势资源布局未来尤为重要。2010年2季度，随着产业发展环境的逐步良好、三网融合后续细则政策的逐步明晰以及内容产业的快速发展，我们认为应密切关注内容产业和新媒体产业发展的受益者，关注积极应对融合和变革的公司，关注真正具有创新进取精神和较强执行力的公司。
在当前估值下，我们强烈推荐博瑞传播（600880），推荐天威视讯（002238）、东方明珠（600832）、华谊兄弟（300027）、奥飞动漫（002292）、歌华有线（600037）。(中投证券)
第一创业：三网融合促使行业变革 新投资机会 看好4只传媒股
电信行业收入增速回稳2010年1到2月，电信业务收入为1406.3亿元，比上年同期增长6%。2010年头两个月的增长率高于09年全年3.9%的增长率，显示了在经历了09年由于资费价格大幅下降而导致收入增长减缓以后，2010年收入增速有回升的迹象。
三网融合除了横向合，还有纵向分的机会三网融合即将启动，三网融合将使得在运营环节中广电和电信之间原来的壁垒逐渐被拆除，这是在横向意义上的合。另一方面，上下游价值链之间将逐步形成专业分工，这是纵向意义上的分。三网融合意味着节目和用户之间的通道更加丰富，独立的内容供应将成为新的投资机会。
融合后产生新型业务三网融合的效果并不只是简单的广电和电信互相进入彼此的产品市场，而更多的新产品新市场将在融合以后产生，从而产生1+1>2的效果，移动视频和网络视频就是其中两个例子。
三网融合为有线电视企业打开一扇大门09年电信行业的主营业务收入为8423亿元，而有线电视网络收入为391亿元。有线电视行业收入仅为电信行业收入的4.6%。三网融合起步以后，有线电视企业将获得开展新业务的机会，互联网接入业务和IDC业务将是在较快的时间内可以开展的新业务，随后才是语音业务。
有线网络整合将加快2010年底前各省有线网络基本完成整合，然后是跨区域的网络合作，最终的远景是逐步实现全国有线电视网络统一运营和管理。而在这个进程中，已经上市的有线电视公司将很可能成为大地区网络整合的融资平台。
设备商受益于NGB网的建立下一代广电网NGB将对现有的有线电视网的改造和升级。对于网络设备商，这将是在电信网络以外新增的网络建设需求。
推荐组合推荐的通信传媒行业的投资组合包括：网络设备的中兴通讯、烽火通信、有线电视网络的电广传媒（000917）、天威视讯（002238）、影视制作的中视传媒（600088）、数字出版的时代出版（600551）。（第一创业）
文化产业受益股一览
600831广电网络
002238天威视讯
600037歌华有线
300027华谊兄弟
000917电广传媒
600880博瑞传播
600088中视传媒
900904永生B股
600613永生投资
601801皖新传媒
000504赛迪传媒
601999出版传媒
002181粤传媒
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