联合证券：节能减排主题关注11只个股
　　十一五前四年，全国单位国内生产总值能耗累计仅下降14.38%。这意味着在十一五的最后一年，也就是2010 年，全国单位GDP 能耗至少要降低5.62%，困难很大。今年一季度以来，随着经济复苏，能源消耗再度攀升，增幅超越GDP 增速。国家为抑制高能耗产业的电力消费，已在能源价格改革，用电管理上开始有所动作。推行居民用电阶梯价格。压缩高耗能、高排放企业用电。取消一些地方对高耗能企业实行的电价优惠政策，严格执行高差别电价。
　　我们认为，对资本市场的正面影响主要来自大力推广节能产品方面。其中重点耗能行业余热余压利用(海陆重工（002255）)，工业锅炉(窑炉)改造(华光股份（600475）)，发电项目脱硫改造(菲达环保（600526）)，热电联产+整体上市(大连热电（600719）)，电机变压器节能(智光电气（002169），安泰科技（000969），卧龙电气（600580）)， 照明节能LED 产品(浙江阳光（600261）)，大型公共建筑节能(方大集团（000055）)，太阳能光电建筑一体(金晶科技（600586）)，合同能源管理与建筑节能计量(泰豪科技（600590）)，城市污水处理设施和配套管网建设等方面可以加以关注。（联合证券）

　　银河证券:环保行业迎来投资契机（附股）
　　两会带来环保行业的投资新契机。随着全国两会的召开,节能环保产业的各项重大发展课题将会得到进一步的讨论审议。今年的两会虽然不可能为环保行业的发展指明具体方向,但是会为解决一些关系国计民生的行业发展争议性问题奠定基调。如:国家对环保行业的投资力度大小、各地城镇水价相继上涨和垃圾焚烧处理引起的社会影响等。环保问题日益严重是行业发展的原始驱动因素。我国正在进入工业化中后期,后工业化阶段是环保投资的高峰,我国环保行业将迎来广阔的发展空间。在未来一段时期将保持15％～20％的年均复合增长率。环保是可以长期看好的朝阳行业。两会的召开是行业发展过程中的催化剂,有望带来明显的投资机会。
　　银河证券指出,对该行业给予推荐评级。在宏观经济企稳回升和环保政策投资日趋加大的背景下,虽然整体估值水平相对较高,但在行业因素、市场因素和事件因素没有发生重大变化的情况下。鉴于行业的弱周期性和高成长性,目前估值水平仍然处于投资区间,行业仍具有投资机会,因此给予推荐评级。

　　建议关注具有业绩弹性和题材驱动的公司。从业务扩张推动业绩高成长、公司受益于国家环保产业振兴规划政策且具有相对估值优势和抗市场风险这三方面建立投资组合,可选择合加资源(000826)(000826)、蓝星清洗(000598)(000598)和南海发展(600323)(600323),分别给予40％、30％和30％的投资权重。
　　主要风险因素:宏观经济形势下滑,国家政策变化延缓环保投资的落实程度,国家环保投入规模和环境政策的实施进展,都可能导致行业发展低于预期,从而影响对重点公司的盈利预测。

　　光大证券:推荐五只节能产业公司股票
　　国家财政部副部长张绍春表示,今年的节能减排专项资金将较去年增加70%至500亿元,国家将大面积推广节能高效产品,支持节能减排重点工程。
　　国家财政正在加大投入发展低碳经济,而节能由于其良好的经济性,成为国家支持的首要技术路线。预计国家近期可能出台针对地源水源热泵、合同能源管理、高效电机等在内的一系列节能产业扶持政策,切实推动建筑节能、工业节能以及输配电节能市场。根据我们的测算,未来3年国内节能产业的收入规模将呈现40%以上的复合增长,相关上市公司值得关注。

　　推荐投资组合:泰豪科技(600590)、大洋电机(002249)、安泰科技(000969)、卧龙电气(600580)、合康变频(300048)。
　　泰豪科技(600590):节能需求和合同能源管理推动智能建筑市场。泰豪科技(600590)是A股市场唯一的智能建筑节能市场龙头,未来3年智能建筑业绩复合增速近50%。公司已经通过外延扩张完成产业布局,节能业务即将于2010年起全面释放业绩;公司合同能源管理的业务模式流程已经理顺,在手订单超过6亿元,预计国家将出台合同能源管理补贴政策,公司将是市场上最直接的受益者。公司控股子公司同方人环是热泵行业唯一国内龙头企业,受益国家可再生能源建筑财政补贴。公司目前市盈率26倍,如果相关扶植政策年内出台,将提供业绩上调空间,公司未来三年业绩复合增速50%,公司合理估值35倍,建议买入。
　　大洋电机(002249):空调节能龙头,电动汽车产业链的最佳投资标的。电机及控制系统是新能源车中技术要求最高,与车型结合最紧密,壁垒也最高的环节;公司在国内先发优势明显,目前在手订单400台,居专业电机厂首位;公司中短期受益节能空调强制推行,传统业务业绩确定性高增长。公司目前市盈率27倍,未来三年业绩复合增速45%,合理估值35倍,建议买入。
　　卧龙电气(600580):中小型电机的行业龙头,在节能电机产业升级方面具有显著的先发优势。国家规划2011年7月后禁售非高效中小型电机,但到目前高效电机市场渗透率仅3%左右。我们认为高效电机补贴政策即将出台,行业龙头受益。行业集中化趋势明显,目前的2000家电机厂中拥有设计能力的仅40家,能享受补贴的更少。如2011年强制升级政策如期执行,龙头企业的市场占率将跳跃式提升,业绩呈现爆发式增长。
　　合康变频(300048):国内高压变频器市场的领跑者。高压变频器行业仍将维持40%的高增长:高压变频器在电力、冶金、水泥等主要下游行业的普及率不到30%;下游客户已经认可高压变频器30%-60%的节能效果,行业已从导入期进入高速发展阶段;经济复苏和国家节能减排力度的加强将促进工业节能行业发展。合康变频(300048)是该行业的最佳投资标的:市场占有率10%,位列国内厂第二,且份额呈现快速提升趋势。
　　安泰科技(000969):节能和新能源产业链顶端的明珠。全国变压器年空载耗电525.6亿度,而非晶合金变压器可降低空载损耗75％左右。目前全球只有日立金属和安泰科技(000969)拥有量产非晶带材的能力。而这两家公司都拥有数十年的研发和生产经验。市场空间大。

　　国泰君安：紧扣节能步伐 抓住整合的契机 耐火材料荐3股
　　摘要：
　　耐火材料子主要的下游行业为钢铁行业，根据世界耐火材料的应用行业统计，耐火材料70%用于钢铁冶炼，17%用于建材行业，化工行业使用4%，有色金属行业使用3%。我国钢铁行业消耗耐火材料的比例为65%，水泥为10%，其他差异不大。
　　耐火材料下游需求旺盛。钢铁行业预计2010年预期需求1249万吨，玻璃行业2010年预计需求熔铸熔铸氧化铝与中高档熔铸锆刚玉为6752吨、71504吨。另外，有色、水泥也保持了一个稳定的需求量。上游原材料供应充足。
　　我国耐火材料行业保持了快速增长基本都保持了20%以上的增长率（2008年为8%），2009年增长率达33%。目前，我国耐火材料的产销量已经稳居世界耐火材料第一。2007年，我国耐火材料产量已经超过世界耐火材料总产量的50%，年销售收入突破1000亿元，利润总额突破80亿元。
　　耐材行业有两高，原材料占成本的比例高于50%。毛利率高达30%以上，远高于一般制造型企业。主要原因是耐材行业对技术有着比较高的要求，而且下游企业需要得到稳定的有质量保证的耐火材料，以保障其生产的持续性、稳定性与安全性。所以，四家技术型上市公司都以其高新技术与研发能力取胜。
　　行业趋势一二：耐材行业整合兼并为必然趋势。形式主要是上游整合与行业内整合。动因一是行业内公司为了避免毛利率波动，二是因为下游行业的整合触发了目前公司众多的耐材行业的整合，下游大型企业需要大型优势耐材提供更好的耐材与服务，上市公司的整合将发生在拥有资源或拥有客户的耐火材料企业中。
　　行业趋势三：由于节能的需要，目前采用高档耐火材料代替低档耐火材料趋势显著，对行业内技术好，产品优的企业利好。
　　行业趋势四：钢铁生产领域整体承包趋势显著。耐火材料的更换频率高，如果有专业公司提供相应服务，对钢铁生产是有力保障。钢铁行业的整合将加强集团化管理，整体承包有助于其降低成本。
　　行业趋势五：拓展海外市场，追求进一步发展。目前濮耐做得最好，海外销售占比达20%。
　　濮耐股份（002225）2010-11年EPS0.48、0.65元，PE为30、23倍，公司在上下游整合战略上明显快于利尔，而整体承包占比亦有较大提升空间，同时考虑行业需求处上升周期，建议增持，目标价17.4元。鲁阳股份（002088）的产品为新兴的陶瓷纤维，用途广性能好，前景可期，2010-11年EPS0.8、1.1元，谨慎增持。瑞泰科技（002066）跟随节能政策投建碱性耐材，10年产能释放业绩也将有所表现。北京利尔的表现出最高的成长性与毛利率，均达40%左右。（国泰君安）

　　逐个点评:26只新能源概念股
　　太阳能

　　金晶科技(600586)
　　公司是国内目前主要的薄膜太阳能电池所用的超白浮法玻璃的供应商,目前拥有优质浮法玻璃生产线4条,具有2000万重量箱/年的浮法玻璃年产能,系国内唯一能大规模生产超白玻璃的企业。太阳能平板超白玻璃以其高透光性广泛用于制作太阳能光伏电池,光电幕墙等新能源领域。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产,并通过了全球主要薄膜电池设备提供商瑞士奥瑞康公司的相关检测,市场地位稳固。
　　三季度显示主营业务收入同比增长35%,10家基金包揽前十大流通股东,合计持有1.08亿股,占流通盘高达30%,而其中华夏系基金的持股数已超5000万股。三季度户均持股数环比大幅增加63.17%,筹码非常集中。昨日,该股筹划非公开发行股票事宜停牌,集多重概念于一身。
　　天威保变(600550)
　　公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一,也是国内太阳能的龙头企业,在新能源及智能电网方面的产业链完备,现已形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线调试顺利,产量逐渐得到了提升。近期天威四川硅业的3000吨的多晶硅项目相继投料试生产,旗下的新能源类公司运营也都陆续获取到订单。随着国内新能源振兴规划等政策陆续出台实施、公司投产项目的产能释放,未来新兴行业整体景气的回升将为公司带来更多的关注焦点。
　　受光伏业行业性低谷影响,三季度公司单季营业收入同比增长13.3%,而一季度和二季度的增长比例为60.63%和53.97%,说明业绩增厚预期需待整个新兴产业的复苏。截至三季度,该股十大流通股东中机构居其7,其中1家为社保基金,1家为险资,5家基金公司,且绝大部分为新进或增量资金。户均持股数环比增长11.20%,筹码进一步集中。
　　孚日股份(002083)
　　公司于2008年开始实施晶体硅和CIGSSe薄膜太阳电池组件的生产。其中CIGS薄膜太阳电池组件是第二代薄膜太阳能电池中最具有潜力的品种,技术和制造设备相对成熟。公司合作伙伴Aleo凭借在晶体硅领域的研发优势获得博世的入主,据悉,博世对CIGS技术未来的广阔发展前景也是本次收购的主要原因。随着博世的进驻,公司在资金和营销渠道相对于其他光伏公司的竞争态势将有望得到显著的改善。基于博世与公司的关系将朝深化合作方向进行,公司未来的发展潜力可期。同时,孚日光伏技术提供方Johanna产品已获得TUV认证,其薄膜太阳能电池技术在华已形成了初步的商业竞争力。
　　三季报显示公司获得了机构资金的高度关注,十大流通股东中有6家机构,且全部为新进驻或增量资金,合计持股1608.80万股,说明该股未来的发展空间获机构资金的认同。

　　核能

　　东方电气(600875)
　　公司是我国唯一可以生产火电、水电、风电、核电、气电五种发电设备的企业,截至2009年9月底,公司新增订单478亿元,其中风电、核电订单占比超过50%。目前公司在核电市场的占有率已达到50%的比例,而风电设备的销量也位居全国前三。今年中期公司已有核电订单350亿元,目前在手的核电订单包括红沿河一期、宁德一期、福清一期、方家山的核岛和常规岛设备、广东阳江一期核岛设备、山东海阳一期第三代技术AP1000核岛设备以及广东台山一期第三代技术ERP常规岛设备,预计2011年公司核岛产能将达到每年6至7套,常规岛产能将达到每年8套,销售额或达100亿元。
　　二级市场上,公司股票三季度遭基金强势介入,十大流通股东中有7家为基金公司、1家为险资,合计持有3947.90万股。从三季度盈利的构成来看,目前公司的主要盈利点仍为火电产品,但随着国家新能源政策的推动,核电等业务发展空间巨大。
　　中核科技(000777)
　　公司主营各种工业用阀门,产品水平居国内领先水平。目前正积极进军核技术民用的高科技领域,获得国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计、制造的许可证,具有国家核安全级局批准的国内生产核安全I级、II级铸件资质,其研制的核电站关键阀门技术指标达到国际同类产品水平,具备设计制造百万千瓦级核电阀门的能力。目前我国的核阀需求主要来自两个方面:一是新建电站需求,核阀在核电站中的投资比例占核电站建成价的1.6%左右,市场容量将达到144多亿元;二是核阀的维修、更换费用。该部分费用在核电站维修总额中约占50%,我国每年核电阀门的维修,更换费用将达到25亿元。鉴于公司在核阀方面的市场优势,未来有望在国家加大核电建造投入中分一杯羹。
　　三季报显示,公司新进的流通股东中,出现了QFII的身影--汇丰银行三季度成为第三大流通股东。户均持股方面,三季度环比增幅为9.95%,筹码有所集中。

　　风电

　　金风科技(002202)
　　公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一,2008年公司的产品占国内新增风电装机容量的18%。在收购了德国VENSYS能源股份公司70%的股权后,公司成为国内首家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。由于中国风电市场保持快速增长,三季度末公司持有的待执行订单总量为190.88万千瓦,已中标但未签订正式合同总量为173.55万千瓦,总计达到364.4万千瓦。充足的订单、及行业政策的陆续出台,将保证公司在2010年的销量也能持续地增长。
　　从三季报来看,该股的十大流通股东中有6家是投资机构,整体持仓数量较中报减少了一半,但户均持流通股环比增长了3.86%,筹码集中趋势明显。从今年的走势来看,该股经过上半年的攀升后,横盘构筑平台的时间已近半年,蓄势待发的形态令其有望走出填权行情。
　　天奇股份(002009)
　　作为风电叶片的新秀,公司的竹质叶片制造技术属国际首创,今年上半年实现净利润393万元。继一年前与上海电气(601727)(601727)签订了战略合作协议后,今年公司又取得了浙江运达的订单,这意味着公司的竹质叶片终于得到了市场的认可。在竹质及玻璃钢风电叶片和重型风电铸件等产品构建出一条完整的产品线后,公司将借助原LM技术团队及无锡一汽铸造的强大技术能力,完成风电零部件平台的整合。将战略发展定位于成为上海电气(601727)(601727)和东方电气(600875)(600875)等高端风电整机厂商的核心配套供货商。目前公司主要产品风机叶片的毛利率在20%-35%,有望在风电市场的增长、更新中的为业绩制造惊喜。
　　三季报显示,该股十大流通股东中,除三个个人投资者外,清一色的是投资资金,其中有1家为QFII,1家险资,这在流通盘仅为1.53亿元的小盘股而言,并不多见。户均持流通股环比大幅增长12.29%,筹码非常集中。

　　水电

　　岷江水电(600131)
　　公司主营业务属水电行业,位于水系发达、水电前景广阔的四川省阿坝州,是西部水电的领军者。据悉,我国水电资源中约70%集中在西南地区,而随着传统能源日益紧张,水电这种可再生能源发展前景极为广阔,因此公司的主营业务也将随着宏观经济的转好、汶川震灾的重建中取得业绩的增厚。同时,公司还通过参股西藏华冠科技,积极发展第三代太阳能热水器。华冠科技系由公司与天威集团和西藏自治区太阳能研究示范中心一同组建,是我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业,地处我国西藏这一太阳能新能源应用最为广泛地区。因此从太阳能领域来看,未来公司亦颇具想象空间。
　　从公司的三季报来看,该股并非基金重仓股,仅上投摩根一只基金入货310万股。但从该股近期的走势来看,大盘连续性的调整并未明显影响该股,这种前期涨幅较小、抗跌性强、防御性强的个股在未来一段时间内不失为攻守兼备的稳健品种。
　　桂冠电力(600236)
　　公司主营业务为水电电量的生产和销售,主要是对广西红水河梯级开发。近期公司的大股东大唐集团将岩滩水电资产注入公司一案,已经获得了国资委的批准。据悉,岩滩电站一期工程的装机容量为121万千瓦,二期为60万千瓦。注入桂冠电力(600236)(600236)后,公司在广西红水河流域的发电量将增长一倍以上。值得注意的是,根据大唐集团股改时的承诺,未来公司将从大股东手中接过总装机容量为630万千瓦的龙滩电站,具有强烈的资产注入预期。龙滩电站是我国西电东送的标志性工程,是目前国内第二大的单体水电站,年均发电量将达187亿千瓦时。同时,公司同时具备风电概念。此前收购的烟台东源风电的在建装机规模2550千瓦机组于本月投产,风电发电在役机组达到8.9万千瓦。
　　该股从来都是基金聚集之地,三季报显示其十大流通股东中投资机构已占7席,其中社保基金一零二组合以持流通股3.48%的比例居次席。而从该股年内的升幅来看,强烈的补涨需求也是其卖点之一。