叶檀：打破中国经济崩溃的魔咒
　　对中国经济的悲观判断基于两个前提：一是中国人不会消费；二是中国经济没有创新能力，无法摆脱砖块水泥的束缚，只能靠圈地、拆迁不断榨取子孙后代收益，维持眼前繁荣。
　　又有预言家发出中国经济即将崩溃的预言。5月3日有报道称，以准确预测经济灾难著称的投资家麦嘉华指出：股市及商品价格显示，中国的经济将在一年内放缓，甚至崩溃。
　　以卖空安然闻名的对冲基金管理人吉姆·奇努思今年1月就曾表示，中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，资产高估与信用供应过剩是主要原因，中国过多的货币造就了房地产泡沫。哈佛大学经济史专家肯尼斯·罗格夫在今年2月也发出相同预言：在中国，一个由债务为燃料吹起的泡沫在10年内将会引发地区性经济衰退。立场居中的巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司股东大会的次日，坦率地批评中国房地产市场就是在赌博，而且赌得很大。
　　不看好中国经济是缘于房地产与信贷两大泡沫。中国政府正在努力打破中国经济崩溃的魔咒，从严厉的房地产调控，到更加严厉的信贷数量与质量控制。即便如此，依然不能打消做空者的信心。原因是做空者不相信中国经济结构能够离开投资推动与房地产推动的固有模式。
　　没有人看好中国房地产的前景：房地产热延续，证明中国结构转型失败；房地产爆冷，令人担忧中国产能过剩、债务危机爆发。那些意图抄底房地产的资金秉持的是同样的逻辑，他们被房地产捆绑中国经济的教条所迷惑，认为中国不可能出现房地产之外的财政支柱产业。在打压之后，政府不得不再次祈求房地产市场回归舞台中央。可以肯定的是，一旦房地产吹起比2009年更大的泡沫，做空中国者就可以欢呼了。
　　在4万亿投资计划之后的经济政策，到目前为止是明智的。5月5日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，动员和部署加强节能减排工作。温家宝总理表示，要采取铁的手腕淘汰落后产能。这只是一系列新政中的一部分。从区域经济振兴、房地产新政到节能减排，雷厉风行的政策背后存在着密切的内在关联。金融危机之后的救灾阶段已经过去，中国正在培育新的经济增长点，未来的经济增长点在城市化和新兴产业。这正是中国证券市场大力发展创业板的目的。
　　信贷收紧是大势所趋。中国今年的经济数据不会太好看，这实在是一桩幸事，说明真实与调整的重要性超过了漂亮的数据。今年成本上升的压力传导到下游企业，CPI数据将上升；信贷下降与房地产成交量急剧萎缩，钢铁等行业将出现亏损；资产泡沫下挫，除黄金之外，大宗商品价格掉头向下；而银行的盈利将被坏账与缩小的存贷差抵销--看着很糟，却是避免经济崩溃必须付出的代价。
　　中国经济最大的问题不是泡沫，是腐败、逆向的激励制度与普遍的造假行为。
　　创业板被寄予振兴中国高科技的重托，但横行在创业板上的中介咨询机构，是赛迪顾问这样的公司，被披露的造假程度让人触目惊心。在创业板成功上市的78家企业中，由赛迪顾问提供上市咨询服务的共有15家。这样的公司上下共愤，在目前的体制下顺理成章地没有受到任何处罚。创业板、中小板的高发行率、高市盈率久治不愈，一旦上市很多企业就丧失了创业的斗志，或者暴露出造假暴发户的本来面目，买房买车、四处吃喝，长此以往，创业板将成为创业公司的死亡之板。券商的自持自荐到现在才引起监管层的关注，看样子是监管层有意让一些券商大赚一笔后再祭杀手锏。监管层让投资者保持理性，真是笑话，放如此多硕鼠出笼，监管职责何在？
　　缺乏信贷与骄傲的开发商支持，地方政府的拆城造城运动难以为继。内蒙古清水河县，一个年财政收入只有3000多万元的贫困县，斥资60多亿元历时10年的建新城运动，在留下一堆烂尾楼后宣告破产。
　　不要奢望中国汇率大涨，也不要奢望中国大幅加息。中国汇率上升是美国货币逻辑中的产物，而资产泡沫下降已经斩断了资产泡沫与信贷的共生链条，使得加息并不那么紧迫。
　　退一万步说，如果中国经济结构调整失败，意味着全球经济生态彻底打破，一身是债浑身是胆的欧美将倒在中国之前。如果中国站在通往地狱的跑步机上，那么欧元区已经在地狱之中，而美国的庞然身躯会成为地狱之盖。

　　皮海洲：高成长只是一个传说！
　　高成长无疑是创业板最诱人的标签。记得去年10月创业板开板之时，管理层明确将两高六新即高科技、高成长以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式作为创业板特色。正是因为有着高成长的护身符，于是，创业板新股理直气壮地发出了80倍甚至是100倍以上的市盈率。而在二级市场上，整个创业板的市盈率都被炒到了百倍以上，而部分个股的市盈率更是炒到了200倍、300倍甚至更高。
　　但创业板公司高成长的故事终究只是一个传说而已。虽然说不排除创业板公司中确有极少数高成长的公司，但对于大多数的公司来说，高成长的故事是靠不住的。
　　事实也正是如此。创业板公司2009年年报以及2010年一季报无疑为投资者扯去了创业板公司高成长的画皮。截止4月30日，上市公司2009年年报及2010年一季报均已披露完毕。统计数据显示，不论是2009年年报，还是2010年一季报，创业板公司的成长性甚至都不如主板公司。根据《华夏理财》统计，截至2010年4月26日，创业板市场共有上市公司70家，从这70家创业板公司公布的2009年年报与新近上市公司2009年财务数据统计得知，创业板70家公司2009年净利润同比平均增速为45.37％，低于深圳主板47.44％的净利润平均增速水平。
　　而2010年一季报进一步证实了这一点。根据统计，截止4月30日创业板上市的78家公司1-3月累计实现净利润9.36亿元，相对去年同期的6.879亿元仅增长36%，大大低于A股整体63%的同比增幅。从环比看，53家公司出现下降，若剔除今年上市的20家创业板公司，余下的58家公司去年第四季度累计实现净利润10.23亿元，到今年一季度，这些公司实现的净利只有7.20亿元，环比下滑近30%，也明显低于A股环比23.22%的增幅。创业板的表现甚至比主板都不如，这着实令人失望。
　　出现这种情况并不令人感到意外。毕竟主板上市公司绝大多数都是各行业、各地区的佼佼者，他们中的很多企业，收益往往比较稳定。相反，创业板公司总体规模小，经营起伏较大，出现大起大落的情况并不出人意料之外。
　　更重要的是，创业板公司都是去年10月30日以来上市的新公司。而A股上市往往有一个潜规则：包装上市。对于创业板公司来说，包装上市的动力更强烈。一方面只要包装上市成功，不仅公司可以获得大量的募集资金、超募资金，而且公司的大股东们也可以一夜暴富，财富现实几十倍甚至上百倍的增长。另一方面，保荐机构与保荐代表也可以从中得到大量的好处。不仅保荐费用可以增收，更重要的是有的保荐机构与保荐人同时还是公司的股东，他们的财富同样可以因此而暴涨。而且，创业板的保荐机构不用为创业板公司的业绩变脸承担任何责任，这就给了保荐机构以用武之地。此外，一旦上市成功，发行人即便是欺诈上市，公司上市后也不会被退市。更何况，如果不包装，发行人甚至新股发行过会都困难。因此，包装上市就成了潜规则，创业板公司更加不例外。而一旦大功告成，露出庐山真面目只是早晚的事情。
　　此外，很多在创业板上市的公司本来早就走过了创业阶段，走过了公司高速发展期。有的公司成立了十几年、几十年，这些公司早就是老创业了。要让这些老油条高成长，只怕比登天还难！

　　刘益谦：地产股不会割肉卖
　　无惧5亿浮亏,增发王坐等翻身
　　增发王刘益谦最近有些心烦,手中所持增发股票账面值每天都在跳水。
　　去年下半年以来,刘益谦频频出手,斥资60多亿元参与8个定向增发,去年底账面整体收益一度超过50%。
　　然而,随着近期房地产市场展开调控,刘益谦在保利地产(600048)、金地集团(600383)两只地产股上浮亏近5亿元。连一个月前还让他赚2亿多元的首开股份(600376),最近也已逼近增发价。
　　今年七八月份,这三只股票将相继解禁,市场预期不容乐观。失手地产股后,刘益谦有何应对之策？今年是否还会参与定向增发？对于尚不明朗的行情,他持何种投资逻辑？就这些问题,刘益谦昨日接受了《日报》的专访。
　　坦然面对浮亏
　　日报:近期一系列房地产市场政策组合拳出击以来,地产股板块以20%的跌幅领跌。你觉得这会持续多久？
　　刘益谦:现在不大好说,市场这么低迷,一点反弹机会都没有。
　　目前的房产政策对市场造成的影响只是成交量萎缩,房价掉不掉还不知道。真的掉下来也是个好事,就不会再出台新的政策,反过来对房地产股是个利好。关键现在的政策是否能抑制得住房价,有可能还会涨,如果再涨20%怎么办？目前市场的反应很迷茫,我也看不懂。但从宏观面来看,房价上涨是趋势。整个市场还是向好的,机会还是存在,只是在短时间里产生波动。
　　日报:你在去年下半年定向认购的三只地产股,目前账面浮亏已超过5亿元,并且马上就要迎来解禁期,到时你会怎么操作？有没有计划用融资融券等创新工具为再融资的股票进行套保来防范风险？
　　刘益谦:亏钱也很正常,当然防范风险也是应该的。
　　去年我们定向增发买的地产股比较多,当时市场好,大家对地产股本身就比较看好,申购的价格也比较高。首开股份这段时间也不赚钱了,保利亏得最多。
　　目前还没有套期保值的计划,反正亏了我也不可能卖,就等呗。现在亏5个亿,半年后赚5个亿,这样的情况还是有可能存在的。现在还没流通,等解禁了,我再对那时候的市场进行判断。
　　继续参与增发
　　日报:还有一些地产股,像招商地产(000024)、苏宁环球(000718)已经出了增发预案。如果重新开闸,你还会参与吗？
　　刘益谦:这次地产政策的相关配套政策很多,包括对房地产企业的融资也有可能会产生抑制。短时间里,我个人判断,很难看到房地产股有进行再融资的可能性。假如出来了,我还是要看看市场背景再决定。
　　日报:你怎么看去年自己参与的其他定向增发股票,像华电国际(600027)现在也开始亏钱了。
　　刘益谦:我承认,这是我去年最不应该买的股票,当时买是因为整个市场预期比较好,价格也不贵,纯粹是投机。买完了以后,观察华电国际在这段时间的股性,很不活跃。从投资角度来说,买这个比买地产股还要失败。地产股虽然亏得多,但回来的机会也大,买华电国际,亏不了多少,但赚也赚不了多少,有什么意思？
　　日报:今年还会参与定向增发吗？
　　刘益谦:有,马上要去参与了,过两天去看公告就知道了。我们是一直要参与下去的,现在市场不好对我来说机会更大。我买地产股为什么亏,就是在市场太好的时候去买。
　　看不懂创业板
　　日报:你对大盘的后市怎么看？
　　刘益谦:我认为整个下跌空间不会很大。在去年展望今年整年行情的时候,我就认为今年市场机会不大,3000点左右是价值中枢的点位。今年在3000点以下的机会肯定少于在3000点以上的机会。
　　整个市场的萎靡是由地产股引发的,房地产触及的行业太多了。从经济复苏的角度来看,目前肯定比去年好很多,往下掉的空间相对来说很窄了,地产、金融从估值来看再下跌的空间已经不大了,除了创业板。
　　日报:你不做创业板吗？前段时间在主板萎靡的情况下它还一枝独秀。
　　刘益谦:做投资总要有价值理念在里面,为什么要买？比如买一件衣服,如果去买一个有四只袖子的衣服,能用来干吗？
　　涨得好不一定值得投资。创业板是什么东西,我到现在还搞不清楚。为什么这么贵我搞不清楚,为什么会涨我更弄不清楚。买的人都是不怕死不怕风险的,投机的成功概率也有,但这与我的投资理念不相符。