准备金率年内第三次上调 加息几率减小
　　中国人民银行2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17％，距2008年6月的17.5％的高点仅有一步之遥。此次上调存款准备金率，冻结的资金预计将超过3000亿元。
　　分析人士认为，央行年内第三次上调准备金率，是货币政策向常态的进一步回归,主要体现出央行对当前流动性过于充裕的担忧。
　　 数据显示，2010 年3 月末，广义货币供应量（M2）同比增长回落至22.50%，正在向着17％的调控目标有序回落。狭义货币供应量（M1）也连续第2个月回落。
　　一位分析人士预计，根据全年7.5万亿元新增贷款和全年均衡投放的要求，M2和M1增速将于第四季度回落至20%以内，这一态势将有助于减缓通胀压力并稳定通胀预期。
　　央行这一次动用准备金率工具的原因可能是居高不下的外汇占款。外汇占款的增加将直接导致基础货币量增加，再通过货币乘数效应，造成货币供应量大幅度增长。在银行体系流动性非常充裕的情况下，如果不加以对冲，将不利于流动性的控制。
　　兴业银行资深经济学家鲁政委指出，准备金率上调的直接原因很可能是升值预期下较高的外汇占款。交行首席经济学家连平也认为，上调存款准备金率与外汇占款有较大关系。
　　央行前两次上调准备金率被市场理解为警示商业银行的信贷冲动,而此次上调，来自信贷投放的压力似乎并不是很大。鲁政委认为，4月份新增信贷约为7000亿元，这一水平在监管层的允许范围内。
　　此次上调存款准备金率之后，是否意味着加息的出台将再次延缓？一位业内人士指出，上调存款准备金率与加息之间不具备可完全替代的关系。但从加息所需满足的条件看，需要综合考虑多种因素。同时，加息也意味着适度宽松货币政策的退出，因此，使用利率工具会相当谨慎。
　　连平也认为，加息需要考虑物价、资产价格、人民币升值等多重因素，在目前，房市股市都在震荡调整的节骨眼上，加息的可能不大。（上证）
　　

　　存款准备金率逼近天花板 效果:仍难控制流动性
　　年内连续3次上调存款准备金率,在进一步显示政策趋紧决心的同时,也使得央行可再采用的相对温和的调控手段接近极限。
　　五一假期的第二天（5月2日）傍晚,央行宣布,再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据估算,约3200亿元流动性将被锁定。至此,大型金融机构存准率已达17%,距离2008年6月17.5%的峰值仅一步之遥。
　　在3次上调存款准备金率后,有观点认为,由于上调存准率与加息有替代作用,因此央行短期内加息可能性不大。但也有分析人士告诉《每日经济新闻》记者,考虑到房价和其他重要物价有可能继续上升,央行此举只是一个开端。
　　现状:流动性压力依旧
　　开年以来,央行频繁利用公开市场操作手段回收流动性。春节后,更是连续10周净回笼资金,累计回笼量达1.1万亿元。与此同时,央行于1月18日和2月25日两次提高存款准备金率,从静态角度看,这两次上调锁定了6000亿元的流动性。
　　尽管央行收紧货币的意图明显,但实际效果欠佳。
　　中金公司在4月26日发布的《中国利率策略周报》中指出,央行一季度的数量调控只是对冲了新增的外汇占款,并没有吸收掉去年末财政存款投放带来的新增流动性。
　　该报告分析指出,一季度新增外汇占款接近7500亿元,这个数字与央行公开市场回笼和法定准备金比率上调锁定的流动性差不多,这导致央行前期的数量调控并没有改变流动性宽松局面。
　　从目前的数据来看,流动性增长依然迅速。截至2010年3月末,M2（广义货币供应量）同比增长22.5%,尽管增幅较上月和上年末分别低了3.03和5.18个百分点,但由于去年基数偏高,因此这个增速依然可观。与此同时,CPI持续走高和热钱不断涌入,也迫使央行进一步紧缩货币。
　　效果:仍难控制流动性
　　对于此次上调存款准备金率的实效,受访的经济学家并不乐观。
　　玫瑰石公司董事、经济学家谢国忠在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,上调存款准备金率对于控制流动性的效果有限,应被看做央行对民众通胀预期的心理疗法。
　　谢国忠表示,对于国有四大银行来说,由于其可贷资金充裕,存贷比距银监会75%的监管红线尚存一定距离,存款准备金率的上调并不会对其可放贷资金产生影响。而对于股份制商业银行来说,由于其存贷比已接近或超过监管红线,即使准备金率不上调,也没有资金可贷。
　　据2009年年报,截至2009年末,建行、工行(601398)、中行(601988)的存贷比分别为60.24%、58.6%、71.8%。而其他股份制商业银行的存贷比则超过或接近监管红线,中信银行(601998)的存贷比为79.62%,深发展为79%,交通银行(601328)、兴业银行(601166)存贷比接近72%,招商银行(600036)的存贷比为73.69%。
　　渣打银行大中华区首席经济学家王志浩在接受 《每日经济新闻》记者采访时,表达了和谢国忠相同的看法。他认为,目前监管层对流动性的控制,主要还是通过信贷额度调控这一手段,存款准备金率回收流动性的效果有限。
　　王志浩认为,央行提高存款准备金率的目标之一,就是要维持银行间市场利率的稳定,央行不希望看到银行间市场利率下降,因为该利率的下降会降低借贷资金投放的机会成本。
　　预测:加息战车将启动？
　　当数量型工具效果有限时,加息的选择再一次显现。但市场显然对加息与否以及加息的时间窗口还存在分歧。对于监管层来说,是否加息也是摆在面前的一道难解的单选题。
　　德意志银行首席经济学家兼中国策略部门负责人马骏认为,通胀压力进一步上升,对于政策方面有着重大的深层次意义,即上调存款准备金率和窗口指导本身将很快变得明显不够;几个月内,政府可以选择的举措很少,只能诉诸于加息和某些价格管制。
　　先前有分析指出,为防止热钱迅速流入,中国不会选择在美联储之前加息,同时由于加息往往发生在内生增长动力强劲的时候,因此,在全球经济复苏尚不明朗时对待加息要慎之又慎。但是,最近资产价格的快速上升,以及PPI的持续走高,又让倾向加息的声音逐渐占了上风。
　　近期,央行行长周小川在美国华盛顿表示,中国将密切关注价格走势,并管理好通货膨胀预期;央行货币政策委员会委员李稻葵在北京也表示,中国当前最大的经济问题,是资产价格上涨过快;央行研究局副巡视员李德在上海曾表示,当前央行采取加息的可能性比较大。
　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉近日撰文指出:当下的中国没有什么可以过多考虑的了,应当坚决地紧缩货币,抬升长期的利率水平。谢国忠更是指出,除非利率迅速大幅上升,否则通货膨胀和资产泡沫将难以控制。

　　央行此次闪电提高存款准备金率，究竟目的何在？
　　正当人们都沉浸在五一小长假带来的轻松中时，央行周日（5月2日）突然宣布，上调商业银行的存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来第三次上调存款准备金率。令人惊讶的是，此次调整后，商业银行的存款准备金率将达到17%，离历史最高点17.5%仅一步之遥。
　　央行此次闪电提高存款准备金率，究竟目的何在？货币政策调控是否会加速？
　　存款准备金率向历史高峰迈进
　　央行上周日表示，自5月10日起，存款类金融机构的人民币存款准备金率将上调50个基点。农村信用社、村镇银行则暂不上调，维持原来的13.5%不变。据悉，财政部部长谢旭人5月2日表示，鉴于经济仍在从全球金融危机中逐步复苏，我国今年将继续实施适度宽松的货币政策。同时他重申，中国政府将采取及时措施，改善经济增长及结构，同时把控好通货膨胀预期。
　　据《每日经济新闻》记者了解，作为传统三大货币政策工具之一的存款准备金率，是央行要求金融机构为了保障客户能够提取存款和保持足够资金作清算，而准备存放在央行的存款。值得注意的是，这也是我国年内第三次提高存款准备金率。此前，央行曾于今年1月18日和2月25日两次上调了存款准备金率，上调幅度均为0.5个百分点。此番上调存款准备金率后，预计可一次性冻结金融机构资金超过3000亿元。同时，大型商业银行存款准备金率也将达到17%的高峰。
　　事实上，今年以来，央行就一直通过存款准备金率和公开市场操作这两大数量型工具来回收流动性。截至4月30日，央行公开市场操作已连续10周实现资金净回笼，累计净回笼资金量达到惊人的1.1万亿元。而此前有业内人士认为，央行通过在公开市场中发行央票完全可以替代存款准备金率回收流动性的作用。不过随着近期大量央票即将到期，提高存款准备金率将较发行央票对冲流动性的成本更低。
　　是央行货币政策调控加速信号
　　那么，央行在近期推出3年期央票这一数量型调控工具回收流动性后，存款准备金率的再次上调是否意味着货币政策调控将进一步加速？
　　法国巴黎证券首席经济学家陈兴动，昨日（5月3日）向《每日经济新闻》表示，央行年内第三次上调存款准备金率有两点原因：一是银行间过量流动性太多。随着目前新增贷款额度收紧，以及央票到期量与外汇占款增大，对冲流动性任务已刻不容缓；其次，4月国务院要求地方政府切实负责房地产健康稳定发展。在央行通过公开市场操作发行央票关注度并不很高情况下，调整存款准备金率显然有更强的政策宣示作用。另外，由于打击住宅投机的政策已相继出台不少，未来央行是否会陆续出台一系列紧缩政策还需关注。不过央行或许还酝酿两大政策：一是对地方融资平台进行调节，料在今年第三季度前就可能开始实施。
　　二是提高利率以遏制通胀预期。若CPI连续3个月都高于4%，那加息的概率将大大提高。预计年内央行会采取加息这一价格工具。
　　长城证券分析师腊博则认为，今年以来央行货币政策主要以量化为主。而收紧流动性有两大手段，一是通过缩小放贷规模，一是提高存款准备金率。可以预见的是，随着此次央行提高存款准备金率，年内加息的可能性已非常小了。
　　腊博向记者解释，由于今年前两次提高存款准备金率时，物价水平还比较温和，加上目前CPI并不高，故此次提高存款准备金率并非针对物价，而是针对前期放贷太多。
　　在逐渐退出宽松货币政策期间，央行需通过存款准备金这一工具来向市场输入较强的调控预期，以免真正需要收紧政策时市场措手不及。这从前两次提高存款准备金率对市场预期影响明显可见一斑。值得注意的是，今年第一季度银行放贷规模较高，但由于银行间目前还有超额存款，预计上调存款准备金率0.5个百分点对资金层面影响并不大，反而不如严控放贷规模所带来的影响。
　　摩根士丹利认为，央行上调存款准备金率对商业银行的放贷能力影响有限，各银行放贷能力受贷款配额限制更为明显。中国各商业银行2010年的年度贷款目标总额仍为人民币7.5万亿元。央行上半年可能还会上调一次存款准备金率，7月份左右人民币则可能升值。高盛则表示，由于超额存款准备金率仍在2%左右，调高存款准备金率的措施对银行放贷能力影响有限，但该举措对市场释放政策收紧信号。预计央行可能通过窗口指导实施更多紧缩措施，存款准备金率将是主要方式。但不排除央行可能加息三次，每次27个基点。（每日经济新闻）