新一轮结构性机会隐现

　　受央行宣布从5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的紧缩政策冲击，周二深沪大盘在金融地产板块大幅调整的拖累下继续探底，两市股指分别下跌1.81%和1.23%，成交大幅萎缩至1416.24亿；其中上证综指几乎完全回补去年10月9日的向上跳空缺口。不过值得关注的是，从成交量显著萎缩和板块走势加速分化的局面来看，短期市场有望在结构性机会带动下进入震荡筑底阶段。

　　从技术角度来看，大盘从4月15日的高点3181.66点下跌以来，截至周二的低点2809.13点，累计下跌372.53点，跌幅高达11.70%。上海市场单日成交量水平也由1500亿急速下降到800亿水平，创出3月中旬以来的成交地量，说明经过近期的连续下跌之后，市场做空能量得到较为充分的释放。

　　实际上，良好的基本面数据将在很大程度上制约大盘调整空间，并为筑底反弹行情奠定基础。据中国物流与采购联合会近日发布的数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。PMI指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道。从近期公布的工业利润、制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数等指标看，当前我国的经济热度仍然较高。

　　值得关注的是，国家统计局将于11日公布4月主要经济数据。有专家认为，二季度我国经济景气度依然较高，由于猪肉等食品价格止跌回升，4月份居民消费价格指数(CPI)涨幅可能升至2.6%左右。CPI连续三个月高于一年期定期存款利率，负实际利率的存在进一步强化了市场的通胀预期。从近期的盘面表现来看，一些受益于潜在通胀的有色、煤炭及农产品的已有明显活跃的迹象，说明部分主流资金已经着手布局通胀题材。

　　与此同时，随着市场进入震荡筑底阶段，结构性投资机会已经逐渐显现，除了通胀题材之外，近期的超跌股以及受产业政策大力扶持的战略性新兴产业也成为市场关注的焦点，周二市场生物制药板块的走强就是典型的盘面特征。目前国家已正式启动相关研究工作，编制战略性新兴产业发展的“十二五”规划，进一步加大对战略性新兴产业的投入和政策支持，可以预期的是，在国家大力促进经济结构转型和产业升级的大背景下，创业成长类个股机会将是主力布局的重要方向之一。(广州万隆)

　　利空打压 主力如何寻找机会

　　核心提示：今日消息面上利空大于利好，央行上调存款准备金率和北京出台“限购另”打压炒房都属于重磅利空，而PMI数据小幅上扬和美股上涨在一定程度上刺激做多抢反弹心理。在两大利空消息影响之下，今日大盘大幅低开，之后迅速冲高，然而还是出现上涨无力，最后震荡回落，最终沪指下跌35.33点，收于2835.28点。虽然今日指数下跌，但是上涨的个股不少，政策受益的医药、农业个股涨幅不小，而部分电子信息、智能电网个股也表现不错，可见主力在市场低迷阶段依然寻求结构性机会，那么在目前政策收紧持续打压阶段主力下一个出击目标会是什么？主力将靠什么来扭转大盘走势？后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 央行决定从5月10日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点；

　　2、 京“限购令”严打炒房，一户只能新购一套；

　　3、 2010年4月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点；

　　4、 数据利好支撑，美股全面收高，标普500指数创2个月来最大涨幅；

　　信息解读：五一期间央行宣布将存款准备金率由16.50%上调到 17.00%，虽然市场预期有再次上调准备金的可能，但是没有想到来的这么快，说明管理层出手迅速且坚决。上调准备金率0.5个百分点相对于吸金3000亿，市场流动性进一步紧缩。另外北京出台“限购令”展开了地方调控序幕，今日地产板块尤其是北京地产股在此利空消息打压之下大幅下跌，预计在一个阶段内地产板块还将是主力资金回避板块。虽然有PMI继续上扬暗示经济复苏走好和美股强势上涨的利好刺激，但是在上调准备金率和地产打压的利空之下今日走出冲高回落走势，说明市场信心依然未有恢复，这种低迷持续的可能性较大。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　据德圣基金研究中心截至4月29日仓位监测数据显示，上周各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继续下降。可比主动股票基金平均仓位为78.21%，相比前周下降1.27%。这是自09年5月份以来股票基金仓位首次回落之8成以下，而相比09年5月份大盘指数大约在2500~2600之间，低于目前2800多，如果股票基金仓位继续下降，不排除大盘将继续往2500~2600区间寻找支撑。

　　从基金仓位监测数据来看，基金们目前依然处于减持趋势之中，此前减持的依据在很大程度上与紧缩政策预期和房地产新政的打压有关，然而在目前阶段，紧缩政策依然持续，房地产地方调控政策也将陆续出台，基金们在这些不利因素影响之下继续降低仓位的可能性非常大。另外，外围环境的不稳定因素也对基金行为产生不利影响，他们担心这些恐引发全球经济的二次探底，因此在目前阶段基金们行为恐怕依然以消极避险为主。投资者由于需要回避基金重仓的金融、地产以及部分家电、汽车股，而那些非周期性的、有业绩支撑的、受国家政策支撑的具有增值保值前景的二三线蓝筹股值得关注。

　　2、QFII热钱：共振情绪指标50，主攻板块：金融、机械、钢铁、资源类股

　　短期行为：布局期指行情；

　　中长期行为：谨慎看多。

　　随着股指期货推出之后，热钱流入境内的压力越来越大。而近期QFII也获得监管部的批准加入期指交易，因此更有必要关注热钱在此方面的动向。

　　根据数据监测显示，近期热钱进出极为频繁，似乎是在国内期指推出之后，这些热钱流动变得更为活跃起来，尤其是短炒现象非常明显。

　　专业基金跟踪研究机构EPFR提供的最新数据显示，最近几周国际热钱进出非常频繁，而根据国家外汇管理局的数据，用外汇占款规模扣除新增外贸顺差和新增FDI(3月份新增FDI预计为88.85亿美元)，一季度热钱规模为720.85亿美元，但是在整个一季度股市表现较为疲弱，热钱偏爱的地产和金融也没有遭遇明显的资金流入，相反一季度里面楼市和收藏品市场相对活跃，不排除大量流入境内热钱炒楼去了，现在地产遭遇政策打压，大部分热钱将被挤压流出地产，这些流出资金何去何从值得商榷，不排除一部分将分流入股市，成为日后在股市兴风作浪的潜在资金。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面上利空大于利好，央行上调存款准备金率和北京出台“限购另”打压炒房都属于重磅利空，而PMI数据小幅上扬和美股上涨在一定程度上刺激做多抢反弹心理。在两大利空消息影响之下，今日大盘大幅低开，之后迅速冲高，然而还是出现上涨无力，最后震荡回落，最终沪指下跌35.33点，收于2835.28点。虽然今日指数下跌，但是上涨的个股不少，政策受益的医药、农业个股涨幅不小，而部分电子信息、智能电网个股也表现不错，可见主力在市场低迷阶段依然寻求结构性机会。明显可以看到，目前阶段管理层政策已经进入紧缩周期，而且地产亦遭遇十几年不遇的大力打压，金融、地产将是主力资金阶段性回避的板块。尽管目前市场低迷，但是个股机会依然较多，这是主力资金转移作战策略，在目前整体市场资金不是很充裕的情况下，相对于受调控的金融、地产，那些受政策扶持的小面积产业将是主力阶段性攻击的目标。而关于大盘走势，依然不容乐观，在目前阶段以基金为首的主力机构依然在以减持为主，目前基金仓位已经下降到8成以下，根据历史经验，基金们的这种减持具有一定的持续性，在没有较大系统性风险的情况下一旦等他们的仓位接近7成，恐怕会迎来阶段性底部。因此目前阶段投资者整体策略上依然宜谨慎为主，反应敏捷、对政策敏感者可择机对政策受益的相关板块进行快速出击。(广州万隆)