2009年毛利率为25.72％,同比略降1.64个百分点,2009年的市场竞争激烈,波动较大,这一毛利率水平也属正常。

　　2009年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.78％、3.97％、1.28％,分别降低3.3、0.74、0.99个百分点,在销售收入有大幅增长的情况下销售费用明显降低,显示出公司管理水平的进一步提升。

　　从主要产品方面看,得益于公司与CIFA在采购、技术研发、生产制造、市场开拓等环节上的整合,公司混凝土机械收入较上年度大幅增长。

　　公司一方面逐步提高大载重量汽车起重机的比例,另一方面迅速加大履带起重机的生产规模,同时逐步推出中小型号的平头和动臂塔机和适应大型基础工程建设的大型号塔机,上述举措有效保证了公司起重机业务的快速增长。

　　2010年一季度公司实现了开门红:实现主营业务收入58.98亿元,同比增长67％,归属于母公司净利润为7.34亿元,同比增长144％,每股收益0.41元。一季度的情况还是超出市场预期,这和整个工程机械行业在春节后市场需求大幅增长有关。公司目前高效运转,订单情况也为全年业绩打下基础。

　　预计2010-2012年公司主营业务收入分别为为270、327和380亿元,归属母公司净利润分别为31、36、43亿元,对应EPS分别为1.58、1.84、2.17元。其中2010、2011年每股收益分别上调6％、7％。

　　2010年4月30日收盘价为20.13元,对应PE为12.74倍,我们还是看好公司未来的发展前景。目前整个市场估值水平下调,按照2010年18倍PE对其估值,未来6个月的合理股价为28.44元。维持“买入-A”投资评级。

　　机构来源：安信证券