VC出口量暴增是由于新增产能释放，如果下游需求能逐渐消化这些新增产能，或许VC价格将会止跌企稳。VE、VA品种近期延续上月走势，价格起伏不大，VA有一定上涨压力。生产厂家并无提价意愿，同时又无新厂家进入，VE将处于上涨无动力，下跌有支撑的局面。我们维持上月观点，维生素品种价格上涨可能性从大到小依次为：VE>VB5>VB2>VA>VC.

　　皂素价格创出新高，激素原料药价格步入长期上升通道：4月份皂素价格继续上涨至49-50万元，涨势稍有缓解，但未来皂素价格上涨仍将是常态。地塞米松3月出口量大幅增长，较上月增长77%。未来激素类药物仍呈现稳步上升趋势。

　　7-ACA价格小幅下调，3月6-APA等中间体出口量创出新高：正如我们上月所判断，4月7-ACA价格小幅下调至960元。甲流和传统流感爆发高峰期已过，抗生素需求减少，促使涨幅较大的7-ACA价格向下调整。抗生素重要中间体6-APA、7-ACA等3月出口量创出近几年的新高。

　　投资建议：我们依然认为VE价格不会大幅波动，丰厚稳定利润回报保证相关上市公司的投资价值，继续维持新和成、浙江医药的“买入”评级，上调浙江医药目标价至46.35元。VC价格能否止跌还有待观察，我们维持东北制药的“中性”评级。激素药物行业景气度趋好，天药股份和仙琚制药国内甾体药物两大巨头，将会从中受益。随着抗生素需求减弱，7-ACA价格开始回调，维持健康元的“增持”评级。维持华北制药的“买入”评级。我们维持原料药子行业“增持”评级。