哈继铭：通胀上升趋势将逆转 今年或不会加息
　　中金公司首席经济学家哈继铭29日表示，今年通货膨胀上升趋势即将逆转，尽管通胀仍有一定上升空间，但年内将呈现倒V型走势，中间高两头低。他判断，紧缩政策将进入观察期，人民币升值将推迟，加息在年内或不可见，抑制房地产需求的政策还可能出台，但也难以再加码。
　　哈继铭是在参加中国证券业协会主办的2010年中国证券业协会投资者教育与服务巡讲活动启动仪式暨北京专场时做出上述表示的。
　　今年通货膨胀上升的趋势即将逆转。哈继铭表示，这主要由几方面因素决定：第一，欧洲债务危机打击需求，加上美元升值，国际大宗商品价格大幅回调，我国PPI已经到达顶部，预计未来将回落，其对CPI的传导压力也将减弱；第二，生猪截至4月底的存栏数仍高于需求，同时国家组织三次收储，这都将抑制未来猪肉价格的涨幅，国内食品价格可能将回落；第三，欧洲财政紧缩将抑制通胀，欧美经济均面临紧缩风险，这也会减轻中国的通胀。
　　基于此，在谈到未来宏观政策时，哈继铭分析，我国紧缩政策将进入观察期，人民币升值可能会推迟，加息在年内或不可见，抑制房地产需求的政策还可能出台，但难以再加码。

　　李大宵：下跌时不要失去信心
　　近段时间以来，由于担忧希腊危机向欧洲其他高负债国家蔓延并导致全球经济出现二次探底，全球股市纷纷下跌。我国由于同时受到欧洲债务危机和国内房地产调控的影响，沪深300指数跌幅达20%。如何看待当前市场的运行态势，需要我们保持客观而冷静的态度。
　　过分背离宏观经济的情况会渐渐修正
　　自2008年底世界各国纷纷推出大规模的经济刺激计划以来，全球经济已经逐渐摆脱了国际金融危机的影响。虽然经济复苏进程从来不会一帆风顺，但综合各种因素看，本次欧洲债务危机导致全球经济二次探底的可能性较小。
　　虽然近期中国股市出现大幅调整，出现了与宏观经济背离的走势，但应当看到，这种背离只是暂时的，不会长期存在。随着经济逐渐恢复，过分背离的情况会渐渐修正，投资者不应该失去信心。经过前期的大幅调整，虽然仍有部分股票的估值偏高，但已有68只股票的股息率已经高于一年期存款利率，部分股票已逐步进入投资价值区域。只要能保持融资速度与资金引入速度的平衡，市场就能更加稳定。
　　仅仅经过20年，我国证券市场就已获得长足发展。目前A股市场市值达20.7万亿元，已成为全球第二大市场；投资者开户达1.3亿以上，跃居全球之首；机构投资者队伍迅速扩大，市场承接能力相应增强，价值投资理念深入人心。中国石油、中国石化、工建交等国有银行已经上市，农行上市的工作也在积极推进之中，我国国民经济的主体和大部分优质资产已逐渐实现上市。
　　从海外成熟市场的历史经验来看，我国证券市场下阶段应能够逐渐反映经济的实际状况。而随着全流通进程的逐步完成以及股指期货、融资融券等双向交易机制的建立，A股市场的估值已逐渐接近海外成熟市场的估值水平。
　　总的来讲，我国证券市场已逐渐走向规范和成熟，作为全球最活跃的资本市场，其中蕴藏的投资机会也非常丰富。
　　危机过后中国经济有望迎来较快发展
　　国际金融危机过后，欧洲和美国的经济缓慢复苏，以中国为代表的新兴国家有机会成为引领全球经济增长的新动力。我国城市化进程还远未完成，中国的人居条件和发达国家相比仍有较大的提升空间，广阔的国内市场也将为我国经济的持续成长提供充足的动力。
　　此外，危机爆发以后，石油等资源品价格大大低于爆发前水平，这为资源相对短缺的我国提供了经济加速增长的便利条件。人民币贸易结算的范围也在危机中起步并扩大，加快了我国货币的国际化进程。更有希望的是伴随着新兴经济的快速增长，我国在一些新兴产业上将站在全球领先位置。可以预见的是，危机过后，中国将迎来较快发展，证券市场也将受益中国经济的快速发展。

　　金岩石：不患寡而患不均
　　不患寡而患不均，这是大家熟悉的中国道理。但历史上的王朝更迭，往往都是从均贫富的口号开始，结果不是亡于寡，便是亡于更大的不均。寡就是短缺经济，不均则是两极分化，经济学试图在二者之间找到一个平衡点，所以就有了理论上的公平与效率之争。公平与效率之争最后却推导出一个经济学的不可能性定理，大家都认为合理的就是不可能实现的，市场竞争的结果只能是相对的合理性，两害相权取其轻，两利相权取其重。
　　比如楼市，当人们都希望居者有其屋之时，就制造了一个不可能性。当年杜甫梦想着安得广厦千万间，如今广厦有了，却依然不能大辟天下寒士尽欢颜。因为在城市化的进程中，人们要的不仅是房子，而是在大城市中的房子，于是人们发了财就会带着钱进城，就出现了城市房价背后的两个流动性：人口和货币的流动性。在两个流动性的背后是一个稀缺性：城市水土资源的稀缺性。三者合一，构成了城市房价的非理性上涨。所以要接受邓小平的道理，让一部分人先富起来，换句话说：患寡，接受不均！
　　《蜗居》这一部电视连续剧，讲的是高房价逼良为娼的故事，姐姐为了拥有一套普通住宅，却把妹妹逼良为娼住进了高档小区。这部电视剧中还有一个女人和她住的房子，就是姐妹俩的妈妈和老家的房子，为什么姐妹俩不回去呢？是因为要住在城市，所以姐妹们奋斗的不是房子，而是位置，是在大城市的一席之地，这就是房价背后的稀缺性。稀缺性是财富的一般属性，是相对于人的欲望而产生的，任何东西，一旦附加了人的欲望而成为稀缺资源，就再也不能让天下寒士无偿拥有了。资产因稀缺而升值，在货币化的交易经济中表现为资产溢价，也就有了不劳而获的财富。对于这种财富，经济学家有两种解读，其一是良心经济学家说的，不劳而获的财富应该归公，其二是泡沫经济学家说的，泡沫即财富，财富即风险。人们应该接受哪一种解读呢？我相信多数人现在能够接受后者了。
　　但这仅仅是开始，如果承认了不劳而获的财富，则财富的两极分化就难以遏止，于是又出现了一个问题：收入差距究竟是怎么形成的？对于这个问题，经济学家又有两种说法，一种理论认为：两极分化源于资本的剥削和分配的不公，所以应该劫富济贫并改革分配制度。另一种理论承认资本的剥削和分配的不公，但是在现代社会，收入差距的形成主要来自于资产的风险溢价。举例说，如果两家人在五年前的经济状况相似，都能按揭贷款买房子，一家人买了，一家人没有买，五年后的结果是出现了两极分化，一家人可以卖掉房子再按揭贷款买两栋房子，于是我们看到一家人在蜗居，另一家人住着豪宅还有一处空置的投资性房产。这公平吗？不公平！合理吗？合理！在这合理而不公平的现实面前，还在蜗居的这一家人应该抱怨另一家人剥削了他们吗？然而，这正是财富两极分化不断扩大的原因之一，这种分化并不是来源于资本的剥削和分配的不公，而是来源于两个家庭由于风险偏好的不同而做出了不同的选择，背后就是以货币金融为杠杆所形成的流动性溢价。由此得出结论，收入差距的形成有三个源头，一个是生产领域的剥削，应通过税收来调节；一个是流通和分配领域的不公，应通过法律来遏制；还有一个是交易市场中的溢价，我们必须承认其存在的合理性。
　　在城市化的进程中，人们之所以不约而同地选择了小富进城，大富进京，冥冥之中是在追逐城市经济中的新财富。农业社会人们依赖土地，所以富人追求良田千顷；工业社会人们依赖劳动，所以人们崇尚天道酬勤；现代社会是都市文明，发达国家的标准之一就是城市人口比例接近或超过三分之二，而城市恰恰是土地和劳动相对较少的地方。这就告诉我们，过去在理论上被假设所排除的流动性溢价，已经逐渐上升为现代社会的主流财富，所以伴随着财富的增长，收入的两极分化日趋严重。接受了这个事实，我们还能通过分配制度来化解由此产生的收入差距吗？答案是：不能。
　　承认了资产的流动性溢价，就应该接受泡沫经济学家的结论：泡沫即财富，财富即风险，富贵险中求，货币是源头。因为在现代市场经济中，实体财富是支点，货币金融是杠杆，市场经济创造了一个经济学的阿基米德定律，还是先知的一句名言：给我一个支点，我能撬动地球！所以我们经历了突如其来的金融海啸，也看到了泡沫化的经济复苏。在现代化大都市的市场经济中，一个幽灵--资产泡沫的幽灵，始终在空中徘徊，以收入和财富不断两极分化的压力昭示着都市文明的冷漠。
　　在最近的一期头脑风暴节目中，我作为现场嘉宾参与讨论了80后--幸福在哪里？主持人袁岳先生请现场观众们决策在积累了一定财富后选择在哪里生活，投票结果是：大城市，77%；中小城镇，17%；乡村生活，6%。有人说城市化是不归路，也有人说城市化是幸福门，这就是人性中的风险偏好差异，决定着人们的选择与决策，也决定着都市经济中不断生成的资产泡沫和两极分化。市场中，差异化才有和谐；人世间，不完美才是人生！
　　股市楼市是现代都市经济的两大交易市场，利来利往，熙熙攘攘，参与者虽形态各异，却大致可分为三种偏好：挑战风险的，经营风险的和厌恶风险的。由于不同行为群体的风险偏好不同，对风险财富的理解和追求也就必然不同，所以会不断产生收入和财富的两极分化。有的人是在征服风险的过程中获得幸福感，有的人是在旁观中判断输赢，有的人则心无旁骛，专注此生。其实，幸福感不等于成就感，成就感是目标导向的，而目标通常不是由自己决定，而是由社会选择的。幸福感却有两种实现方式，其一是挑战社会的目标，其二是降低自身的欲望，前者追求卓越，后者安享幸福，二者以货币为尺度虽然差距很大，却各得其所，各有千秋。所以，在收入不均的和谐社会之中，不仅不能刺激多数人的欲望，还要尽量容忍不公平的合理性。