高价发行后的破发给盲目打新的机构上了一课。5月26日华泰证券2.35亿股网下配售股解禁，按当日收盘价计算，华泰证券上市3个月以来跌幅高达24%，成为今年破发最严重的新股。50家参与网下打新的机构悉数套牢，浮亏超过11亿元。

　　11只保险公司产品最受伤

　　统计数据显示，截至5月27日，今年发行上市的146只新股中共有44只新股跌破发行价。其中，华泰证券破发最为严重，股价比发行价跌去了23%。

　　2月26日登陆A股的华泰证券，上市首日仅比发行价20元微涨5%，随后半个月股价一直在21元-23元间震荡，绝大部分打新散户已抛售。不过自4月16日大盘调整以来，华泰证券一路加速下跌，昨日股价已跌至15.33元，这意味着参与网下申购的50家认购对象悉数被套。

　　截至昨日收盘，华泰证券网下申购主力军--11只保险公司产品因获配7155万股浮亏已超过3.3亿元，成为本次破发悲剧中受伤最严重的机构。参与网下打新的16只基金因获配5796万股华泰证券网下配售股份而浮亏2.7亿元，其中，浮亏最惨重的基金是华夏希望债券型证券投资基金，浮亏5365万元。明星基金经理王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略两只基金也参与了华泰证券网下申购，分别获配394万股和197万股，一共浮亏2760万元。此外，参与此次打新的7个券商自营账户因获配4267万股，也出现了2亿元的浮亏，其中，获配最多的国金证券自营账户浮亏高达6100万元。分析人士认为，由于折价比例过高，绝大部分参与网下申购的机构不会选择在近期割肉。

　　大部分券商股估值尚未触底

　　华泰证券的股价走势只是"跌跌不休"的券商板块中的代表。自4月16日以来，券商股一路向下，13只券商股的平均跌幅超过25%，远超沪深300指数跌幅。不过，尽管经历了如此惨重的下跌，券商股板块的后期走势仍然不被研究机构看好。接受中国证券报记者采访的多位分析师仅给予券商板块"中性"评级，认为该板块后期走势主要依赖于市场能否走强带动交易量上升，目前并未被明显低估，因此并不建议投资者抄底券商股。

　　世纪证券金融业分析师俞冲表示，券商股大跌主要是受累于萎缩的成交量和不断下滑的佣金率，"华泰证券的发行价偏高，目前的破发主要是向合理价值的回归，但并未进入明显低估的区域。"截至昨日收盘，华泰证券2010年动态市盈率为26倍，市净率为2.8倍，低于券商板块30倍的平均市盈率和4倍的平均市净率，但高于大型券商中信证券和海通证券的估值。

　　安信证券研究员杨建海认为，一季度日均交易额还保持了较高的位置，券商盈利能力下降主要是佣金率下降超出预期，未来如果日均交易额下降将是另一个风险，因此仅给予券商板块"同步大市-A"的投资评级。从估值的角度分析，他认为部分市净率较高的券商由于盈利能力下降而带来的下行风险仍较大，但中信证券、海通证券和国元证券等市净率达到2倍甚至更低的券商已经具备安全边际，其下行的风险很小，因为2倍已经非常接近券商股的历史最低市净率。