四家机构提示天士力

　　公司计划非公开发行不超过4,000万股、不低于2,000万股股份,发行价格不低于26.73元/股。所募资金计划用于复方丹参滴丸制剂、现代中药固体制剂扩产项目,以及三七种植基地建设等8个项目。

　　三项目扩大主导品种产能:1、复方丹参滴丸、芪参益气滴丸新型滴丸剂生产线建设项目,计划投资20628万,计划建设周期18个月,目前滴丸剂设计产能为96亿粒,达产后新增产能80亿粒。2、现代中药固体制剂扩产建设项目计划投资25385万元,扩建养血清脑颗粒(丸)产能3740万盒和水林佳固体制剂940万盒,建设周期15个月。3、天士力现代中药资源有限公司GMP 技改项目投资15489万元,建设中成药原料提取车间,设计药材处理能力为6000吨/年,目前处理能力为2100吨/年。

　　两项目支持复方丹参滴丸的FDA三期临床及国际化发展:1、现代中药出口生产基地集成控制建设项目,拟投资9853万元,建设符合美国cGMP的现代中药生产车间,设计产能为1.6 亿只胶囊/年,以满足复方丹参滴丸FDA 三期临床和美国cGMP 认证的需要,以及进入欧美市场初期的市场需求。2、三七药材储备及种植基地建设项目,拟按照GAP标准进行种植基地建设,保证原材料的稳定与质量控制,有利于通过FDA批准,为产品进入国际医药主流市场奠定基础。 其他项目旨在提升公司整体经营能力:现代物流配送中心建设项目;天士力研发中心建设项目;现代中药产业链信息系统建设项目。

　　评论:复方丹参滴丸有望进入FDA三期临床:本次增发募集资金用途中有两大项目为支持FDA三期临床和后续进入欧美市场的前期准备,显示公司对复方丹参滴丸顺利进军欧美市场信心充足。如果二期临床结果公布后公司顺利进入FDA三期临床,公司将很有可能成为首个将我国的中成药品种推向欧美市场的企业,这一事件将对估值形成较大支撑。

　　公司有3个种产品首次进入09年的医保目录(乙类),生物制品亚单位流感疫苗近期已获得新药注册,年内有望获批生产,预计尿激酶原随后也将获批,业绩整体趋势向好。我们预计公司10的收入和利润增速将高于09年,维持前期目标价34元,继续给予谨慎增持（国泰君安，申银万国，中银国际，中投证券）

　　
三家机构提示山西汾酒

　　主动营销将推动公司产品销量和收入继续上升。公司领导换届圆满完成,并提出重塑山西汾酒的品牌形象,集团2015年实现100亿元的收入,未来5年上市公司的年均收入增长达到10亿元的发展目标。通过销售体制改革,品牌地位逐步恢复,主导产品青花瓷和老白汾未来将继续增长;公司由被动营销转变为主动营销,将增加销售人员数量,深入开发县乡市场;聘期盛初,实施新销售策略推进销量增长。

　　产品有继续提价可能,推动公司盈利能力提升。公司09年连续两次对青花瓷和老白汾进行提价,但由于09年所有产品的包装全部由公司生产提供,毛利率有所下降。我们认为公司产品与其它一线产品的出厂价格有差价,有继续提升空间,将推升公司毛利率。

　　计划新建开发区,为公司中长期发展提供产能保障。公司目前已计划新建两个分别为1000亩和3000亩左右的开发区,计划发展白玉汾酒、玫瑰汾酒、竹叶青和杏花村酒等特色产品。

　　杏花村资产有望注入公司,股权激励仍需等待。公司未来计划将集团作为投资主体,而将白酒资源集中到上市公司,我们认为公司杏花村资产有注入上市公司的可能,09年其收入在2-3个亿。另一方面由于公司为国有企业,机制限制使得短期内股权激励政策较难实现。

　　盈利预测和投资建议:为了推动销售增长,今年费用投入较高,但该投入利于长期销售能力提高和业绩增长,我们将2010-2012年业绩调整到1.25,1.88和2.45元,复合增长率40%,1倍的PEG,目标价50元,给予长期增持评级。（国泰君安，平安证券，招商证券）

　　
两家机构提示南玻A

　　本报告导读:
　　宜昌多晶硅和硅片项目建成,实现了公司完整太阳能光伏产业链,未来各项产品仍有扩产空间。同时考虑Low-e节能玻璃龙头地位,维持增持。本轮地产调控是最大风险。
　　投资要点
　　日前和诸多机构投资者调研了南玻宜昌多晶硅基地,同时中国有色金属工业协会硅业分会联合南玻举行了2010年多晶硅市场分析及科技发展座谈会。太阳能事业部由宜昌硅材料、东莞光伏科技、东莞太阳能玻璃三个公司组成。太阳能玻璃国内占有率最高、1200万平产能。 太阳能玻璃目前为2。

　　250t/d产能,计划再建设500t/d一窑四线的产能、届时世界最大。东莞光伏科技现有产能电池片和组件各100兆瓦,近期发展目标产能各达到500兆瓦。宜昌多晶硅规划5000吨产能。 多晶硅2009年生产523吨,至今年4月月产量123吨,完全达到年产1500吨的设计产能(3400吨产能气相法白炭黑副产物),2011年初实现2000吨产能。一期200兆瓦硅片项目正在建设中、其中100兆瓦将于今年5月底试生产。将根据市场适时启动二期300兆瓦硅片项目。 公司多晶硅采用改良西门子法实现全闭环生产。全厂综合电耗<200kwh/kg、还原炉电耗<85kwh/kg,综合生产成本<38usd/kg,目前含税价格60usd/kg左右。硅业分会数据显示全球多晶硅市场短期供应过剩、长期依旧看好,今明两年均处于过剩状态、明年程度大幅下降。 (5)目前硅片毛利率30-40%、浮法玻璃毛利率30%。公司形成完整太阳能光伏产业链,国内Low-e节能玻璃龙头。预期2010-11年EPS0.54、0.71元,本轮地产调控将影响下半年至明上半年浮法玻璃盈利,这是最大潜在风险、目前对公司影响尚未充分显现。考虑建筑节能可能政策刺激和太阳能完整产业链。维持增持评级,目标价15元。（中投证券，国泰君安）