A股独立行情难再有变数增大

　　第二轮中美战略与经济对话5月24日至25日在北京举行。根据双方达成的成果情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司(QFII)依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许合格境外机构投资者投资股指期货产品。

　　对于外资进入股指期货，北京邦和财富研究所所长韩志国认为，将对中国股市与中国经济产生二个方面的重大影响。

　　一是，中国股指期货市场乃至整个A股市场的风险都会陡然增加。国际投行都是在股指期货市场上浸润多年的老手，不但深谙操作原理，而且还有着超乎常人的操作技巧，用老谋深算来形容国际投行可能最为恰当。在内地的投资者刚刚认识了股指期货以后就把外资放进来，使中国股市的变数大增，市场的运行趋势将更加复杂也更难把握。

　　二是，在国际投行进入中国的股指期货后，还将对股票现货市场走势产生重大影响，使得A股将很难再有独立行情。在外资进入中国期指市场后，A股与全球股市的关联度将骤然上升。A股与港股的联系越紧密，这种趋势就会越明显。这意味着中国股市运行格局的重大改变，市场必须面对和应对这种转变。

　　期指对A股影响列入重点研究范围

　　中国证券业协会会长黄湘平26日表示，今年证券理论和证券技术要重点研究以下问题：

　　一是，及时跟踪国际金融市场的发展动态，特别是主权债务危机、主要市场救市政策退出、美国金融监管改革等重大事件的演变趋势、传导途径、传导机制和应对策略研究。

　　二是，加强宏观经济运行态势的分析，包括各种物价指数走势研究，货币政策工具运用的趋势分析，资本市场传导当前经济政策的路径和程度研究，资本市场与房地产市场、外汇市场互动关系研究，证券价格波动对实体经济影响程度和影响机制研究。

　　三是，强化上市公司融资行为和公司治理研究，包括上市公司财务状况研究，信息披露的质量分析，整体上市、分拆上市行为研究，创业板上市公司创新风险的监测研究。

　　四是，加强资本市场的运行研究，包括新股发行价格形成机制研究，融资融券、股指期货影响A股市场的途径和幅度研究，股票市场系统风险预警技术研究，扩大融资融券试点的政策研究，创业板直接退市制度研究。综合

　　险资炒股比例升至20%

　　新增百亿资金

　　记者昨日获悉，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会上透露出一个重要信息：保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。

　　具体内容包括：调整保险资金A股权益(股票+基金)投资的范围，原规定股票和基金(包括股票型基金、债券型基金、货币型基金等)投资合计不超过公司总资产的20%，现改为股票和股票型基金合计不超过20%；放宽保险资金投资港股限制，投资范围从原先的红筹股和H股扩大至港股主板；扩大无担保债券比例上限，由15%提高至20%；降低债券信用评级要求，由AA降至A.

　　虽然20%的A股权益投资上限没有改变，但将非股票型基金剔除，实际上间接提高了险资权益投资的上限。不过，业内人士分析说，由于非股票型基金在保险资金总配置中占比较小，因此政策调整后最多能为A股市场带来约百亿新增资金。

　　业内人士认为，此次监管部门对险资投资渠道的集中调整，将给保险公司带来更多投资的灵活度，给保险资金运用提供了更多渠道和可能。他们期盼，监管部门能进一步放开一些细化的投资限制，比如逐步放开对“禁买ST股、业绩大幅下滑或严重亏损个股”的限制，把更多的决策权交给保险公司。 据《上海证券报》

　　险资热衷“波段操作”

　　从记者所了解到的情况来看，保险资金是“波段高手”的说法由来已久，表现最为明显的就是之前被叫作“空军一号”的中国平安(601318)。平安去年在三家上市保险公司中以6.4%的总投资收益率排名第一，即使是A股罕见暴跌的2008年，平安的净投资收益率也达到了4.1%。

　　平安资产管理公司董事长兼CEO陈德贤于日前透露，该公司投资业务在2009年的成功之处主要在于“选时”，在去年三季度股市一片火热时，平安就将权益类资产比重降低下来，去年8月份成功从沪指3400点“逃顶”；而在3000点区域又回补权益仓位，而陈德贤也不避讳称，平安“波段操作”的执行高效。 综合