导读：
　　央行3月期央票收益率再升4.04个基点
　　央行本周公开市场净投放1450亿元
　　央行出手平抑资金价格 公开市场大剂量注入流动性
　　流动性现结构性宽松 7年期债券招标情况良好
　　新政显效房贷骤减 缓解政府管控信贷的压力
　　银监会逆周期监管革命
　
　　央行3月期央票收益率再升4.04个基点
　　央行今日发行50亿元三月期票据，参考收益率为1.4896，较上周四发行的同期票据上升4.04个基点。本期3月期央票缴款日为2010年5月28日，以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。

　　央行上周四（5月20日）发行的3月期央票发行收益率首次打破近4个月来的稳势，上行4.04个基点至1.4492%。统计数据显示，本周市场到期资金为1800亿元，如果27日央行不进行其他操作，本周市场将净投放资金1450亿元。（证券时报）
　

　　央行本周公开市场净投放1450亿元
　　sohu报道，中国人民银行今日发布公开市场交易公告显示，今日发行的50亿元3月期央票收益率继续上升至1.4896%。

　　中国人民银行今日发布公开市场交易公告显示，今日发行的50亿元3月期央票收益率继续上升至1.4896%。

　　3月期央票收益率上周首度打破已保持16周的1.4088%水平，上升至1.4492%，本周再次上行至1.4896%。本期3月期央票发行量较上周减少10亿元。

　　分析人士指出，短期市场资金面趋紧以及各期限回购利率的持续走高，是导致3月期央票利率走高的主要原因。

　　央行今天未进行正回购操作。

　　由于本周市场到期资金为1800亿元，央行已于周二发行300亿元1年期票据，加上今日发行的50亿元3年期票据，共回笼资金 350亿元，因此，本周公开市场实现净投放资金1450亿元。

　　此前的13周，除一周净投放外，其余12周保持资金净回笼。13周内央行累计净回笼资金1.02万亿元，并且上调存款准备金率回笼资金近3000亿元。

　　央行出手平抑资金价格 公开市场大剂量注入流动性
　　考虑国库现金管理因素，本周净投放总额将达到1850亿元
　　由于短期流动性紧张，本周央行大幅度削减央行票据发行力度，火速向市场注入流动性，单周资金净投放量将创下4月以来的天量。

　　今天，央行将在公开市场仅发行50亿元三月期央行票据，发行量较上周再减10亿元。至此，本周公开市场央行票据发行量降至350亿元，创下今年以来最低单周发行量。

　　由于目前银行体系资金紧张，回购利率大幅度飙升，周四公开市场再进行正回购操作的可能性已经不大。因此，本周资金净投放量或将达到1450亿元。如果再加上国库现金管理所投放的资金量，总额将达到1850亿元，创下4月以来的天量。

　　从昨天的市场表现来看，现券市场因一年央票发行利率企稳略有回暖，机构投资者经过早盘观望后，于下午开盘后逐步加大买入力度，各期限债券品种的利率水平不仅止住升势，2至3年的中短期债券收益率甚至有2个基点左右的下行。

　　由于本周公开市场大批量资金的解禁时间集中在周四和周五。因此，周三资金价格水平涨声依旧。因当前各金融机构短期流动性紧绷，无法满足市场的需求，各期限资金价格水平全线升至2%以上。隔夜回购利率则大涨了28个基点，达到2.13%。但是，本周四和周五公开市场将各释放出300亿和900亿资金投放，估计将有助于缓解机构的流动性之渴。

　　流动性现结构性宽松 7年期债券招标情况良好
　　尽管短期资金在市场吃紧，但是26日的一级市场招标显示，中长期资金依旧宽裕。市场分析人士认为，这或许意味着流动性正从全面宽松转向结构性宽松，同时，要警惕资金紧张局面延续。

　　昨日期限均为7年的记账式附息（十五期）国债、国开行第十五期金融债在银行间市场先后发行。国债的中标利率为2.83%，有效认购倍数1.74倍，计划发行量280亿元，实际发行283.1亿元；金融债的中标利率为3.21%，招投标倍数1.59倍，最后追加发行51.3亿元。

　　从上周开始，银行间市场资金面，尤其是短期资金已经出现紧张态势，回购利率较大幅度上行。26日银行间债券市场14天以内品种回购利率继续大幅上涨，其中，1天2.13%，较上日上涨26.7个基点；2天2.197%，较上日上涨27.7个基点；7天2.205%，较上日上涨25.6个基点。

　　在短期债券利率强势上涨的同时，中长期债券品种却一直保持较低的利率水平以及较好的市场认购，上周发行的50年期国债和30年期国开金融债分别录得2.63和2.61倍的招投标倍数。这种好势头一直延续到昨日，两期7年期债券的中标利率均低于各自前期发行的7年期债券利率，也低于同期二级市场的利率。

　　通过观察可以发现，自5月10日各家银行上缴存款准备金后，银行间市场回购利率水平开始不断上升，三个月期央票利率上涨，而3年期央票和中长期债券则继续受到追捧。分析人士认为，这或许意味着流动性已经悄然发生改变，已从全面宽松转向结构性宽松，或将呈现趋紧态势。

　　在中长期债券依旧欣欣向荣的表面下，也要看到，与1个月前发行的7年期国债相比，昨日发行的第十五期国债的利率尽管进一步下滑，但是认购倍数以及招标结束后的追加均没有4月份那么积极，这或许说明随着利率的逐步下滑，债券对银行资金的吸引力在逐步减弱。(上证)

　　新政显效房贷骤减 缓解政府管控信贷的压力
　　由于房地产新政的推出，大大的消减了我们个贷的投放量，初步估计，现在个贷的投放已经不及过去的1/10。某国有银行个贷部门的相关人士对着《证券日报》记者叫苦连天。

　　对此，国信证券宏观经济分析师林松立表示，银行贷款需求的下降，有助于缓解政府管控信贷的压力。其中，由于政府打压房地产，那么，个贷份额减少将比较可观，预估5月个贷将减少1500亿左右。当然，另一方面银行信贷投放积极性很高，因此，总体来说，5月份相较于4月份或减少1000亿。那么，按照央行公布的4月份信贷增量7740亿来算，5月份信贷增量或为6740亿左右。

　　中信建设宏观经济分析师王洋则按照全年7.5万亿的投放量，以及监管层年初设定的季度3:3:2:2的投放节奏得出5月信贷投资量或在7000亿左右。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇也表示，5月份的信贷相较于4月份会有一定程度的下降，在监管层信贷节奏控制的大背景下，一般情况下，每季度的第一个月信贷投放会高些。另外，有关房地产新政的出台对个贷方面影响较大，包括地方融资平台的贷款也会更加慎重。

　　 当然了，虽然银行方面贷款需求减少，却也体现了信贷节奏完全在监管层的控制之中。林松立表示，在监管层打压房地产以来，5月份包括未来的银行信贷投放上，票据融资会有所增加，银行的信贷结构将有所改善。那么，在这种情况下，由于政府管控信贷的压力有所减少，相信6月信贷会有缓冲的空间，货币政策方面在二季度都不会运用到价格工具。

　　郭田勇认为，信贷结构方面，这种中长期贷款将往下降，未来短期性企业的流动资金贷款占比可能增高。

　　由于个贷成交量的下降，上述银行人士对记者表示，银行有额度却投放不出去，公司目前正在积极的扩展市场，但是，效果依然不够理想。存贷款是互相影响的，在存款资金不充裕的情况下，银行运用资金的压力也将相应的缩小，这点也体现在为什么远端市场三年期票据收益率一直上不去方面。林松立却表示。

　　郭田勇说，中小企业融资缺口较大，但是值得注意的是要控制风险。此外，包括个人消费类的贷款空间也挺大。

　　不过，也有另外的银行工作人员向记者表示，个人消费贷款固然贷款空间大，但和房地产贷款仍然是小巫见大巫。此外，此前都是相应的金融公司在做相关个人消费贷款业务，因此，开展同类业务也将遇到相应的障碍。

　　王洋则显得比较乐观，他认为，如今房产新政的推出导致开发贷控制较严，但开发贷却不及总贷宽的10%。同样的道理，个贷成交量下降，个贷减少也占比很小。因此，除了房地产之外，还有很多投放空间，比如制造业等。 （证券日报）