险资入市比例放宽 A股和股基投资升至20%
　　将有更多的险资投入A股市场。

　　记者昨日获悉，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会上透露出一个重要信息：保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。

　　具体内容包括：调整保险资金A股权益（股票+基金）投资的范围，原规定股票和基金（包括股票型基金、债券型基金、货币型基金等）投资合计不超过公司总资产的20%，现改为股票和股票型基金合计不超过20%；放宽保险资金投资港股限制，投资范围从原先的红筹股和H股扩大至港股主板；扩大无担保债券比例上限，由15%提高至20%；降低债券信用评级要求，由AA降至A。

　　虽然20%的A股权益投资上限没有改变，但将非股票型基金剔除，实际上间接提高了险资权益投资的上限。不过，业内人士分析说,由于非股票型基金在保险资金总配置中占比较小，因此政策调整后最多能为A股市场带来约百亿新增资金。

　　市场人士认为，在这个时点上，政策调整对保险公司的影响更多的是心理层面，比如保险公司在抄底时可以更放心地进行超配。
　　而对于债券投资政策调整，业内人士认为有些隔靴搔痒。一家保险资产管理公司固定收益部相关人士认为，逐步放宽无担保债投资长期看是利好，但短期内影响较小。因为目前无担保债市场本身总量并不大，原先的15%额度上限尚未用足。在市场总量有限的情况下，管理层应提升投资单品种无担保债的比例上限。

　　业内人士认为，此次监管部门对险资投资渠道的集中调整，将给保险公司带来更多投资的灵活度，给保险资金运用提供了更多渠道和可能。他们期盼，监管部门能进一步放开一些细化的投资限制，比如逐步放开对禁买ST股、业绩大幅下滑或严重亏损个股的限制，把更多的决策权交给保险公司。（.上.证）

　　保险机构现身说法：没有大量买进 也没有大量卖出
　　最近一段时间,我们的操作都是在做常规动作,并没有特别之处,既没有大量卖出,也没有大量买进。一家保险资金管理公司相关负责人于昨日接受《sohu》记者采访时表示。

　　由于上周五和本周一,两市出现了一波相当强劲的反弹,成交量也突然放大,有部分市场观点认为,是拥有庞大资金量的保险资金已经大规模入市。对于此说法,上述人士称,市场可能过高地估计了保险资金的能量,也过低地估计了保险资金对风险控制的能力。另一家保险公司的投资部负责人也表达了类似的观点,他表示,该公司在今年前几个月的确是加大了对封基的配置,但在权益类投资方面的操作依然比较谨慎。

　　险资热衷波段操作
　　不过,从本报记者所了解到的情况来看,保险资金是波段高手的说法由来已久,表现最为明显的就是之前被叫作空军一号的中国平安(601318)。平安去年在三家上市保险公司中以6.4%的总投资收益率排名第一,即使是A股罕见暴跌的2008年,平安的净投资收益率也达到了4.1%。

　　本报记者了解到,平安资产管理公司董事长兼CEO陈德贤于日前透露,该公司投资业务在2009年的成功之处主要在于选时,在去年三季度股市一片火热时,平安就将权益类资产比重降低下来,去年8月份成功从沪指3400点逃顶;而在3000点区域又回补权益仓位,同时根据2010年市场通胀预期,重新增加对债券等固定收益资产的配置。而陈德贤也不避讳称,平安波段操作的执行高效。

　　大跌引发权益投资浮亏
　　如此成功的选时,也难怪市场会将这两个交易日的大涨归功于保险资金的作用。不过,即便是近两个交易日股指有所上涨,依然难以掩饰去年浮盈或盈利已销蚀殆尽和今年保险资金投资压力增大的困局。

　　中金公司的一份最新研究报告称,股市大跌使保险公司股权投资开始出现浮亏,但得益于基金分红收益和债券浮盈,净资产仍保持轻微增长。三家上市保险公司的去年年报和今年一季报显示,可供出售类股权投资尚有一定规模的浮盈,根据对前十大可供出售类股权投资数据的测算,2009年年末浮盈规模相对于初始投资成本在15%左右,一季度末为10%左右。但是从4月下旬以来股市的大跌,使得几家公司的浮盈基本销蚀殆尽,开始出现可能为5%左右的浮亏。

　　应对投资困局
　　毫无疑问,保险资金在今年的投资压力正在增大,一些迹象已经明显地表露了出来,被认为是保险公司投资收益晴雨表的万能险结算利率就是其中一个重要指标。今年4月,平安人寿(601628)下调了其个险万能险结算利率12.5个基点至4.125%,这一水平已降至本轮下降周期的新低。多数观点认为,主要保险公司继续下调万能险结算利率,反映出今年保险资金投资仍面临着不小的压力。因为在固定收益类投资难以提供丰厚利差,股市投资收益前景并不明朗的情况下,保险公司已经不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模的大幅提升。

　　与此同时,债券收益率的下跌进一步增加了保险资金的配置难度,能够提供绝对利差水平的利率产品范围进一步缩窄,仅限于超长期的国债和政策性银行债,信用产品的可投资范围也由于保监会对无担保债投资的严格限制而非常有限。另一方面,目前5年期协议存款利率已上升到4.7%~4.8%的水平,成为目前固定收益类投资中相对较有吸引力的品种。今年以来保险资金配置的状况也基本反映了这种态势,并可能继续持续一段时间,即资金总体依然欠配,协议存款配置规模超过新增债券配置水平。

　　社保资金和保险资金或构筑大庄股时代
　　中国经营报报道，数据统计显示，社保基金在去年四季度大幅增仓后，2010年一季度出现幅度为历史第三高的减持。其一季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为296.85亿元，较去年四季度的338.43亿元减少41.58亿元，减幅12.29％。不仅持股市值减少，一季度持股数也减少1976.33万股，幅度为1.13％。

　　根据统计，社保基金一季度所持股票只数为263只，比去年四季度增加66只，减持股票61只，这一数据为历史次高水平。社保基金一季度新进股票数量高达133只，这一数据创历史新高，占所持股票数约一半。社保基金做空趋势延续到了4月份，这从其在香港市场的动作可见一斑。4月1日，社保基金减持中国银行3000万股H股，持有H股比例由14.03％降至13.99％;4月9日减持工商银行1529.6万股H股，持有H股比例由19.01％减至18.99％。保险资金在一季度与社保基金同步降低了仓位。

　　根据统计，保险资金中减仓幅度最大的是中国人寿保险股份公司，其一季度持股市值减少109.42亿元，占其总持股市值约20％;其次是泰康人寿公司减少12.27亿元，占总市值约30％;太平人寿保险公司减少了3亿元，占其总市值70％。5月17日，市场盛传汇金公司将可能获600亿资金增持三大行，同时，社保基金已获准买入中国石油和中国石化，以维持市场稳定。不过，消息未获汇金及社保基金方面核实。

　　据悉，在5月17日之后的4个交易日中，保险资金有大举入市动作。一家基金公司的机构投资部总经理5月20表示，今年以来，社保基金和保险资金在仓位调整上的默契可视为一场预演，未来不排除这些大资金联手控盘现货和股指期货市场，以达到双向盈利。在他看来，A股市场恐演变成一个大庄股时代，期望监管层能规避上述操纵市场的情形出现。