“政治锦标赛”模式改变

　　于军强调，5月19日，住房城乡建设部与各地方政府签订的2010年住房保障工作目标责任书，从更深刻的角度来看，将改变从上世纪80年代开始的地方政府之间围绕GDP增长而进行的“政治锦标赛”模式，地方的积极性正随着中央单纯以GDP增长为核心的考核方式而改变：绿色GDP概念的提出对新产业的发展息息相关；而官员考核引入民众的满意度将对廉租房保障房等民生社会问题产生重大影响。两大方面政策的顺利实施将决定着中国经济的转型能否成功。

　　“此次2010年保障房建设共700万套（580万套%2B120万户），超过此前市场300万套的预期，可以看出政府在保障性住房供给方面的决心之大。我们测算，今年保障房投资总额将达到约4300亿元左右，中央将承担375亿元，地方政府将承担1125亿元。我们预计，作为推进保障房建设重点，后续还会出台更多制度创新和加大考核力度以缓解地方资金压力。”

　　或成市场反转契机

　　于军表示，近几个月来市场恐慌的背后是对经济转型的深度忧虑。4月16日地产调控的国十条-地方政府执行压房价政策-通胀上升-海外避险情绪上升，这个事件次序将投资者的底部预期打破，“前一段时间，基本上所有利空因素都开始兑现。市场预期达到了最悲观。在这种情况下，市场会出现超跌反弹，但我们认为，还不能说是一个铁底，反弹后一般都会反复震荡，等待利好因素出现。若利好因素能彻底改变之前悲观预期的根本，市场将出现反转。未来经济预期将沿着‘保障房落实，通胀预期下行，海外避险情绪缓解’路线运行。”

　　于军表示，地方政府开始落实保障性住房是个重要的契机，市场将在这个因素下出现反转。同时，蔬菜价格和大宗商品价格的回落也会降低市场对通胀高企的预期，这成为确立市场底部的重要因素。

　　长期关注优质成长股

　　在行业选择层面，于军表示，本轮市场调整的主要逻辑是房地产严厉调控政策加剧了市场对未来房地产建设和消费前景的担忧。如果保障性住房建设推进超出预期的话，目前可能是介入房地产产业链错杀节点的有利时机。具体到房地产的产业链来看，主要涉及三个层面。一是与房地产建设直接相关的投资品如钢铁、水泥、玻璃、工程机械等行业；另一个是房地产后期消费相关的装饰装修和消费用品；最后是与这些关联比较密切的原材料如氯碱、铁矿石等。“我们推荐工程机械、重卡和白色家电板块的中长期投资机会。这是压高房价担忧下被错杀的节点。”

　　另一方面，于军表示，当前的市场调整为投资者介入一部分成长性个股提供了较好的机会。在板块上，中信看好农业、通信、环保与节能减排、电动汽车等相关板块中业绩增长比较确定的、股价调整幅度较大、估值与其成长性匹配的个股。“我们预计，未来持续推出的新兴产业有关细则将是支持相关行业个股的重要因素。”

　　于军指出，从全年看，政策方向应该是“一压（高房价）一托（保障性住房建设）一引（新兴产业）”。经济预期将随着这些政策次序逐渐改变，市场走势也可能分为三个阶段。短期来看（5月-6月上旬），国内“压”的政策、通胀上行态势和海外风险仍存的情况下，市场仍有压力，运行区间预计在2500-2800点；中期（6月中下旬开始），随着“托”的政策开始实施，市场将会企稳反弹；其后，“引”政策出台将指明长期投资方向。