花荣：是超跌反弹还是打窝子？
　　是超跌反弹，还是打窝子？
　　经过连续几周的大跌，市场终于迎来了反弹，而且短线力度还具有一定的爆发性，几乎是所有股票全线上涨。
　　那么这次上涨是什么性质呢？相信所有股市人都在猜，那么咱也瞎猜一下吧。
　　一、超跌反弹的需要
　　大盘在一个月的时间，连续下跌700点，理应有反弹，况且领跌板块地产股都出现了较强反弹的走势，所以市场本身就有反弹的需求和动力。这次下跌的弹簧压得比较紧，反弹的力量也是有一定力度的，初步的压力可能在20日均线或者30日均线一带。
　　二、为农行上市打窝子
　　打窝子是一种捕鱼技术，为了多捕鱼、捕好鱼，捕鱼的人常常在合适的水域撒饵引鱼，然后下网。
　　最近，农行要上市，这可是一挂大网。现在股市中的鱼有点惊，理应多撒些鱼饵的，舍不得兔子抓不到鹰，这可是沪深股市的老把戏。
　　大盘近期的运行方式理应比超跌反弹走势更稳健一些，因为农行发行发行上市不是几天就能结束的。
　　三、自己近期准备怎么办？
　　目前投资者的心态尚不稳定，如果大盘出现回调，抛压会很强的，因此准备周二逢高点先把现货股票仓位清空一次，做个预防万一。
　　然后，观察一下。看看是否大盘回调后再接回一定的仓位；或者大盘不调，就做些超短线。既把饵吃了，又别让网给捞了。
　　还好这次抄底没出笑话。观察后续现货市场的动态，银行股的动态是个关键因素。
　　四、指数期货的操作
　　今天7月合约挂牌了，成为第二活跃合约。由于市场存在着短线回吐和银行股打窝子的矛盾状态，暂时不敢波段操作。就暂时做些惯性短差吧。

　　苏培科：Ｔ＋Ｏ能救散户吗？
　　T＋0能救散户吗
　　近期，有人撰文称：现货T+1在股指期货T+0面前是不对等的博弈，受伤散户热盼股市T+0回归。T+0一定能够拯救受伤的散户吗？有了T+0就一定能够对等博弈吗？
　　答案是否定的。因为呼吁者的命题是错误的，因为他们混淆了T+0交易与T+0回转交易的基本概念。T+0交易实际上是一个独具中国特色的词汇，也是一个不精确和充满争议的词汇。很多人将中国股市在1992-1995年执行的当天买当天卖称之为T+0交易，而这个T+0并非国际通行的T+0回转交易。因为，我们通常所说的T+0和T+1是一种结算制度，是指交易后的现金和证券清算入账的过程。美国、欧洲、日本、香港、台湾等证券市场所允许的T+0回转交易并非是T+0交收，美国的结算制度是从1995年才把T+5改成T+3，欧盟和大部分国家都采取T+3交收制度，香港和台湾采用T+2交收制度，唯有中国A股市场在1992-1995年实行当天买当天卖的T+0交收，也就是全世界独一无二的T+0交易。

　　其实，1992年5月21日取消涨停板限制和启动T+0交易的目地是为了活跃市场交易，结果当天上证综合指数收盘于1266点，一天之内上涨105%，成交量达到创纪录的36000万元。后来由于投机猖獗、市场多动荡和T+0交收存在重大漏洞，1995年元旦起才将中国A股市场改为T+1交收。从交收制度来看，中国A股市场的T+1交收已经较国际市场普遍执行的T+3交收快多了，而这恰恰就是中国股市频繁短炒、投机不断、换手率高的主要原因。

　　要想让中国股市恢复理性、迈向价值投资，T+1交收制度显然不应该回归到有缺陷的T+0交易，反而应该朝国际标准的T+3交收制度改革。因为，实行国际通行的T+3交收制度，一方面可以将畸高的日换手率和日成交额泡沫挤压，在某种程度上，它既可以放慢股市暴涨的速度，同样也可以放缓股市暴跌的速度，这将会对股市的平稳运行起到十分重大的作用；另一方面，T+3交收制度延长了成交与交割的时滞，大大放慢了股市资金周转速度，从而放大了股市投机成本，这有利于引导股民理性投资、长期投资，同时有利于淡化股市投机氛围。

　　让中国股市再回到混乱的T+0交易时代，显然已不合时宜。但参与杠杆交易的融资融券账户则有必要尝试开展T+0回转交易。况且，现行的融券机制还存在一些问题，仅靠券商用自营盘来借券很难发挥融券的作用，而T+0回转交易是一个有效的补充，也有助于活跃市场。但是，千万别把T+0回转交易想得太美。

　　据北美证券监管者协会研究结果统计：超过70%的人都会在T+0回转交易中亏损，仅有约10%的回转交易者才能从中获利。此外，回转交易者必须要实现56%的年收益率，才能弥补手续费及保证金利息，更不用说资本利得税。因此，回转交易者在高成本下实现盈亏的机会极为偶然，大多数回转交易者无法从回转交易中获利，甚至会受到亏损。而T+0回转交易最大的贡献是为市场增加了20%左右的交易量，会给券商带来很多盈利。

　　有资料显示，A股市场在1992年5月由T+1改为T+0交易后，当月日均交易量较上月增加了173.1%，而在1995年1月A股交易由T+0改为T+1后，当月日均交易量较上月下降了72.8%。显然，券商是T+0最大受益者。

　　另外，T+0回转交易并不是所有人都能随意参与当天买当天卖的游戏。美国禁止在现金账户进行回转交易，而只让其在信用交易账户进行回转交易，并对T+0回转交易的频繁交易者有严格的监管和限制：比如在5个交易日内进行过4次或4次以上回转交易，且回转交易次数占这5个交易日内总交易次数达6%以上，就被认定为典型回转交易者，美国证监会要求典型回转交易者账户必须遵守最低净值25000美元，若净值不够则不允许回转交易购买力，并对其进行特别的监管措施。显然，这不是大家想像中那个当天买当天卖的T+0，T+0回转交易给普通的中小投资者未必会带来巨额收成。若按照目前中国股市融资融券100万元的门槛来看，能够参与T+0回转交易的也只能是少数人。所以，指望T+0来拯救散户是不现实的。

　　王迎晖：楼市和股市将被关进笼子里
　　进入新的一周，楼市这边突然安静，开发商绷紧的神经稍稍松弛下来。股市也继续上周末的行情，大涨89.90点。资本市场在此之前的肃杀气氛被暂时的一片祥和取代。

　　声势浩大的楼市新政就这样鸣金收兵了？非也。但是如果认为从本周开始楼市的调控进入了新阶段应该是一个不错的视角，这个新阶段可以称为调控冷静期。

　　笔者认为，之所以进入调控冷静期，其原因不光是实行了频繁的调控政策后需要对政策效果进行观察，还有一个更重要的原因是，近一段时间以来，国际国内经济形势发生了一些变化。楼市调控不是鸣金收兵，而是换了一种打法。

　　众所周知，一国的宏观调控都是为了尽可能实现四个目标：经济增长，物价稳定，充分就业，国际收支平衡。而局部的冷与热的程度，应服从宏观经济大局。眼下楼市的调控便处于这样一种情景之中。

　　如果不从整体经济看楼市，不跳出楼市看楼市，将会得出错误的结论。

　　楼市调控的微妙变化，反映了我国宏观调控手段的微妙调整，而这种调整与整个国际国内经济形势变得更加复杂是分不开的。这种复杂性表现在：
　　一是希腊债务危机蔓延到何种地步不得而知，国际经济不确定因素增加，我国对欧洲出口必受影响；
　　二是随着欧美金融监管措施趋严，大量游资看好新兴经济体，特别是我国。在央行数次利用数量型工具回收流动性的情况下，流动性压力依然存在；
　　三是全球大宗商品价格下跌，有色金融、能源化工、钢材建材价格都在下降，我国部分上游原材料企业将陷入一片亏损之中；
　　四是我国楼市和股市前一阶段都出现了大幅调整的迹象。虽然楼市价格还没有出现大幅波动，但成交量已现断崖式的萎缩，上证综指从4月中旬到上周狂掉600点；
　　五是在房地产调控初见成效的同时，新能源新产业的发展还在幼稚阶段，新经济引擎从房地产业往下传的时候，发现没有接棒者。

　　一方面是通胀压力挥之不去，一方面是上游产品价格下跌；一方面资产价格泡沫松手就会泛起，一方面是实体经济复苏乏力；一方面要加息缓解通胀压力，一方面国际游资虎视眈眈跨境套利……
　　矛盾和两难充斥着中国经济。就像一位财经评论员所形容那样，当前经济复苏如掉到草木灰里的热豆腐，吹不得拍不得，左右为难。也正像温家宝总理近期在天津调研时所说的那样，国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少。

　　在这种条件下，注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策的力度显然是合适的选择。

　　因此，笔者看来，楼市的调控并未结束。在近期，楼市和股市的理想状态将是被关进一个笼子里，笼子的尺度要符合宏观经济的需要，大涨大跌的可能性都不大。

　　曹仁超：是熊市还是牛市一期调整？
　　答案要看上证指数能否守住2500点。我老曹相信内地牛市已开始，去年8月至今回落只是牛市一期调整，并否定中国泡沫论
　　5月19日，周三。Global Macro Investor Newsletter作者Raoul Pal认为，踏入5月道指面对另一次大跌市；自4月26日起投资者必须扣紧安全带及保持镇定，因为股市已变得十分颠簸，只有技高胆大者才能化危为机，普通投资者最好避之则吉。

　　道指正面对由高位11258点回落前升幅38%的调整，即后市可见9439点。去年3月美国政府推出量化宽松政策，令美股连升14个月；这次欧盟领袖推出7500亿欧元救命计划，只可惜同人不同命，上述政策除令欧元大跌，却未能令欧洲股市大升。

　　投资策略原是生活方式
　　在《论战》一书我老曹强调采用投资策略，今天才发现所谓投资策略，原来是一种生活方式(Lifestyle)。你是无法教晓80后年轻人运用投资策略，因为他们心态仍是战场上的小兵，样样都想试，作风是顾前不顾后，死了算数！要人到中年，才明白有所为，有所不为的道理，未到耳顺之年，是无法了解无为的可贵(可以不投资，最好不投资；没有十足把握，例不出招).
　　我老曹1967年开始出社会做事，发现经济周期十分有规律。例如1968年至1973年，七年繁荣期后，是两年衰退期；1975年至1981年又是七年繁荣期后，出现两年衰退期；1983年至1989年七年繁荣期后，同样出现两年衰退期；1991年至1997年七年繁荣期后，一样出现两年衰退期。但1997年7月1日后，经济周期却变得十分混乱，再没有七年繁荣期、两年衰退期这支歌唱了，例如1998年9月至2000年3月，只有十九个月繁荣期；2000年3月至2003年5月回落期，为时共三年。2003年3月至2007年10月只有四年半繁荣期，到2008年11月止的回落期则只有十三个月，2008年11月至2009年11月上升日子共一年……。过去九年的盛衰周期从1997年7月1日起不复存在。我老曹相信，香港经济已进入高原期(共十五年)，然后再进入回落期。一个大循环共五十五年到六十五年，高原期十五年，然后进入十年衰退期？食有时、睡有时，有些时候无论你如何精明都无法逃避风险，因为人是不能胜天。

　　美国国家通胀协会(The National Inflation Association)指出，过去一年美国食物价格升22.4%(蔬菜升56.1%、生果升28.8%、蛋类升33.6%、牛肉升10.7%、农产品升9.7%)，由于食物及能源由核心通胀剔除，令CPI升幅不大。下层社会面对食物价格大涨，生活压力是十分大。不同阶层的人对于通胀，感受完全不同。通胀短期而言并不可怕，只有长期才可怕。我们不应该因为担心温和通胀而作出错误投资，例如1980年1月在850美元一盎斯时买金、1990年1月投资日本股票、2000年1月买科网股、2007年10月买美国金融股、2009年1月买美国政府债券。

　　美元指数或升越2008年水平
　　随着欧盟各国纷纷出事，这次美元指数回升期极可能超过2008年那次，可压抑CPI上升；何况经过环球金融海啸后，金融业与客户的互信关系已彻底改变，客户变得充满愤恨，并抗拒金融从业员推介，两者之间的互信荡然无存。金融业要重返2007年水平，将是很久很久以后之事矣。不过，银行乃百业之母，经济一旦失去金融业支持，再好也好不到哪里去。这情况有如妻子发现丈夫不忠但又无法离婚，于是生活在互相猜疑的日子，表面上仍是一个完整家庭，但其实并不愉快，皆因已失去互信。

　　目前最大争议是去年8月4日上证指数由3478点回落，到底是熊市还是牛市一期调整？亦即是说，从2008年10月28日上证指数1664点开始上升，到底是熊市结束，还是熊市一期结束后的反弹(即2008年10月至09年8月上升是熊市二期)？这方面的答案要等候上证指数能否守住2500点去决定。我老曹相信内地牛市已开始，去年8月至今回落只是牛市一期调整，并否定中国泡沫论。最后谁对谁错，由股市走向决定(因没有人是先知).
　　里昂证券估计，中国、印尼及印度年收入3000美元或以上的人士将由目前五亿七千万人增至2015年的九亿四千五百万人，增幅达85%。这批人年消费将由目前2.9万亿美元升到5.1万亿美元。其中又以中国最劲，年收入3000美元以上人口将由今天占总人口27%，到2015年占总人口44%，即未来五年中国将进入中产阶级大量涌现期(情况有如上世纪80年代至97年香港).
　　Beijing Real Estate Information Network报道，北京楼价踏入5月回落1790元人民币一平方米，成16898元人民币，较4月降9.6%。看来内地一线城市楼价5月开始回落。