市场化是改革方向。一年前，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，明确提出改革的基本原则是坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。在随后的IPO中，证监会进一步淡化了对新股定价的窗口指导。

　　从目前情况看，新股发行有序推进，各项改革要求逐步落实，达到了第一阶段改革目标：一是新股定价的市场化程度提高；二是网上发行冻结资金量减少；三是股份配售向有意向的个人投资者倾斜；四是新股上市首日涨幅大幅下降，一二级市场价差明显缩小；五是市场参与主体的履职尽责意识逐步提高，角色定位逐渐清晰。

　　不过，新股发行的“三高”现象，即上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金，以及频频的“破发”，逼迫新股发行制度继续改革。

　　可以肯定的是，未来继续深化发行体制改革，基本路径仍是进一步推进市场化，其中的核心是定价问题。如何才能提高定价科学性和融资效率呢？

　　第一，改革保荐制度，核心是“强化保荐责任”。目前承销商存在为发行人考虑多、为投资者考虑少的情况。下一步，监管部门将加强对保荐代表人的管理，强化责任意识，同时加强保荐机构的内部控制。据悉，《保荐业务内部控制指引》已经拟定，将很快发布实施。力求通过改革，促使保荐代表人勤勉尽责，诚实守信，在经营活动中维护买卖双方的长期利益和根本利益。

　　此外，在定价过程中，询价机构一定要管好自己的钱，不能唯利是图，要理性定价，切实担负起对定价、对市场、对小投资者的责任。

　　第二，优化资本市场结构，其核心是进一步扩大市场规模，加强市场深度和广度，解决制约我国市场发展的层次、品种等结构问题。具体而言，在优化市场结构方面，一是积极推动境内大型企业和优秀中小企业发行上市；二是积极推动红筹股公司及其他类型境外公司A股上市；三是研究推动场外市场建设，完善多层次市场体系，挖掘市场潜力，促进直接融资比重显著提升。

　　第三，完善发审委制度，提高发审工作透明度。自1993年发审委创立至今，发审委制度对于把好市场准入关、从源头上提高上市公司质量发挥了重要作用。继续强化对发审委的监管，通过明确审核标准，意在把新股发行过程中自由裁定因素减少到最低限度。

　　此外，还应优化发行条件及程序，提高融资效率。目前，监管部门正在研究修订一系列涉及发行方面的法规，包括《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》等。

　　新股发行体制涉及面广、影响大，进行改革和培育机制是个过程，不可能一蹴而就。只有继续坚持市场化改革方向，不断完善市场化定价机制，才能取得新股发行体制市场化进程的更大进步。