下周二的初审已经公布在证监会下周的工作安排上。初审会上，发审委主任等都将参与初审。

　　上述消息尚未获得农行的证实。5月20日，农行副行长潘功胜对媒体表示：“(农行的)发行规模、发行时间、两地发行比例还在积极研究过程中；发行价格要根据路演的情况、公司内在价值、成长性、市场供求关系、资本市场整体状况等综合考虑。”

　　虽然承销商们依然因为持续下跌的市场而担心和疑虑农行能否在三季度顺利上市，但权威人士表明监管层将再度力保农行在今年上市，以收官金融改革。

　　建行再融资让道。5月20日，建行董事长郭树清表示， 建行将推迟其再融资方案到今年年底至明年年初实施。

　　5月18日，农行在北京召开分析师推介大会，高管团队就农行经营业绩、投资价值、发展战略，特别是市场最关心的上市方案，与机构分析师进行了交流。

　　现在，农行正在进行境内外路演。

　　------------------------------------------------

　　农行上市时间或在三季度 机构推介会详解卖点

　　大音希声，大象无形。

　　这是一只沉默的“大象”，不理会外界传言甚嚣，朝着势在必得的目标，缄默地大步前行。

　　5月18日，中国农业银行在北京召开分析师推介大会，包括承销商在内的数十家机构参会，农行高管团队就农行经营业绩、投资价值、发展战略，特别是市场最关心的上市方案，与机构分析师面对面交流。

　　一位与会人士称，会议开了4个多小时，效果不错。

　　5月20日，针对外界的各种揣测，农行副行长潘功胜回应本报记者说，“(农行的)发行规模、发行时间、两地发行比例还在积极研究过程中；发行价格要根据路演的情况、公司内在价值、成长性、市场供求关系、资本市场整体状况等综合考虑。”

　　记者获得的消息表明，农行此前的境内外预路演市场反应很好，有意向的投资者众多，包括国外金融机构、大型企业集团、境内外主权基金、香港本地富豪等。

　　“农行上市时间窗口可能在三季度。”农行人士称。

　　推介会详解农行“卖点”

　　5月18日上午8点半，长安街农总行大会议室，近二百位来访者云集，这是一只由境内外数十家投行机构组成的分析师团队。台上是阵容同样强大的农行高管团队，包括董事长项俊波、行长张云、两位副行长及董事会秘书。

　　这既是上市前的一道例行程序，也是关键一步。

　　推介会历时4个多小时，会上农行高层介绍了经营业绩、投资价值等情况，并一一回答了分析师关于农行发展战略、盈利模式、未来成长方面的问题。“也包括上市方案。”一位与会人士称。

　　一场史无前例的IPO即将开启：最后一家国有银行牌、全球最大单IPO规模、有别于其他三大行的上市方案。

　　上述参会人士表示，大家最关心的问题，一是整体资本市场状况对农行上市是否造成影响，二是农行的投资价值。

　　按宏源证券金融行业分析师胡建军的分析，投资者可能担心的问题包括，第一，农村地区的盈利模式，可能面临较高的信用风险；第二，农行风险管理能力、资产质量有待进一步提高；第三，2009年信贷快速增长可能面临不良贷款反弹的压力；第四，农行“三农”和县域信贷业务未来经营模式仍存隐忧。

　　对于投资价值与盈利优势，农行有关高层接受本报采访时表示，这主要表现在两方面，首先，从宏观上，作为横跨城市和县域的金融服务定位，农行与中国宏观经济的发展契合度更高，与中国未来二三十年经济增长的方向结合度最高；其次，短期上看，未来3-5年的时间里，农行的利润增长空间大，盈利模式多元化。“长期看来，中国经济的可持续性增长，县域是最大的市场。”上述高管称。据其透露，2009年农行实现盈利同比增长27%。

　　而上市后农行的股改红利刚刚开始，成本收入比、信贷成本下降快速，资产结构的调整加快，等等因素或为其带来较大的利润增长空间。

　　时间窗口：并非突然提速

　　毫无疑问，中国第15家上市银行诞生在一个最复杂的时期——国际上，全球经济刚走出金融危机阴霾，U形探底形势尚未确认，欧洲债务危机不断蔓延；而在国内，本周沪指跌破2600大关，创2009年5月以来的最大跌幅；此外，去年9.6万亿信贷洪峰后，银行业隐含风险正在不断聚集。在数家上市银行抛出再融资计划的当口，关于农行上市时间窗口与规模，传言纷纷。

　　农行的信息出口也因而格外封闭，关于上市方案的种种细节，农行方面一度任由外界猜测，持续沉默。

　　5月20日，针对外界的各种揣测，农行副行长潘功胜对本报记者表示，“(农行的)发行规模、发行时间、两地发行比例还在积极研究过程中；发行价格要根据路演的情况、公司内在价值、成长性、市场供求关系、资本市场整体状况等综合考虑。”

　　目前农行尚未公布其2009年财务数据。胡建军预估2009年期末农行核心净资本3330亿元，资本净额4300亿元，加权风险资产约43000亿元；参照行业利润增长水平，预计2010年农行净利润达810亿元，同比增长约25%。

　　关于农行融资规模，考虑到银监会对国有大行的核心资本金约束、较高的现金分红比例、未来3年业务发展及规模扩张这些因素，胡建军分析，“假设农行2010年总风险资产同比增长20%；现金分红率40%，目标核心资本充足率年底达到10.5%-11.0%，以此测算，农行资本补充范围最低1602亿元，最高1860亿元。”

　　记者获得的消息表明，农行此前的境内外预路演工作进展顺利，投资者反应较好。已有多家基石投资者表示投资意向，只待投资方案细节确认。这些基石投资者包括国外金融机构、大型企业集团、境内外主权基金、香港本地富豪等。

　　“农行上市时间窗口在三季度。”农行内部知情人士称。

　　潘功胜表示，关于上市的各项准备工作按部就班、进展顺利。“农行去年已经开始做一些IPO的技术准备工作，包括审计、尽职调查、资产评估，也包括复杂的上市申请文件草稿、招股说明书草稿的准备。各项基本工作进展顺利。”他表示。(21世纪经济报道)