整体来看，公司2008年下半年以来内部管理提效显著，且2010年一季报整体经营状况大幅改善，预期全年业绩增长将可持续。

　　2010年一季报，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长33.51％；实现净利润6,638万元，同比增长105.23％，每股收益0.14元；扣除非经常性因素后的净利润约为4,930万元，同比增长约52％，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额9,510万元，同比增加280％，每股经营性现金流量净额0.20元，现金流十分健康。

　　从下属企业看，制药总厂、天心制药、化学药厂一季度主要头孢类原料及制剂均产销两旺，收入增速超过40％。2009年四季度，明兴、光华、何济公药厂库存均已清理完毕，光华、何济公药厂与制药总厂进行了销售资源整合，三家公司2009年四季度以来业绩改善明显。2010年一季度，合资企业和记黄埔营收继续保持稳定增长；百特侨光经营逐步好转，预期全年将减亏。

　　我们维持对公司2010、2011年的业绩预测，即每股收益分别为0.48元、0.58元，考虑公司后续有重组预期，按照公司2010年业绩给予35倍PE，则12月目标价为16.8元，维持“增持-A”的投资评级。

　　机构来源：安信证券