朱玉辰表示，股指期货上市以来有以下运行特点：
　　一是期货与现货价格粘合度好，没出现爆炒，没出现脱离现货的价格偏差，参加群体理性参与，承担风险能力强。

　　二是技术运行稳定，开户、结算业务正常交易，目前无任何投诉。

　　三是风险控制好。

　　四是市场监管严格。对移动情况即时处理。目前尚未发现严重违规现象。

　　朱玉辰表示，近期全球市场出现了集体大跌，但未见其他市场评论称是股指期货导致大跌。股指期货不能改变市场趋势，但是可以避免恐慌性大跌。

　　对比中国股市市值全球第二大，期指交易额不算大。但中金所下一步重点还是控制风险，不追求交易量。交易费用将投向市场建设。

　　首个交割日波澜不惊 期指市场仍需呵护
　　５月２１日，在投资者广泛关注中，沪深３００股指期货波澜不惊地完成其首个ＩＦ００５合约到期交割。

　　当日股指、期指均低开高走，截至下午收盘，上证指数、深证成指分别上涨１．０８％和２．６５％，从市场运行看，现货与期货市场较为平稳，并未出现急剧放量或是波动明显加剧迹象。业内人士指出，当日市场波动主要是受隔夜欧美股市重挫影响，股指期货到期日效应并未明显显现。

　　首个交割日波澜不惊
　　２１日，股指、期指均低开高走，截至下午收盘，上证指数、深证成指分别上涨１．０８％和２．６５％，与此同时，除５月合约到期交割外，股指期货其他三种合约也全线上涨，其中，９月合约１２月合约涨幅超过２％。

　　不过，当日市场开盘上证指数即破２５００点，跌幅一度超过２％。业内人士普遍认为，市场波动主要是受到隔夜欧美股市大幅下挫影响，并非股指期货到期日效应显现。隔夜，欧美股市全线重挫，美国三大股指跌幅均超过３％，均创下三个月来最低收盘点位。

　　所谓到期日效应是指股指期货临近合约到期日时，现货股票市场会出现股价剧烈波动和成交量明显放大、甚至价格反转的异常现象。一般来说，到期日效应最显著两个特征是现货市场成交量显著放大和波动性短时增加。

　　事实上，从当日市场运行情况看，业界此前担忧的到期日效应并未明显显现。

　　交易数据显示，５月合约指数全天基本围绕沪深３００指数运行；从成交量上看，５月合约在连续数日急剧萎缩后保持极低水平，全天共成交不足４０００手，成交最为活跃的６月合约成交３０．７万手，较前一交易日增长约４．８％，现货方面，沪市、深市成交８９２．７亿元和６９１．７亿元，分别较前一交易日增长约２１％和１７％，成交放量现象并不明显。

　　尤其值得一说的是，现货与期货市场在当日沪深３００指数最后两个小时运行中也一直十分平稳，并未出现突然放量或是波动明显加剧迹象，而此前曾有业界人士预计如果市场出现异动，最可能的就是出现在收市前最后两个小时。

　　多因素致到期日效应不明显
　　到期日效应低于预期，一个重要因素就是以平均价格作为交割结算价。宏源证券高级研究员何一峰表示，根据规则，中金所将以最后交易日标的指数最后２小时算术平均价进行交割结算，在这种交割制度下，到期日效应比较有限。

　　另一方面，股指期货市场暂时还是以套利和投机头寸影响为主。持续跟踪研究股指期货市场的广发证券研究员罗军表示，市场持仓力量已提前平仓，交割日５月合约的持仓量仅剩下数百手，投机力量没有实力也没有动力去操控市场。

　　资深投资者陈木升在接受记者采访时就表示，他从本周二开始平仓转战６月合约，股指期货逐渐贴水于沪深３００指数，基本已没有套利空间。
　　值得特别一提的是，中金所日前对涉嫌违规的客户杨某采取限制开仓两周措施，这是其首度限制涉嫌违规客户开仓。

　　当前监管机构无论对于现货市场还是期货市场监控都十分严格，也对部分企图操纵市场的投机力量形成威慑。何一峰说。

　　此外，交易成本也是影响因素之一。长城伟业期货广州公司首席风险官张磊说，根据规定，股指期货交易手续费为万分之零点五，交割日当天为万分之一，投资者如果提前了结持仓，能有效节省交易成本，这也促使不少投资者提前迁仓，进一步减弱到期日效应。

　　期指与股市下跌有何关联？
　　值得注意的是，本周有关到期日效应的讨论也再度引发市场各方对股指期货与股市下跌关系的密切关注。

　　有分析人士认为，股指期货对现货市场具有领先示范作用，长期以来被压抑的空头热情在政策利空催化下被放大，并导致现货市场大幅杀跌。一家券商的定量研究指出，在本轮大盘指数下跌中，股指期货贡献不小。

　　更多的业内人士则是倾向于认为，市场下跌，股指期货并非罪魁。

　　海通证券研究显示，股市价格波动率在股指期货上市后并没有出现大幅上升。海通证券高级分析师雍志强认为，市场运行主要取决于上市前后的市场环境和基本面情况，股指期货上市一定会引发股市剧烈波动的观点缺乏根据。

　　中金所研发总监张晓刚日前也指出，股指期货退出为市场带来双向机制，有利于市场内在稳定，并不会影响整体市场走势。

　　罗军也分析认为，本周一大盘出现本轮调整以来最大跌幅，主要还是市场内在因素在起作用，与股指期货关联不大。

　　张晓刚进一步表示，从海外市场经验看，股指期货对市场能起到相当的正面作用。市场有一个发展过程，不能仅在一个月的时间中看到某个局面就匆忙得出结论，评判市场需要时间，匆忙下结论不是很严肃。

　　呵护心态看期指
　　对于在单边市中摸爬滚打２０年的中国股民而言，股指期货是一个全新而陌生的概念。或许正因为如此，股指期货难免被误读。

　　从理论和海外市场实践来看，作为一种交易手段和避险工具，股指期货对股票现货市场影响偏中性，良性运行后市场并不会非理性的上涨或者下跌。诸多业内人士也呼吁，不要因为需要为股市下跌寻找逻辑原因或者情绪宣泄的出口，就将矛头指向股指期货。

　　整个市场的发展需要一个过程，功能发挥也是有一个逐步的过程。希望社会各界能给股指期货一个健康发展环境，逐步发挥它的功能。张晓刚说。

　　值得注意的是，中金所日前受理并批准首批套期保值编码以及相应套保额度，股指期货正式进入机构时代，随着股指期货持仓量大量增加，日内交易比例减少，期指走势也将更为稳健。

　　这也给监管机构提出很高要求。如果监管恰到好处，股指期货有助于促进市场更加有效，推动市场健康发展，如果监管不到位，则股指期货仍有可能成为投机力量的帮凶，成为加剧市场波动的工具。何一峰说。（新华网 王凯蕾 华晔迪）

　　上海证券副总经理姚兴涛：期指导致股市大跌不成立
　　在今天下午由中国金融期货交易所举办的股指期货媒体培训班上，上海证券副总经理姚兴涛指出，股指期货市场与股票市场是互补关系而非替代关系，股票市场交易机制的改变不可能改变股票的定价。

　　姚兴涛认为，股指期货的理论价格等于基础产品的现货价格加上净融资成本，净融资成本由剩余期限和无风险收益率、股息率决定。因此，衍生品价格取决于基础资产的价格及其变化。

　　姚兴涛对于首个合约的运行做出如下总结：投资者理性程度超过预期。姚兴涛指出，根据上海证券研究所的统计，IF1005合约的波动程度低于现货市场，原因在于期指交易更多的参考现货走势，也说明期指加大股市波动、导致股市大跌的说法不成立。

　　沪深300股指期货新合约上市通知

　　各会员单位：

　　沪深300股指期货IF1007合约定于2010年5月24日上市交易，IF1007合约的挂盘基准价为2789.0点；该合约交易保证金标准为15%。

　　特此通知。

　　中国金融期货交易所
　　二〇一〇年五月二十一日