导读：
　　央行发行央票 用行动给加息预期降温
　　3年期央票利率再降两基点 央行不想加息预期抬头
　　央行派发维稳红包
　　3月期央票利率上涨 流动性回归适度宽松
　　全球经济复苏凸显不平衡 亚洲央行加息存在难度

　　央行发行央票 用行动给加息预期降温
　　央行周四招标发行1200亿元央票，这与市场传言的2000亿￣3000亿元的需求量相距甚远
　　5月19日18时，央行在其网站上公布了最新一期央票发行计划。

　　这较往常推迟了一个多小时。

　　央行计划于周四招标发行的1200亿元央票，虽在上期1100亿元的基础上有所放大，但是与市场传言的2000亿￣3000亿元的需求量相距甚远。

　　本周净回笼510亿
　　中国人民银行发布的公开市场交易公告显示，央行20日发行了1200亿元3年期央票，同时发行60亿元的3月期央票。算上本周二发行的200亿元一年期央票量，本周共计发行央票量达到1460亿元。对冲本周950亿元到期资金量后，本周央行公开市场操作实现资金净回笼510亿元。

　　分析人士认为，相比以往，央行公开市场操作资金回笼力度有所趋弱，在当前格外复杂的国内外经济环境下，宏观政策正在微调中求得平衡。

　　降低加息预期
　　值得注意的是，本次公开市场操作出现了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的一涨一跌现象。对此中国建设银行高级研究员赵庆明认为，3个月期央票利率上行反映了在连续上调准备金率和公开市场净回笼下短期资金面紧张的状况，同时，3年期央票利率的继续下行说明机构需求仍然强劲。也体现出央行的用心良苦，不想引致加息预期抬头。赵庆明说。

　　自4月8日3年期央票重启以来，发行量逐期上升，在公开市场中占比持续扩大，体现了央行拉长锁定期限、深度锁定流动性的意图。

　　就回笼力度而言，与一季度单周动辄超过2000亿元的大幅回笼流动性所不同，目前央行公开市场操作流动性回笼力度有所趋弱。分析人士认为，公开市场操作节奏的轻微变化，显露出当前流动性管理在力度和节奏方面的微调迹象，也反映出当前我国经济运行形势的细微变化。

　　央行货币政策微调
　　数据显示，春节之后，央行加大了流动性调控力度，连续11周在公开市场操作方面实现资金净回笼，其3月份单周资金净回笼量连续多次保持在2000亿元以上。与过去几个月相比，近期央行公开市场操作力度趋弱，单周资金净回笼回落至几百亿元。

　　今年前两月我国货币信贷增势不减，在此压力下央行加大了信贷紧缩和资金回笼力度。但近两个月银行信贷增速逐渐合理，流动性过剩压力有所减轻，考虑到未来经济增速可能有所放缓，央行货币管理将在松紧之间更加讲求适度和平衡。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇说。

　　海外投行调低加息预期
　　一周前，市场还在为中国略显偏高的CPI数据而唏嘘不已；一周后，大家却在忙着调低对中国紧缩的预期。

　　考虑到欧洲债务危机等不确定性因素，最近两天，有多家海外投行重新调整对中国加息的预期。总体的基调是：加息次数会减少，启动时机会推迟。

　　摩根士丹利19日在一封电子邮件中称，预计中国今年最多加息一次，而且加息会发生在下半年。此前，该行预计中国将在上半年加息。

　　德意志银行同样对其有关中国加息的预测进行了软化处理。在被海外媒体引用的一份最新报告中，该行下调了其对今年中国加息次数的预期，由原来的两到三次降至仅为一次，并称政府可能会更倾向于用行政手段而非利率工具来为经济降温。

　　华尔街日报18日引述瑞信发送给客户的一份研究报告称，由于欧洲经济动荡导致二次探底担忧加剧，中国的决策者可能对采取紧缩措施更加谨慎，特别是在房地产市场交易量大幅下滑之后。

　　瑞信中国经济学家陶冬表示，瑞信相信，中国的加息时机已被推迟，直到全球经济前景更加明朗后再定。

　　央票为何扬短避长
　　本次发行的3月期央票利率上调，而3年期央票利率下降，央行为何扬短避长？
　　原因一　3年期品种过于集中
　　一段时期以来，由于3年央票和1年央票不同的收益率定位，以及1年央票一二级市场利率倒挂、3年央票一二级市场利率溢价的现状，导致公开市场资金需求过于集中在3年期品种上，1年期和3月期品种发行受阻。

　　公开市场避短从长，加大了流动性回笼期限过长的风险。在保持货币供应的弹性方面，1年期和3月期品种无疑比3年央票更具有优势。

　　原因二 短期央票船小好调头
　　4月下旬以来货币市场利率再次出现上升，释放出流动性趋紧的信号，1年及以下央票、货币市场利率维稳的压力越来越大。如果央行继续大力回笼，将导致经济潜在风险的担忧，而选择短期央票船小好调头。 （华商晨报）