后知后觉助推暴跌

　　无论是1664点的止跌反弹，还是近期3181点的骤然下泻，大多数基金经理们的表现可以用“后知后觉”来形容。而基金据此施展的投资策略，则往往成为市场暴涨暴跌的助推器。

　　以此轮下跌为例，德圣基金研究中心5月13日仓位测算数据显示，股票基金平均仓位为74.77%，偏股混合型基金加权平均仓位为68.90%。而一季报统计数据中，股票型基金平均仓位为86.37%，混合型基金平均仓位为78.01%，粗略计算30个交易日股票型基金减仓11.6个百分点，混合型基金减仓9.11个百分点。一季度末开放式股票型基金总净值为9044亿元，混合型基金总净值为6954亿元，据此计算该交易区间两类基金共减仓市值达到近1700亿元。

　　值得注意的是，根据德圣基金研究中心的每周仓位测算，基金们开始大手笔减仓的举动，是在市场连续出现重挫之后。尤其是5月份以来，连遭重击的基金们开始狠心大幅度减持重仓股，平均仓位骤降近5个百分点。这其中，此前基金热捧的航空股大幅跳水，被视为“堡垒”的医药股意外暴跌，背后闪动的都是基金恐慌性抛售的影子。

　　业内人士指出，基金在市场下跌后的恐慌性减仓，一定程度上成为A股剧跌的加速器，尤其是基金手中持有的大盘股较多，对指数的负面影响更大。不过，从另一个角度来看，基金抛售虽然加速了A股的下跌，但同时也快速挤掉了许多个股的泡沫，这给市场未来打开了操作空间。

　　基金经理心神不定

　　种种迹象显示，1700亿元的抛售显然尚未触及基金经理们的底线。而且，相比于此前的被动性减仓，近期基金经理们的抛售更带有主动性目的。

　　德圣基金研究中心指出，从最近一周的基金仓位变动情况来看，较以前基金减仓更具有普遍性，各类基金均逐步减仓，且减仓的力度较大。另外，较之前的被动减仓而言，最近一周基金主动减仓较为明显。记者采访的多位基金经理表示，是否继续减仓，则要看宏观经济变化、政策导向和市场下一步走势而定。弦外之音是：如果负面因素仍在，减仓仍会持续。

　　而从历史平均仓位水平来看，基金的仓位“大底”出现在2008年，平均仓位为67%，相比目前基金的平均仓位距离已不遥远。在这个微妙的时刻，基金们是用继续减仓来砸出底部，还是就此止步等待“援兵”？答案是四个字：不确定性。这四个字既可以作为基金经理对未来经济和市场方向的判断，也可以表达基金经理对下一步操作的想法。