两家机构推荐得润电子：关注募投项目的发展

　　事件：得润电子非公开定向增发不超过4000万股，预计募集资金6亿元用于建设CPU连接器产品建设项目、随机从存储器插座生产技术改造项目、LED连接器项目、汽车连接器及线束项目以及研发中心项目等5个项目。

　　点评：
　　公司目前主营业务为各类连接器的生产与销售，产品涉及电子连接器、汽车连接器、精密组件等领域。公司传统强项是电视机用各种连接器的生产。 公司在原有技术的积累中，逐步掌握了通讯、汽车以及其他行业产品连接器生产的工艺技术。随着计算机、通讯产品以及汽车等下游行业强势复苏，公司受限于生产规模，无法满足市场快速增长的需求。

　　CPU连接器产品建设项目主要以向Intel公司新一代笔记本SOCKET-rPGA989供货，公司目前已经掌握该领域的独特生产工艺技术，相比主要竞争对手富士康和特科电子，公司的生产成本有较大幅度降低。项目计划投资1.5亿元，达产后形成200万件/月的产能，正常情况下实现销售收入2.9个亿。

　　LED连接器项目是此次募集项目的亮点。目前国内LED市场需求旺盛，国内主要厂商集中在LED产业中的中、下游，主要以封装和各种LED应用为主。上游的衬底、外延片、芯片环节比较薄弱。公司LED连接器项目主要开发和成产LED连接器部件。目前此类产品主要从日本、韩国和台湾等地进口。公司LED项目建成后将会产生很强的进口替代效应。项目计划投资8800万元，项目达产后预计将实现销售收入1.26亿元。

　　另外公司研发中心项目将增强公司的研发能力和产品的竞争能力。公司募投项目还处于预案阶段，未来的发展还有待检验。我们未来将继续关注公司募投项目的发展，暂时不给予公司评级。（方正、恒基）

两家机构推荐华谊兄弟:完善产业链布局,实现协同发展

　　事件:华谊兄弟上周五发布公告,公司决定使用剩余超募资金中的人民币3445 万元,以收购股权方式投资北京华谊兄弟音乐有限公司(以下简称华谊音乐),公司已于2010 年5 月13 日与华友数码传媒科技有限公司(以下简称华友数码)正式签署了股权转让协议,收购华谊音乐51%的股权。

　　点评:公司本次收购交易定价相对合理;本次收购以10 倍PE 为交易价格,预计华谊音乐在2010 年-2012 年期间平均每年税后净利润不低于人民币660 万元,同时参考了华友数码在2005 年取得华谊音乐51%股权的原始投资成本426 万美元,按照当时汇率折合成人民币3445 万元作为本次收购交易的最终定价,定价相对合理。

　　公司抓住音乐行业发展机遇,未来盈利模式创新是关键;手机、互联网等新媒体的日益普及对于音乐行业造成了巨大冲击,音乐行业在过去几年的发展持续低迷,过去单纯依赖唱片发行的盈利模式面临淘汰危险,整个音乐行业面临转型。公司此次以较低成本整合了优势资源,盈利模式的创新是华谊音乐未来发展的关键所在。

　　公司产业链进一步完善,实现了多业务协同发展;华谊音乐业务包括音乐艺术创作,数字音乐开发,组织文化艺术交流活动等。公司作为国内影视娱乐行业首家上市公司,旨在成为综合影视娱乐集团,此次进入音乐领域也是公司完善产业链布局的必然选择。此次收购华谊音乐可为公司深入挖掘影视资源,发展艺人经纪业务提供助力,而公司的品牌优势、管理经验与丰富娱乐资源也有望促进华谊音乐公司的快速发展,最终实现多业务协同发展。

　　管理层坚定看好华谊音乐未来发展,希望借此拓展新业务领域;公司未来将进一步收购华谊音乐股权以提高持股比例,同时公司核心管理层签署承诺函以保证华谊音乐未来盈利(10 年下半年实现税后净利润不低于385 万元,11 年和12 年平均每年实现税后净利润不低于660 万元)。华谊音乐未来将全面开展音乐业务,线下与线上发行、无线增值业务、歌手经纪业务、专题演唱会组织策划等,并将着重发展数字音乐业务,并为今年的华谊群星演唱会打基础。

　　维持公司增持评级;鉴于华谊音乐近两年都处于持续亏损状态,未来盈利改善存在不确定性,我们暂维持之前的盈利预测,预计公司10 年和11 年的EPS 分别为0.48 元和0.66 元,对应5 月14 日收盘价29.98 元, PE 分别为62 倍和45 倍,我们看好公司在影视娱乐行业的未来发展,但目前公司股价存在较高溢价,维持公司增持评级。

　　风险提示;公司整合后业绩未达目标的风险;人才管理风险;知识产权纠纷风险;市场竞争加剧的风险;（湘财、申万、天相）

两家机构推荐锦江股份:重大资产重组获正式批文

　　锦江股份(600754.SS/人民币21.33,持有;900934.SS/美元1.39,买入)公告2010 年5 月13 日获证监会关于核准公司重大资产重组方案的批复。预计重大资产重组即将正式启动并将如预期在二季度完成。重组后的A、B 股公司为经济型酒店及连锁餐饮投资的平台。锦江之星2010 年门店拓展提速,我们将继续关注后续品牌多元化、内部系统建设、拓展收入来源等方面的进展。

　　公告显示锦江之星30 个租赁物业存在权属瑕疵。除相关的36 个月解决计划外,当计划进度未达标时,公司承诺将在相关期限时点到期后的3 个月内,采取不低于本次评估值转让项目、解除租约重新选址开业或其他方式予以彻底解决。同时,锦江国际集团承诺给予停业搬迁的门店一定的违约金和营业利润补偿。违约金补偿标准为全部初始投资成本与其资产评估值较高者,约定总额约40,570 万元。营业利润补偿标准为停业之日前一个会计年度的净利润金额。从权属瑕疵门店的利润占比和解决方案看,体现大股东对锦江之星的扶持力度并预计后续整改对锦江之星整体发展无大碍。

　　2010 年1 季度,上海入境过夜人数大幅回升,同比增长24.4%。

　　尽管世博前期客流未达预期但渐入佳境,15 日入园客流突破30 万人次。我们预计前两个星期世博客流低于预期未对锦江之星上海门店形成明显冲击,暂维持2010-12 年0.52 元、0.54元和0.60 元预测及现有评级。（中银、国信）