左安龙：什么情况下中国股市才能由弱转平
　　左安龙：说到股市，大家真是搞不懂，你说好，经济非常好，我们的出口增长非常强劲，别的不说，今天公布的数据，我们的国家税收前4个月增长33.2%，这个税收增长，别看税收增长，肯定经济增长，税收才能增长，如果经济不增长，税收怎么可能增长？它是相辅相成的，税收增长这么快，说明经济很好，怎么股市弱成这个样子，在什么情况下中国股市才能由弱开始转平？然后再由平转强？条件是什么？考虑过没有？浩明，我们跟你探讨探讨。
　　国家税收前4个月增长33.2%
　　桂浩明：实际上税收数据一直是争议比较大的，应该说经济最好的时候，当然税收也应该比较好，但是税收的超常增长，未必是一件好事情，因为一个蛋糕就这么大，我们的税收比例高了，实际上就影响到老百姓的工资性的分配，这一块内需就不足。而且税收，国家的统一调度，国家需要掌握一定财力，但实践也证明，国家的投资往往效益并不是很高的，换句话说，它的经济性并不是特别好，所以这是否是一种最佳的资源配置，我觉得大家可以讨论，但是至少有一点，在税收高增长的时候，不能和经济完全划等号。至于我们讲到股市，我想，现在股市要能够让它振作起来，今天一条阳线，很多人会高兴，但我觉得也不要太高兴，可以松口气，因为第一，我们基本面状况没有大的改变，为什么本周二隔夜海外股市大涨，我们匆匆就下来了？什么时候下来的？10点钟，为什么10点钟呢？数据公布，为什么数据公布要下来？
　　表面数股很好，高增长，低通胀，2.8%也算低通胀，历史上也算低了，但问题大家已经看到了，通胀已经连续在近，连续几个月，物价在往上走，这就造成了一个将来要紧缩的预期，紧缩怎么办？数量化手段已经采取的差不多了，准备金已经调了三次了，很可能会提高利率，所以一旦提高利率，影响就是从银行层面扩展到整个企业层面，谁借钱，谁的借钱资金成本高了，就会对经济运行产生抑制，所以这个时候大家担忧的，老实说，不是担忧通胀，而是担忧经济增长下滑，也就是担忧经济回落。这种担忧导致市场下跌。
　　我想，经济如果增长过快，要让它稳一下，适度的回落，但是如果说政策调控不当，造成持续大规模回落，像2008年这种局面这也是要避免的，这当中就要看出一个信号，也就是经济还是好的，增长是平稳的，我们通过调控能够让它运行的更合理，更有效益，而不是过热，也不能过冷，这个预期能不能让投资者形成？我觉得很关键，因为现在之所以大家对后市不太乐观，否则不会跌到几百点，这是一个。 其次，我觉得政策，还有一些政策应该尽快明朗，或者打消投资者不确定性，比如说今天这个报纸说要收房地产税，那个报纸又说不收，这种情况下，信息不对称，造成老百姓的混乱，心态不稳，有政策我觉得，如果定下来就及时公告，没有的，别人也不要去瞎猜，这个专家怎么说，那个专家怎么说，都说有内部消息，这种内部消息在媒体当中如此泛滥，我觉得并不是一个，很容易让市场形成良好的和谐市场氛围的环境，这种情况，让政策尽快明朗，大家知道该怎么做，市场并不怕调控，也不怕你有政策，因为有政策，大家知道政策到什么程度，相应的会有什么结果，我就可以预期，股市最怕没有？没有预期，我无法预期，今天是这样说，明天换种变化了，这种情况下，我觉得对资本市场来说，恐怕现在大家要解决一个预期不稳定的问题。股改的时候就讲，要让大家形成稳定的预期，我觉得这也是一个问题。
　　桂浩明：流动性的紧张已经影响到市场资金的供应
　　第三个，我觉得从现在来看，流动性的紧张已经影响到市场资金的供应。为什么大盘股一直走的很弱？PE很很便宜，PE很低，PB也很低，为什么？我一直讲，很大程度上与供求失衡有一定的关系，现在我们能不能更多的创造条件，让一些有条件入市的资金，不违规的资金能够进入到资本市场当中来，因为你现在很多股票，大盘股一发就破发，这种局面，我们说小盘股破发可能存在高估，一些大盘股并不是很严重的高估，这种情况下，你不从根本上解决资金供给平衡问题，打破资金的瓶颈，我觉得在现在这样大规模，市值这样大的情况下，恐怕仅仅靠技术反弹是走不高的。
　　左安龙：好，当然，浩明讲了很多道理，他一边讲，我也一边想，确实，我们的环境非常复杂，这个时候，我们再回顾一下我们总理的讲话，我看对大家是有帮助的，总理说，去年怎么讲？是最困难的一年，他说到今年怎么说的？是最复杂的一年。复杂，跟困难不一样，困难很明确，就是困难了，我们怎么样抗击困难。复杂不好办了，它不知道来自哪个方面？不知道是怎么样的东西？
　　我们就不断的跟踪，不断的看，然后来做它的适应，相应的变化，这对我们来说也是一个新的课题，我想作为投资者来说，你也要有多重准备，你不能一看涨就高兴，一跌就悲，不能因涨而喜，不能因跌而悲，必须要有理性，冷静，要有定力，知道中国的经济没什么大问题，但是现在要脱离全球，我们涨起来怎么回事？不可能，你也放心，我们也不会这么做，那是傻，对不对？好，下面回过来，既然说到这，我们要请理论家出来了，申毅跟我们谈谈看，从你的角度来看，现在都判断，有人说通胀了，肯定这个，那个，现在好象矛盾的焦点都在谈加息的问题，中国的加息，你看看，从你对经济理论的研究，在什么条件下加息，中国现在一直用数量型控制，而价格型控制始终很少用，你怎么看这个事情？
　　申毅：加息幅度不会很大
　　申毅：我想，数量型调控是因为中国经济其实跟美国经济还是关联性越来越大了，美国目前一直用数量调控的手段，推迟加息的时间，市场预期还是第三季度，八月份左右，但是美国不加息，中国先加息大家有很多考虑，一个出口，还有一个热钱怎么办？所以，我估计如果美国一加息，中国很快就会跟着加息的，全世界的各个集团，根据自己经济情况的不同，以澳洲领先加息，澳洲经济反转以后，已经四次加息了，中国加息不远了，这个事情。第二个，我认为加息幅度很小的，加息幅度不会很大，中国目前总体来说，经济还是靠数量手段控制比较有效，加息这个事情，经济对加息敏感度没有那么大，特别是民企没有那么大，加息影响可能会影响一些央企，国企的借贷成本，影响他们的投资欲望，但是对真正中国经济生立军，民企影响不是很大。
　　左安龙：好，你看，这个理论家他研究问题，考虑问题就全面了，不单纯加息要跌，说了很多，这个里面说到这，我不知道申毅，你当初一个图表，是不是发到北京去了？
　　申毅：我们可以看一看。
　　左安龙：我们看一下，那个表叫什么？美国国债收益率与标准普尔500指数的相关图，给我们解释一下。上面一根线什么意思？下面一根线什么意思？
　　申毅：你看，它这边蓝的线是国债收益率的变化，下面一根绿的是指数的变化，你看中间的相关性很高，但是中间一段，你看有一个什么？
　　左安龙：分开了，蓝线朝上，绿线朝下。
　　申毅：其实就是收益率开始增加，因为美国是市场调节，相当于我们加息，就是说市场调节把国债收益率往上拉，相当于我们加息，加息了以后，第一个反应就是经济往下，会受到影响，所以股票市场马上就往下了，然后收益率继续往上，其实什么呢？大家确认经济好了，收益率才往上升，所以大家确认经济好，然后股票指数掉头向上，又变成正相关。
　　左安龙：而且它的加息不是一步到位的，它是分段的，是一种对冲性的，是保证经济平稳增长这个角度讲的。
　　申毅：你可以看到以后，加息慢慢平稳到位以后，几乎就不动了。
　　左安龙：所以就对加息的问题，当然现在还不知道什么时候，恐怕来你也不恐慌，别紧张，它也是根据实际情况才能用这个工具的，它不是想用就用的，对不对？好，顺势我再跟你谈下去，据说索罗斯做空欧元，现在这个前景怎么样？能跟我们介绍一下吗？
　　申毅：欧元现在做空的对冲基金很多，目前我认为大家可能做空的目标是1：1，现在是1.25，空间很大了，历史上说很低，也不是很低，历史上见过0.85的，欧洲区目前的情况，因为前两年是美国发钱发的多，经济情况不好，所以大家往欧元方向转移，现在欧元情况差，大家其实是脱离欧洲，然后转过来买美国的资产，所以形成了美元不断走强，而且美国的股票，债券都有人不断在接盘，所以这个情况下，美元兑欧元的走强几乎是不可避免的情况。但是到底能跌多少？这个中间有一个搏杀的情况，为什么呢？现在变成了对冲基金跟几个国家的政府相互之间博弈了，1994年的时候，也发生过，兑日元也发生过，日元升值。
　　左安龙：日元在亚洲泰国，也发生过。港元的保卫战。
　　申毅：对，1994年，1998年都发生多，最后政府总是能扭转形势，中间的反复拉锯，大规模的惨胜这种情况还是有的。
　　左安龙：至少这点表明未来是不平静的？
　　申毅：不会的，不会平静的，欧洲欧元前几天反弹了以后，马上就被人打下去了。
　　央行：将慎用利率等价格型货币政策工具
　　央行研究局副巡视员李德表示央行将慎用利率等价格型货币政策工具
　　通过票据贴现支持中小企业融资
　　央行研究局副巡视员李德13日表示，从目前情况来看，央行只是使用了调整存款准备金率等数量型货币政策调控工具，对于选择利率等价格型工具，央行将会比较谨慎。此外，他透露，央行将继续通过票据贴现选择对中小企业融资加以支持。
　　在建设银行举办的中国民营企业金融服务战略合作论坛上，李德指出，目前世界上一些国家比如澳大利亚、巴西、印度等国，都在从超级宽松的货币政策逐步退出，但由于欧洲发生了债务危机以及随后7500亿欧元救助计划，将大大增加各国宽松货币政策退出的难度。
　　李德表示，从我国经济数据来看，M1和M2的增长速度在放缓，居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)在4月份出现了加速的迹象。中央银行要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。
　　谈及中小企业融资难问题，李德指出，尽管新增贷款增速在不断提高，但中小企业的贷款规模和融资比重依然较低。截至2009年底，全国主要金融机构中小企业人民币贷款余额14.4万亿元，同比增长30.1%。2009年中小企业贷款累计新增3.4万亿元，占全部新增贷款35.1%。
　　他表示，目前中资银行的利润来源主要仍是息差收入，但随着利率市场化的推进，息差空间将会非常小，而通过加大对中小企业的服务将有利于改变银行的盈利结构。