人民币升值预期，热钱流入加速，出口改善，外生因素趋势流动性改善4月份出口情况好于市场预期，贸易实现顺差，经我们测算3月份热钱开始流入，且规模较大，预计人民币升值预期下热钱流入的趋势能有所维持。从PMI出口订单指数和广交会订单情况看，今年下半年的出口保持稳健复苏的概率较大。综合起来，贸易顺差和热钱流入使得外汇占款释放流动性的驱动力会逐步加大。

　　信贷结构变化及通胀预期有利于资金流动性提升如我们之前预期，4月公司类贷款中短期贷款及票据占比显著上升，使得企业短期资金流逐渐充裕，资金流动性增强。存款方面看，M1增速开始环比上升，M1/M2比值开始上升，资金流动性改善。

　　担忧政策紧缩力度加大，市场震荡筑底宏观经济基本面持续改善，流动性依旧充裕，通胀水平稳步抬升，政策进一步收紧的担忧加剧，但我们认为流动性的持续充裕和基本面的改善下，短期市场震荡筑底的概率较大。

　　信贷情况对银行业影响：基本面影响正面，政策担忧先悲观后乐观信贷规模保持较快增长；存款活期化趋势重新显现，有助于改善二季度息差；然而流动性的提升及通胀压力的担忧，政策或许进一步数量调控或进一步对部分行业(如地产)的收紧或加息，我们认为除了加息外，其他状况都对银行股股价构成负面压力，次序上前面两种担忧为主，后续会升级为加息担忧，因此我们认为银行股后续仍有一定阶段性的机会。