5月4日，“明天系”染指资本市场的首家上市公司、早期最核心的上市公司运作平台——明天科技(600091.SH)被实行“退市风险警示”特别处理，披星戴帽。公司年报显示，2009年实现营业收入仅为3659万元，其中主营化工产品业务收入仅为993.54万元，而净亏损却高达9.6亿元， 每股净资产下降2.02元。

　　明天科技上市以来共募集资金三次，总额14.81亿元，按现在的总股本3.3653亿计算，合计每股约募得4.4元。换言之，按照目前的每股净资产计算，明天科技不仅没有实现净资产增值，还相当于把从二级市场募集来的2.38元拿走了。

　　作为一家曾经闻名于北方重化工城市包头的龙头企业，明天科技陨落之快，不禁令人唏嘘。

　　“超级搬家公司”

　　对于9.6亿元巨额亏损，来自公司方面的解释是：“公司化工产业已完全丧失盈利能力，处于严重亏损，化工生产难以继续正常生产经营。因此，决定公司化工生产系统停产，并对可搬迁资产进行搬迁，处置相关资产。并按照国家劳动法等有关规定和相关政策，对公司员工进行妥善安置，根本解决冗员这一沉重的历史包袱。根据企业会计准则相关规定，计提资产减值准备和职工安置费用，造成公司2009 年度巨额亏损。”

　　根据利安达会计师事务所出具的审计意见，明天科技计提了固定资产减值损失4.09 亿元，相关辞退福利计入了应付职工薪酬，同时根据相关费用支付年限折现后，确认计入当期管理费用的辞退福利为3.83亿元，两项合计影响2009年度净利润-7.92亿元。此外，明天科技还公告了将计提其他应收款及应收账款合计约1283万元；存货跌价准备269万元；四项合计8.08亿元。

　　对照2009年前三季度报表。公司总资产18.42亿元，其中，长期股权投资 11.38亿元，固定资产5.47亿元，存货750万元，其他应收款和应收款合计3835万元。进行上述计提后，除长期股权投资外，其他资产的价值已经不大了。

　　5月10日，来自浙江嘉兴的明天科技小股东吕先生告诉本报记者，早在2009年12月，就曾在几个股吧召集中小投资者一起去股东大会找管理层面谈，讲讲这7个亿怎么花，因为对照历年的财务报表，固定资产和员工工资均在几千万，而像机器设备、交通设备等固定资产，就算搬迁，其折旧后的价值变化也是不大的，何以一搬家，就需要计提这么多钱？

　　“我跟其他的一些投资者对明天科技进行过分析，认为明天科技实际上已经被掏空，这次计提，不过是把历史潜亏抹平。”吕先生称。

　　而财讯分析师李朝松也在接受本报记者采访时指出，明天科技的财报有诸多疑点。比如，在经营情况一落千丈甚至停产的时候，为何员工人数却明显增加。数据显示，2008年末在职员工为3168人，2009年末公司在职员工则为3545人。

　　“财技扭亏”

　　实际上，自“明天系”控制明天科技以来，该公司便一直在微利与亏损的边缘徘徊。

　　2004年以前，明天科技的每股收益在0.2元以上，此后便急转直下。2005年，每股收益0.03元，实现净利润1075.81万元，但投资收益2250.28万元，扣除非经常性损益后的净利润为-913.22万元。2006年每股收益-0.15元。2007年，实现净利润1024.11万元，扭亏避免了“ST”的命运。而当年最重要的一笔收益是，明天科技向北京锦荣源博贸易有限公司(下称“北京锦荣”)转让子公司明天浩海87.31%的股权，转让价格为14450万元，产生2909.67万元的转让收益。

　　但据知情人士透露，本次扭亏完全得益于实际控制人的高超财技。该人士透露，受让方北京锦荣本身就是“明天系”为本次转让设立的壳公司，其注册地址为北京通州区漷县镇漷兴一街517号，与“明天系”另一壳公司融泰天成科技有限公司(明天科技第一大股东正元投资的股东)的注册地北京通州区漷县镇漷兴一街527号仅一墙之隔。该公司注册于2007年7月26日，总资产16059.56万元，该资产“恰好”达到了收购资金的90%，注册时间恰好为收购前的2个月，因此“恰好”满足收购条件。而2007年年报显示，这笔令明天科技扭亏为盈的收购资金到该年度末尚未支付完毕。

　　丰种歉收之惑

　　而让吕先生等中小投资者生疑的还有近年来明天科技大手笔进行的一系列丰种歉收的项目。

　　2008年3月25日，明天科技斥资4亿元，收购内蒙古荣联投资发展有限责任公司(下称“荣联”)49.4%的股权。

　　而评估机构出具的《资产评估报告书》显示，截至2007年12月31日，荣联总资产账面值为9399.60万元，负债账面值为7910.91万元，净资产值仅1488.69万元，但公司净资产评估值却达83001.50万元，评估增值率高达5475%。

　　据明天科技与爱使股份当日公告，荣联持有的核心资产为一项内蒙古东胜煤田66.09平方公里、截止2009年6月20日的探矿权。根据对该矿区可采储量采用年限调整的方式进行估算后的结果为最多11802.6万吨，按公司评估价值计算则每吨探矿权的价值约为6.86元。但依据内蒙古《矿产资源有偿使用管理试行办法》，其他同类公司所购买的优质动力煤探矿权每吨作价仅为2元。

　　为筹措收购荣联股权的款项，明天科技退出此前对鄂尔多斯泰宝投资有限责任公司的增资扩股款项5.1亿元。该公司拥有鄂尔多斯若干高速公路和桥梁的建设和经营权。

　　而鄂尔多斯市因为近年来矿产资源的开发和利用，公路交通经济增速极快。根据当时公告，泰宝投资2007年的通行费收入可达1.8亿～2.0亿元；2008年其另外一段高速公路也通车，通行费收入可达3.0亿～3.3亿元。但在即将获取收益之际，明天科技却意外退资，仅取得了1520.8万元相当于银行定期存款利息的资金占用费。

　　类似的事情不止一桩。

　　2009年1月14日，明天科技宣布以3.5亿元的价格受让北京昭德置业持有的丽江德润100%股权。这同样也是一起令投资者大跌眼镜的收购。

　　截至2008年12月31日，丽江德润经审计的总资产为6295.88万元，净资产999.03万元，净利润-0.15万元。而评估机构给出的数据却是：净资产评估价值为3.129亿元，净资产评估增值额3.029亿元，净资产评估增值率3031.09%。

　　与荣联一样，明天科技以如此高的溢价购买而来的丽江德润并未使明天科技的财报更为漂亮。李朝松称，截至2009年末，加上明天科技对丽江德润的投入，其开发成本合计为3.71亿元。而2009年12月30日，明天科技就将所持丽江德润100%的股权出售给江西青鸟，交易金额仅为3.8亿元。

　　“一年时间里，从明天科技对丽江德润的购买成本、投入、出售来看，这个公司几乎没有为明天科技带来收益。”李朝松表示。

　　2009年4月20日，明天科技以1元价款将其以1.53亿元出资认购的海吉氯碱一期转让给其国有股东。

　　“上述三个莫名其妙的投资(海吉氯碱有不可抗因素)及转让均形迹可疑，有利益输送之嫌，蹊跷的让明天科技损失了5.5亿多元，再加上本次计提的8亿元，合每个股东每股负担约4元，投资者有权知道这13.5亿元究竟去了哪里。”吕先生表示。

　　寄望重组

　　在吕先生看来，投资明天科技这几年犹如一场噩梦，资本玩家将明天科技的资产几亿几亿地勾销，反映在每股净资产上就是几元几元的下降，反映在股价上就是几年几年的下跌，现在经营不善，职工下岗，还要投资者来埋单。

　　5月11日，本报记者从明天控股集团知情人士处获知，在剥离了化工资产之后，明天科技有可能将进行重组和战略调整。但明天科技证券事务部人士则称，“卖壳说”、“重组说”都还是传言，一切都还未确定，管理层正在开会想办法。

　　而曾为云南国投掌门、现为明星私募基金经理的蔡明，其旗下信托产品华润深国投-民森A现身明天科技2010年一季度十大流通股股东之列，因着云南国投与“明天系”的关系，不禁令市场对重组传闻充满了想象。

　　而李朝松则认为，明天科技主营羸弱是其业绩江河日下的主要原因，而公司管理层一直没有解决主营问题，导致主营的IT和化工资产先后被迫剥离、变卖。同时，公司的资本运作效率不高，使得公司每况愈下，目前净资产已经大幅缩水。随着公司不良资产和冗员的剥离，企业可以轻装上阵，建立主营是当务之急。但是，根据其以往的资本运作水平观察，很难相信，管理层真的能够用重组救活明天科技。

　　作者：石仁义 任珉 (来源：sohu)

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