记者从权威渠道了解到，今年3月份新增贷款约为5000亿元，整个一季度的新增贷款在2.5万亿元左右，虽然数据高于年初制定的季度信贷调控目标，但考虑到旱灾、信贷支农和小企业贷款等因素对贷款增量的贡献，一季度信贷投放数字基本符合调控预期。

　　调控结果来之不易。为了控制住商业银行的放贷冲动，相关部门今年以来采取了非常严厉的调控措施，包括两次上调法定存款准备金率、加大公开市场操作力度和直接对银行信贷投放进行额度管理。近日，央行还重启了已经暂停22个月的三年期央行票据的发行，这被视为进一步加强流动性管理的信号。

　　与往年不同，今年商业银行改变了季度末冲信贷的做法，多选择在季度初突击放贷，二季度开始银行可能会满足一些积压的贷款需求，导致信贷再一次快速增长，所以对银行体系流动性进行数量调控必须保持一定力度。中信证券首席宏观经济分析师诸建芳认为，下一阶段，存款准备金率可能继续调整，同时公开市场操作和窗口指导也会加强。

　　影响货币政策走向的另外一个因素是价格走势。高盛高华的研究报告预测，3月份CPI同比增幅可能会从2月份的2.7%小幅降至2.6%，隐含的经季节性调整后折年计算的月环比增幅约为2.6%。受实体经济增速高于趋势水平和低基数的影响，未来几个月CPI同比增速将上升。中信证券诸建芳也认为，尽管3月CPI将会有所回落，但是第二季度通胀压力会明显上升。

　　不过，价格回升有翘尾因素的影响，在判断是否有必要加息时，更主要是参考未来通胀的走势，短期来看，央行加息的必要性并不是很大。中金公司首席经济学家哈继铭认为，央行加息可能发生在3季度。（证券时报记者闻涛）

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