新增的3MW风机叶片项目地处风电资源丰富区,风险较小。河北、吉林、酒泉地区的陆上风力资源丰富,根据新能源财经预计这三个地区的风电装机容量将在2020年分别达到10、10和20GW。公司此次除了在北京和酒泉扩充3MW叶片以外,在吉林白城新建1.5和3MW叶片项目,我们认为这将进一步提升公司产品的市场前景。

　　提前布局3MW机型叶片,符合风机大型化趋势。目前3MW 机组已经逐步成为国际风力发电的主流机型,国内虽然仍以1.5MW为主,但是国内多家主机厂都在开发3MW 风电机组。金风科技的3MW风机已安装在新疆达坂城,华锐风电的3MW海上风机也已经安装在东海大桥。未来风机整机市场向大型的3MW倾斜是必然趋势,公司现在提前布局3MW叶片生产项目,符合市场的需求。

　　期待定向增发的实施。公司去年9月公布的定向增发方案,将使公司对中材风电叶片的股权比例从54.12％提升到89.41％,由于叶片业务已成为公司的主要业务以及业绩成长来源,定向增发的实施将进一步提升公司的盈利能力。依据12个月的期限条件,预计定向增发将在今年上半年内实施。

　　维持公司“增持”评级。根据项目投资进度,预计3MW 的叶片投资项目将在2011年后有所表现,但整体来看对近三年的公司业绩影响不大,预计10、11、12年公司可实现EPS 为0.96、1.62、2.10元,对应当前股价市盈率为37、22和17倍,维持公司“增持”评级。考虑增发股本摊薄效果的预测表格如下。

　　机构来源：湘财证券