公司主业肉鸡养殖长达27年以上，拥有种鸡、鸡苗、肉鸡、饲料、屠宰和物流等全产业链。公司地处武夷山地区和海西经济区，经济地理位置独特，加之下游需求的旺盛、稳定和不断增长，以及公司自身在产业链末端即鸡肉制品方面的延伸，无疑将会大大增强公司对鸡肉行业的全方位把握乃至掌控。

　　我们认为，公司形成了业内难以匹敌的八大优势：技术基础与贮备雄厚、鸡肉高品质、安全可追溯性、成本可控性、抗风险能力很强、业务规模第一、盈利水平较强等，公司也因此成为行业标杆。

　　就今年的鸡肉需求和价格而言，我们预计4月份鸡肉价格将会随着猪肉价格反弹而走好。一是因为鸡肉本身的营养价值高于猪肉，符合消费升级之肉品替代趋势；二是目前由于西南干旱、猪肉的肉料比连续数周低于6：1等因素，猪肉价格有反弹要求，从而会形成鸡肉价格反弹或上升预期。公司今年的鸡肉价格很有可能整体高于2009年，这有利于公司销量、收入、毛利率以及盈利水平的进一步提升。我们认为，猪肉价格与鸡肉价格具有联动效应，猪肉价格预期止跌反弹效应会刺激鸡肉价格的上涨，就全年而言，鸡肉价格保持在高于2009年价格的合理水平应可期待。

　　对于未来发展，我们预计公司经营规模有望三年内翻番，盈利能力增长更高。公司目前是福建省规模最大的肉类生产加工企业、中国长江以南最大的白羽肉鸡生产企业、中国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业。随着肉鸡产能由2009年的6400万羽提高到9600万羽，公司也成为我国单体工厂规模最大的肉鸡生产加工企业。

　　基于雄厚的资金实力、成熟而领先的养殖技术、旺盛的市场需求、良好的地方政府资源等多方面考虑，公司计划未来三年将养殖规模、加工能力增加一倍。目前新增场地已落实，部分鸡场建设工作已经陆续开展，从2010年开始将会陆续投入使用，不同程度地贡献业绩。预计2010年养殖肉鸡达到1.2亿只，以4％的死亡率扣除后，出栏和屠宰加工肉鸡量将达到9600万羽，较2009年的6770万羽增长42％。虽然公司未就盈利状况做出预测，但我们可以基于对价格看好等预期，认为公司盈利能力提升会更高。

　　公司的经营理念是“品质最优、成本最低”，战略目标是“中国最重要的优质肉鸡供应商”，努力成为“为中国人提供高品质优质鸡肉”的企业。为此，公司将不断扩大“圣农”品牌的宣传，使其快速成为国内禽肉知名品牌，逐步成为国际知名品牌。“圣农”在2009年获得中国驰名商标称号，有利于公司扩大下游产业链即熟食产品的竞争力，而目前日本客户已开始订货熟食品，有助于公司品牌宣传和影响力的升级。

　　从纵向产业链看，公司将推进上下两头的发展，主要是上游增加祖代鸡的数量，下游在五年内做好深加工，如果深加工业务具备较好的盈利能力，则将会注入上市公司。 （东兴证券）

　　评级日期 研究机构 研究员 最新评级 目标价区间

　　2010－3－26 长城证券 王萍 推荐

　　2010－3－26 申银万国 赵金厚 增持 36

　　2010－3－26 中信证券 毛长青 增持 35

　　2010－3－26 民族证券 刘晓峰 谨慎推荐 33

　　2010－3－26 国信证券 张如 谨慎推荐

　　2010－3－26 中投证券 王义国 中性 25

　　2010－3－26 东兴证券 刘家伟 推荐

　　2010－3－26 华泰联合 蒋小东 增持

　　2010－3－25 国金证券 谢刚 买入 35．73至37．64

　　2010－3－18 广发证券 熊峰 持有 30

　　2010－1－19 中银国际 赵宗俊 买入