作为立足于心脑血管、消化系统用药领域的现代中药制药企业，信邦制药（002390.SZ）高成长的产品梯队，近年来快速发展，未来更是发展后劲充足。公司的经营效率、盈利能力和产品梯队的成长性在上市公司中位居前列，具备成长为一线医药股的潜力。

　　成长快盈利能力强

　　根据国家统计局的数据，中药企业近几年来平均收入和利润的年复合增长率都在12%左右，而且随着医药行业进入恢复性增长阶段，中药企业的收入和利润增长也将加速。

　　近四年来，信邦制药的营业收入复合年增长率达25%，净利润的复合年增长率接近40%，成长可谓既快且稳，远高于行业平均水平。公司预计，每年销售收入将以20%以上的速度递增，2010年将达到4.04亿元。

　　同时，信邦制药在快速增长的同时还保持了超越行业平均水平的盈利能力。2007-2009年，公司销售毛利率分别为64.8%、68.9%、69.3%，远高于32.82%、37.22%、37.28%的中药上市公司平均水平；销售净利率分别为13.7%、12.2%、13.8%，也远高于7.33%、6.87%、9.05%的中药上市公司平均水平。

　　产品梯队确保持续增长

　　经过15年的发展，信邦制药已发展为集新药研发、药品生产、药品销售为一体、有较强实力的现代中药制药企业。公司产品以中成药为主，集中于心脑血管、消化系统两大类，主导产品为银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊。

　　其中，银杏叶片产品具有专有技术优势，被评为优质优价产品，占据国内12%的市场份额。六味安消胶囊和护肝宁属于独家优质优价产品，在招标时单独议价，不仅确立了产品的优势地位，而且缓解了招标中低价竞争带来的风险。而且六味安消胶囊和护肝宁片薄膜衣剂型均为国内首家上市，市场份额远大于竞争对手。

　　益心舒胶囊更是全国独此一家，具有益气补虚、养阴生津、活血化瘀的功效，可起到抗血小板、逆转或预防斑块进展、增加冠状动脉血流、控制心绞痛发作的作用，2008年益心舒胶囊治疗冠心病的多中心临床研究和推广项目获得科技部“华夏创新奖一等奖”。

　　2009年，公司的益心舒胶囊销售额达到5624万元，同比增长49%，该产品有望在2011年成为亿元大品种。

　　同时，公司始终重视新产品的研发以及生产技术的改进，仅2009年便完成了花芪胶囊、益心舒片、柏艾胶囊等6种新药的研发并取得新药证书和生产批件，截至目前公司仍有在研品种11个。尤其是国家一类新药人参皂苷-Rd的研发，顺利完成了Ⅲ期临床试验，目前正处于申请新药证书和生产批件的准备阶段。

　　人参皂苷-Rd主要用于急性缺血性脑卒中的治疗，对脑缺血有明显保护和治疗作用，能明显降低脑卒中自发性高血压的中风率和死亡率。由于人口老龄化的影响和生活方式的改变，我国脑血管病发病率逐年上升。我国现有高血压病人1亿人以上，另有1.6亿人血脂异常，这些都是脑血管疾病的重要诱因，治疗脑血管疾病药物的市场需求庞大。人参皂苷-Rd注射液有望顺利成长为公司新的重磅产品和亿元大品种。

　　此外，信邦制药在处方药销售尤其是专业化学术推广方面积累了丰富的经验，培育了一支400多人的专业化、职业化营销团队。随着销售队伍的进一步扩张，公司营销网络正在由一线城市向二、三线城市医院延伸，有望为公司开拓新的增长空间。

　　向一线医药股迈进

　　此次，信邦制药的募集资金将投向固体制剂GMP生产线建设项目、植物提取物GMP生产线建设工程项目以及药物制剂中试生产基地建设项目。

　　其中，固体制剂GMP生产线建设项目地产后将形成年产片剂2亿片，胶囊剂3亿粒，颗粒剂0.5亿袋的生产能力。预计将实现平均年销售收入3.86亿元，年平均增加利润总额5446.63万元。

　　植物提取物GMP生产线建设工程项目不仅能够解决产能不足，而且有利于控制成本，提高效率；药物制剂中试生产基地建设项目着眼于提高研发水平，加快研究成果的转化，有助于进一步增强其研发和创新能力。

　　目前，信邦制药的各主导产品产销率和产能利用率均超过或接近100%，且销售保持着25%的年复合增长率，同时新产品还在不断推出，因此募集资金项目对信邦制药的发展壮大非常必要。

　　以信邦制药产品的竞争力和营销能力，足以消化扩张的产能，公司盈利前景看好，收入和利润复合增长率有望继续保持在20%以上，有助于公司早日向一线医药股迈进。

　　分析师预计，2010-2011年，信邦制药将分别实现营业收入4.04亿元、5.5亿元，实现净利润分别为6000万元和7500万元左右。

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