曹中铭：保荐机构自荐自持凸显监管缺位
　　日前，在有关发行保荐工作的会议上，证监会相关官员严厉批评了某些保荐代表人在保荐项目中持股的现象，称其是违法违规行为，并明确禁止保荐代表人在所保荐项目中持股。
　　保荐人是否勤勉尽责，其实在信息披露中能够完全体现出来。遗憾的是，这方面可谓问题多多。审核资料的粗制滥造、对关键问题的惜墨如金、该披露的信息不披露、为赶时间和进度没有尽职调查等，说明目前的保荐人看重的是保荐收入，而没有注重保荐的质量。
　　自创业板于去年10月30日挂牌交易之后，创业板个股普遍的高价、高市盈率发行，以及挂牌之后的暴涨走势，毫无疑问使发行人股东的财富效应得到充分体现。但是，在创业板的诸多新股中，突击入股的并不在少数。不仅某些个人股东欲借创业板的挂牌实现一夜暴富的美梦，更有像保荐人这样的中介机构，亦涉足其中。更有甚者，某些保荐人保荐的项目，其本身即位列股东当中，这也是此次监管层所称的自荐自持行为。
　　这样的例子其实并不少。创业板中首家攀上200元股价的神州泰岳，其保荐人为中信证券。而在神州泰岳的股东中，就有一家叫金石投资的公司。去年3月31日，中国证监会正式发布 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，在5月18日，金石投资即出资2772万元，认购神州泰岳210万股。这家叫金石投资的公司，正是中信证券的全资子公司。神州泰岳2008年欲冲击中小板结果被否，去年攀上了中信证券之后，不仅实现成功上市，其每股58元的发行价格更是在首批28家公司中独占鳌头。在这一切的背后，中信证券一方面收获了保荐费；另一方面，其风险投资也有了可靠的退出通道；另外还能卖个好价钱，实乃一箭三雕。
　　无独有偶，在理工监测发布的招股意向书中，其保荐人也是中信证券，而中信证券的孙公司--中信创投竟然也是理工监测的发起人股东之一。早在2007年6月26日的一次股权转让中，理工监测最早股东之一的余艇就将手上5%的股权转让给中信创投，每股转让价格只有2.50元。虽然上市公司方面声称，股权转让给中信创投是为了进一步促进公司规范运作，但中信证券事后却成为理工监测的保荐人，恐怕不是规范运作就能解释得清楚的。
　　一方面是上市公司的股东，另一方面又成为其保荐人，既做运动员又做裁判员的行为，使上市公司新股在询价过程中，难免有王婆卖瓜的嫌疑。由于保荐人对于上市公司新股定价起着非常重要的作用，也就决定了这些自荐自持的保荐人，在推介项目时，不可能真正做到公正与客观。
　　《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条明确规定，保荐机构及其保荐代表人不得通过从事保荐业务谋取任何不正当利益。而像中信证券如此行为，其保荐项目居然也能够通过发审委的审核，也凸显监管本身的缺失与缺位。

　　牛刀：降房价是解决中国住宅问题的惟一办法
　　谁都知道，中国的房地产市场自从停止单位集资房、政府微利房后，就变成了由开发商垄断的市场。我们现在看见的高房价，不仅掠夺了城市居民的财富，而且绑架了中国经济。
　　垄断是市场经济的大敌。没有竞争，就没有合理的价格，房价暴涨也就成了必然。从经济规律来说，这种房地产市场所形成的就不是正常的供求关系，极度扭曲了市场的正常形态，破坏了市场的供需平衡，导致了资源的严重错配，同样，也扭曲了产品内在价值。反映在市场层面就是我们2009年看见的现象，需要住房的人买不起住房，买得起住房的人可以不受约束地囤积大量住房。
　　高房价究竟是一个什么形态？首先，中国的高房价是一个典型的货币形态。2009年，为了刺激经济，央行加大了基础货币的投放，当年的M 2增幅达到29.7％，新增贷款近10万亿。反映在市场层面，在已出年报的12家上市银行中，去年房地产贷款达到5.28万亿。而2009年全国完成房地产开发投资36232亿元，比上年增长16.1％；全国商品房销售额43995亿元，比上年增长75.5％。
　　其次，高房价是一种畸形的社会形态。中国社会财富缺少一种平衡机制，实际上整个社会购买力是在下降，城市居民收入增长只有7.6％，低于G D P的增长。正常情况下，在居民收入低于G D P的增长时，房地产销售是下降的，而我们看见的却是上涨75.5％。这就出现了两个极端，一个极端是普通居民买不起房，一个极端是有人买了大量的住房。国家电网统计，全国660个城市电表连续6个月零读数的住宅，有6540万套。这些空置的房子可容纳2.6亿人居住。两极分化的严重程度，由此可见一斑。
　　再次，高房价是一种泡沫化的市场形态。买房有四种形态，一种是普通居民购房形态，用自己的收入的一部分去缴纳月供，这叫对冲；一种是用租金收入冲抵月供，这叫投资；一种是短期博取差价收入，这叫投机；还有一种是庞氏骗局，骗取银行贷款。在这四种购房形态中，政府要鼓励的是第一种，允许第二种，控制第三种，打击第四种。而现在是第一种人买不起；第二种人不会买，因为租售比高达1比500没有投资回报；真正买房的只有第三种和第四种。这是一种典型的泡沫化市场形态。
　　在这种情况下，房价有两种走势，一种是继续放大泡沫最后崩盘，还有一种是房价理性回归。
　　房价下跌就不可能只是跌30％50％那么简单，而是要跌去房地产商和地方政府的全部暴利，在垄断、掠夺、欺诈、暴利和暴力的房地产食利链条上，拿走了暴利，你再去垄断、掠夺、欺诈和暴力就没有任何意义了。这是国10条的撒手锏。将房价降下来，比什么都有说服力，住宅的真正价值本应该如此。
　　很多东西都是虚的，只有把房价降下来才是实打实的。但是，房价下降也不是以人的意志为转移的，这是惟一解决中国住宅问题的办法。暴涨过后的暴跌，是经济规律的必然，也是民心所向，用货币是支撑不住房价上涨的。如果继续用货币支撑房价上涨，那最后的结局就是，房价肯定支撑不住，货币体系也会崩溃，中国人民将要重回30年前，再来一个30年的打拼。这不是危言耸听，而是经济规律的必然。

　　赵丹阳：投资的灵魂是控制风险，生存第一
　　2008年1月2日，赵丹阳宣告对其管理的15亿元以信托形式发行的阳光私募产品进行清盘。在当时的信中，赵丹阳很诚恳的说，今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准，又有足够安全边际的投资标的。
　　赵丹阳与私募的结缘源自2004年，当时赵丹阳携赤子之心拉开了中国阳光私募的序幕。这位工程学士学位的投资界元老，清盘时已拥有十年的国内外证券投资、基金管理经验，并率先将海外信托基金模式引入国内资本市场，并推崇用实业投资家的眼光审视证券投资。但是，阳光私募生于单边市，从2004年发展至股指期货正式出台前，由于只能做多，一些有潜力的阳光私募并不能充分展现其竞争力。
　　值得注意的是，赵丹阳清盘A股的同时，他管理的一只海外对冲基金价值投资，从2003年1月16日成立到2010年3月31日，已取得了累计收益率889.8％卓著业绩。同一个人，由于在A股和海外市场，可以采取不同的投资策略，而获得了完全不同的结果。
　　私募排排网的评论认为，如果赵丹阳再度回归经历了成人礼之后的A股市场，通过运用对冲手段，实践其投资的灵魂是控制风险，生存第一的投资哲学，必将充分展现其在国内的竞争力。当然，赵丹阳的再度回归，将是股指期货推出之后，给阳光私募业界带来的一大亮点。