皮海洲：基金沦为投机炒作一族
　　随着上市公司一季报披露进入尾声，作为股市里最大机构投资者的投资基金在一季度的仓位变动情况也浮出了水面。其中一个非常突击的特点是，减持蓝筹股，而增持包括创业板股票在内中小盘股票。在基金新增的前50大重仓股中，一批中小板及创业板中的股票占了不少席位，如神州泰岳、洋河股份、万邦达、金螳螂、中环股份、美盈森、天奇股份、理工监测等。而基金对创业板等中小盘股票的重仓，直接导致了这些股票的被爆炒。这一点，在神州泰岳的走势上表现得非常明显。
　　神州泰岳无疑是最近一个时期股市里的明星股，同时也是一只备受争议的股票。在2009年上市公司的利润分配中，该公司推出了每10股转增15股派3元的最牛分配方案。而受此鼓舞，神州泰岳股价如同吃了兴奋剂，一个劲地往上涨。股价由2月4日的109.37元一路上涨到4月13日的237.99元，暴涨了117.60%。不仅从贵州茅台的手上夺得第一高价股桂冠，而且也是近两年A股市场的最高价股，股价对应的市盈率超过100倍。
　　是谁铸造了神州泰岳的疯狂？该公司4月20日公布的一季报给了市场答案，以银华基金为代表的投资基金充当了神州泰岳股价暴涨的推手。神州泰岳一季报显示，该公司前十大流通股股东中有8家是基金，其中银华基金公司旗下基金就达到6只，合计持有517.22万股，占神州泰岳流通盘比例的16.4%。而2009年底神州泰岳十大流通股东席位中并无一家银华系基金。
　　这是一个出人意料之外的答案。因为在此之前，对于包括神州泰岳在内的创业板股票的疯狂炒作，人们一直将其归结于游资。但神州泰岳一季报显示，投资基金才是神州泰岳疯狂炒作的推手，这一结果令市场大跌眼镜，同时也是对投资基金价值投资理念的否定。毕竟该公司股价100倍以上的市盈率严重透支了公司未来的成长性，而且该公司一季度的净利润环比下降了25%。更重要的是，该公司的业绩完全依附于中国移动的飞信业务，一旦飞信业务萎缩或者中国移动中止与神州泰岳的合作关系，则该公司的发展就会陷入困境。因此，投资基金对神州泰岳的疯狂炒作完全背离了价值投资的理念。
　　这不能不说是中国股市的一大悲哀。因为在最近几年投资基金飞速发展的过程中，投资基金打出的旗号一直都是价值投资。 但高举价值投资大旗的投资基金却沦为投机炒作一族，这不能不说是投资基金在自毁形象。
　　也许这不是投资基金的错。尽管基金高举价值投资的大旗，但中国股市却缺少价值投资的土壤。比如新股高价发行，上市公司重融资轻回报，上市公司弄虚作假等等。所以，在这种情况下，投资基金一味死守价值投资，也许将一事无成。一个很明显的现实是，在今年以来的行情中，投资者参与创业板、中小板个股的投机炒作，获利无疑是丰厚的。但如果死守蓝筹股，等待他的就只有亏损一条路。所以，到底是要投资还是要投机，这是投资基金必须作出的选择。而在这个问题上，从投资基金对神州泰岳等创业板股票的炒作来看，投资基金已经给出了明确的答案。
　　所以，投资基金并不是真正的价值投资者，而只是价值投资的鼓吹者。至少到目前为止，绝大多数的投资基金都是如此。

　　左安龙：央行报告透露何种信息
　　左安龙：好，老左又回来，继续关注交易时间。当然现在市场由成本，到最后下跌，趋势非常明朗，但是也绝，就在这个时候，今天大家一看新闻，央行一个年度报告出来了，报告就谈到，今年金融可能会出现大的震荡，要有所准备。为什么在这个时候央行有这么一个报告呢？我要跟你来交流交流了，余炜。
　　从央行报告看市场发展前景
　　余炜：我觉得首先一点，我觉得央行在这一块，让整个以后将会出现金融市场震荡的时候，不要过度的责怪央行，不要过度的责怪货币政策，我觉得有这个意图在里面。
　　左安龙：早就料到了。
　　余炜：而且好象在以前央行的报告当中，我没有看到央行对于今年的金融市场会产生的震荡做出过预测。
　　左安龙：没有预测过，从某种程度上，这不是它的事。
　　余炜：对。
　　左安龙：这是你们证券市场的事。
　　余炜：首先一点，他是一种表态，另外其实也给我们透露出一个信息，他在回收以前的刺激政策的时候，他不会那么快，他会一步一个脚印来做，比如说这次对于房贷的政策，这样的一出以后，引起市场连续的下跌，我个人预期，央行出这一份报告告诉大家，短期之内，我要在连续的出台相对力度比较大的这样一种刺激政策的回收，不可能，就是它会在市场相对比较稳定，或者市场向好的时候再来回收一些它以前刺激的政策，我个人认为，它这样一份报告，是做一个表态，就是说市场如果出现震荡，你不要怪我央行，另外一方面，现在市场弱的时候，我不大会再出进一步的回收流动性的政策，反过来一句话，近期加息的压力，我个人认为没有。
　　左安龙：好，我的编辑团队专门在网上给我搜集来关于年度报告的部分章节的内容，因为大家听新闻，看新闻，都是标题性的，简短的过去了，我现在找来以后，我想跟大家一起学习学习，交流交流，中国人民央行28号发布，2009年中国金融市场发展报告指出，2010年将会加快金融市场创新，稳定股市运行，2010年我国金融市场可能出现一定幅度的震荡。这里面讲的是很客气了，可能，出现一定程度，它为什么讲？肯定在他心目当中，存在的可能性巨大，他这么讲了，融资规模将进一步扩大，金融调控避免市场出现大起大落，兼顾支持经济发展，维护金融稳定。好，这里面给我的感觉，他里面特别强调了一个什么呢？就是融资的规模将会迅速扩大。给我的感觉就是，这个震荡，跟融资规模有密切相关的关系，它似乎提到这么一点。
　　余炜：我觉得现在是预期当中。
　　左安龙：对。
　　余炜：在预期当中，如果这些事情实实在在去落实的过程当中，我倒觉得这个市场反而不会有大的震荡，比如说现在的预期是什么？比如说有一些大银行的再融资，比如说中国农业银行以后的发行上市的道路，再加上有可能会在年内所提及的国际板等等的事情，我认为在这样一个预期的过程当中，市场的震荡反而会剧烈，到以后，真正在落实这样一些融资问题的时候，不见得股市会跌。
　　左安龙：问题就是说，资本市场开的干嘛的？它的功能就是融资的，只要把这个钱用到刀刃上，给投资人有回报，当然没什么不好，当然高兴，很多人就希望买你的股票，参加这个IPO，怕就怕又是高溢价发行，上去之后，之后就阴跌了，这个事情要考虑，因为中国的资本市场，它还正是处在青少年时期，尚福林讲的话来说，就是新型加转轨，因为它里面谈到这么一个问题，我再念给大家听，央行认为，今年金融市场融资规模进一步扩大，一是银行类金融机构的融资量会有所增加，二是多层次资本市场进一步完善，市场融资主体将进一步增多，都是扩容，2009年我国金融市场针对中小企业，地方政府相关主体进行了一定的融资工具创新，随着这些融资工具的成熟，2010年，融资量可能进一步增大。他不是吓唬你，真是告诉你，这要追溯，我们可以追溯到比较早，就有这样的文章出来，既然是这样，我们要进一步扩大我们的扩容规模，这个不妨在这个事情做一点思考，如果真是这样，又将会怎么样？银行的融资从原来没有，现在慢慢慢慢已经浮出水面了，不谈，这个事情把它压下来，反正是为进一步的震荡，已经铺垫好的。下面我们回过来，申毅来讲，申毅我想跟你今天讲什么？我前两天就要想你，谈高盛的问题，我没想到，我不知道大家看了没看，就是央视环球财经连线，专门报道了高盛听证会，我看在听证会上那些参议院们穷追猛打，猛打高盛，高盛也节节防守，真是没办法，不管怎么说，人们现在对它的问题已经卡在焦点上去了，所以我现在想问问申毅，你对这个问题怎么看？
　　申毅：我认为这一次案件，主要是出于政治目的。
　　左安龙：政治目的？
　　申毅：美国政府在这个案件的处理上，政治手段很高明，一打高盛以后，推动了金融监管的法案，第二个，争取了民意，也为中西选举拉了一些选票，但是从实际结果上来说，它一定会重创美国的金融业，也会影响全世界金融产业的信心，从而影响美国市场，美国经济，我为什么说那么重呢？是因为如果你了解高盛的话，高盛是一个以公司信誉为核心价值的公司，看上去是个小事情，小案件，但是如果你攻击了它的核心价值观，高盛这一个案子，我认为肯定不会认输的，尽管你罚他一块钱，他也不愿意认输，一定会打到最高法院，如果证监会失败的话，一定会往高级法院上诉。
　　左安龙：我想问一个本质问题，按照你口口声声讲，好象高盛未必它能输这个事情，你认为不认为他已经是犯了问题了？这点你承认吗？因为这次全世界的问题就是他们引起的，可以这么讲吗？