两家机构推荐康美药业:2010年1季度业绩略超预期

　　公司公布了2010 年一季报,实现营业收入6.69 亿元,同比增长12.97%,实现归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元,同比增长55.14%,实现基本每股收益0.10 元,同比增长40.85%,实现投资收益1633.33 万元,同比增长48.78%,主要来自于公司对广发基金的股权投资。根据《公司2009 年度利润分配预案》每十股派发现金0.35 元(含税)。
　　公司收购的世纪国药公司拥有中药材市场开发资质,其主体资产是总建筑面积约为5 万平方米的中药材交易中心、交易大厅、会展中心以及配套设施。此次公司收购完成后,公司身份将由单纯贸易商转变为交易平台提供者和做市商,盈利模式将更加稳定而持续。将来拟建立的中药材电子交易平台类似交易所,可以充分发现中药材的市场价值,享受中药材价格重估带来的收益。收取摊位租金,交易环节佣金,并且为交易商提供多种增值服务都将为公司带来持续现金流。
　　未来该市场上的饮片、中药材都将冠以康美商标,将进一步规范饮片和中药材市场,大幅提高康美的市场影响力。
　　考虑到公司在行业中的龙头地位以及业绩上的高成长性,我们认为公司长期投资价值不变,维持公司2010-2012 年每股收益0.47 元、0.71 元和0.87 元的盈利预测,目标价16.45 元,并给予买入的投资评级。（海通、申万）

两家机构推荐中国石油:业绩同比大幅回升,需求疲弱压力渐显

　　一季度业绩环比回升 同比增长73%
　　中石油1Q10年净利润325亿,销售收入3188亿,每股净利润0.18元,同比大幅增长73%,经历4Q09的盈利下滑后回升至2Q09和3Q09的水平,代表了油价在80 美元和成品油需求疲弱的状况下中石油的正常盈利能力。
　　原油价格微涨 天然气销量大增
　　一季度的原油平均实现价格为70 美元,与WTI 的折价率为89%;1Q10 的勘探费用同比大幅上升,证明产量仍然在努力恢复中,但受制于季节性因素环比略有下降。油价上涨是推动盈利上升的最主要的助力。
　　一季度可售天然气量同比上升16%,其中主要是西二线的供气,但天然气价格机制迟迟未动,西二线10 年60 亿方的天然气价格内外倒挂的隐忧逐步浮出水面,好在最坏的情况预计盈利负面影响不大,相信年底前一定会有明确的政策。
　　需求疲弱压抑炼油、营销利润
　　炼油板块1-3 月在微亏和保本之间波动,整体与4Q10 水平一致。成品油价格调整不到位以外,市场需求的相对疲弱,导致产品压库,炼油开工率偏低,一季度的成品油产量低于2H09 的平均水平。
　　1Q10 年的公司盈利和2-3Q09 接近,但成品油市场价已上涨了1000 元,即使特别收益金上涨也无法抵消增加的收益,所以我们判断成品油销售的盈利疲弱是主要原因之一。炼油毛利是由国家规定的出厂价格间接决定的,过剩的成品油供给将直接挤压销售毛利。中石油的下游营销推广能力、网点位臵和主力经营区域偏弱,导致下游的竞争中处于弱势,盈利较中石化弱。成品油供大于求的局面可能将持续,挑战也给予中石油进一步改善管理,提高盈利的可能。
　　业绩稳定 估值偏低
　　石油资源稀缺性决定了油价(通胀)和政策调控的双重不确定性下,中石油业绩稳定性较强,估值合理偏低,我们维持谨慎推荐评级。（国信、湘财）

两家机构推荐信立泰:主导品种快速增长

　　信立泰公布了亮丽的2010 年1 季报:实现营业总收入3.24 亿,归属于母公司所有者净利润0.88 亿,分别同比增长100.95%和124.31%,;实现全面摊薄后EPS 0.385 元;ROE 为5.27%。公司心血管药物快速增长,同时募集资金项目盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠产业化项目部分车间建成和投入使用,头孢类抗生素原料药产能得到缓解,使2010 年第一季度比去年同期有较大幅度的增长。公司预计2010 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比约增长100%-120%。即eps0.77-0.85 元。
　　09 年报分产品数据:心血管药物3.6 亿,占收入比重42.8%,毛利比重68.3%;其中3.2 亿氯吡格雷、0.4 亿贝那普利;头孢类原料药收入2.85亿,大幅增长了83%;毛利率提升12 个点到25.65%;头孢类制剂收入1.8 亿,增幅25%,毛利率提升了15 个百分点到35.3%。
　　未来增长点分析:1、由于我国冠状动脉介入治疗未来几年复合增长率在30%-40%,泰嘉有望继续保持35%以上的高速增长。我们预计多个企业仿制产品获批可能性较小,未来2 年公司销售业绩有保障。2、受益基本药物制度的深入推行,预计头孢类制剂销售全年同比增长25%左右;新头孢无菌车间2009 年7 月份通过GMP 认证将解决头孢原料药产能瓶颈,保持快速增长。10 年增速可能在80%左右。
　　抗凝药比伐卢定预计2010 年上市,将与泰嘉形成心血管类系列化优势;国家一类新药头孢呋辛钠舒巴坦钠进入临床II 期,预计2011 年上市。
　　投资建议:我们认为公司有能力保持在氯吡格雷市场的优势地位,产品研发能力强,头孢类原料的未来成长空间很大。我们上调盈利预测,预计摊薄后2010、2011 年每股收益1.46 元和1.93 元,同比增长53.9%和31.8%,目前股价97.5 元,相当于10 年PE 67,估值不低,但考虑到公司良好的成长性,给予谨慎增持评级。（国君、银河、招商）