桂浩明：少量破净股的出现并不能确认市场底部
　　桂浩明：昨天安阳钢铁(600569)盘中跌到了4块3以下，已经比它的净资产高了，有人觉得这是重要信号，我个人感觉不要太被当真，第一，现在只是一个个案，现在那么多公司，第二，像钢铁，或者现在这类公司它的净资产，估值是不是很合理，一直是有争议的，像安阳这样，有4块多的净资产，包括以前我记得还有河南神马，现在叫神马集团，它经常会破净，我印象当中，以前高的时候5,6块钱，这涉及到当时评估的时候不会完全合理，从财务上，还另外一种情况，也就是资产现在这个价格，它可能面临着较大的减值风险，只是现在没减，所以单纯的看个案，个别的公司破净并不完全是什么问题，实际上在海外的市场当中，破净是很普遍的市场，银行股就是0.9PB，所以单是一个破净不说明问题，当然过去一破净就来了我想实际上破净，以前人们更看重的是破发，一旦破发起来，实际上现在新股上市就破发，破到现在也没什么。所以我觉得，单是这些信号，恐怕并不能完全说明问题，因为毕竟市场的环境，条件，以及投资者的心态都发生了变化，当然这多少还是反应了一点，有些股票的绝对价值已经慢慢体现，在这个意义上，我倒并不看重钢铁，我看重房地产，因为有些房地产公司，它的净资产，它的总资产，因为它还没有销售，都是按照成本价来算，远远高于这个，就算房价砍掉三分之一，它还是比那个高，但是它的估值应该说客观上，还是低于它如果经过公允价值，假如有这样的标准，要低于这个水平，这个倒值得注意。但是是否一出现就拐头呢？时间没到。
　　左安龙：好，时间没到，可以，为什么？数量不够，数量说明问题，质量靠数量来反应，破净，很多出来了，你不考虑也得考虑，光一个，不足以说明，但是告诉你，这是一个信号，你不够，不够我再来一个，桂浩明你再思考一下，我们传统的，经常会讲，A%2BH股，原来总是H股比我们低，我们A股高，现在倒挂了，这个情况怎么样？待会再判断，好不好，我再给你一个信号，你再分析分析看，下面回过来，我们还要找希望，这个盘子的希望在哪里？不断的说题材，热点，下一个热点在哪里？最近传媒热，怎么来评价？能不能持久？
　　俞湧：政策支持传媒业的发展
　　余湧：应该说传媒板块，上周表现还是不错的，大盘调整的时候，它还是逆势飘红的，从传媒来讲，我们从四个简单的角度，我们认为它依然还存在上涨的潜力，第一，最近广电总局给各省市光电分局下发了一个文件，41号文，这个文当中是这么规定的，对于没有经济广电总局批准的，各地私自开设的IBTV的节目，全部都要去限令，都要停掉，要做查处，这样一来，就变成了，它实际上扫清的行动，是在为整个三网合一，我们讲的数字化，双向化，高清化的改革当中，给广电体系争取时间，因为通过这个事件来讲，广电跟电信之间，存在的焦点和分歧依然还是存在的。对于整个三网融合来讲，对于电信来讲，它获取是短期的负面利空，但是给广电系的上市公司来讲，带来了一定短线的机会，因为它本身是一种自我保护。第二，因为三网融合，本身是一个大的趋势，按照传媒行业它的体制改革经验来讲，从公布了支持方案之后，未来3个月，会有一个向国务院汇报改革成果的时候，如果按照这个时间周期来推算，今年的5月份，就应该向上呈报你的传媒行业改革的方案，从最近来讲，最近的消息开始出来，像湖南卫视，它拿到了一个3G手机视听服务的牌照，像出版传媒(601999)，中国出版集团开始进入影视服务，包括像网络上的土豆，土豆也开始进入拍电影的行业里面去了，表明整个传媒行业，开始跟三网融合做这方面的进入。第三个就是基金对它的关注度，我们看一下数据，2010年的一季度末，基金重仓持有的传媒股，累计市值达到了34.45亿元，比三季度环比增加了48.09%，因为基金是市场当中，相对而言资金量是最大的，它对它重点加仓，应该是一个信号，表明它后期还会有一定的行情，因为基金毕竟不是炒短线的。
　　余湧：基金已经超配传媒行业
　　余湧：最后一个我们再来看看整个市场资金的变化，我们切换一下刚才传媒行业的市场资金的图形。
　　左安龙：这是传媒的。
　　余湧：好的，从传媒行业目前整个状况来看，一方面指数走的比较坚挺，刚刚还创过新高，而大盘的调整，它的调整幅度相对来说较弱，第二，我们从底下来看，板块刚刚起的时候。
　　左安龙：突然起来了。
　　余湧：资金下跌不大，然后零轴上方重新向上拐头开始，代表资金对它依然是看好的。毕竟大盘调整的时候，资金要寻找它的出路，有机会有题材，资金只要做，有钱股价就会有利润空间，从短期角度来讲，传媒行业它可能还会成为近期炒作的热点。
　　传媒会不会成为新的热点
　　左安龙：当然你刚才分了好几点，和传媒行业有前景，反过来我再问你，三网合一，三网合一，三个网，代表各方利益，如果各方利益在这里有一个博弈的话，是不是对它未来热点的持续会产生影响呢？你考虑过这个问题没有？
　　余湧：应该不会，因为三网合一它最终是一个大趋势，广电其实很清楚，最终三网合一是必须要执行的，在没有达到完全融合之前，怎么去保护自己既有的权利，类似有一种地方保护主义，或者说它行业保护主义的味道，所以在短期来讲，刚才说的短期，对广电类的公司，它还有一个短期的炒作空间。
　　左安龙：短期，后来我就想了一下，我专门把传媒类的股票集中，专门组织一个传媒类的指数，我把它打出来看看，整个传媒类的指数，最近一段时间，走的怎么样？和大盘相比，大盘现在肯定不好了，疲软，那传媒行业呢？传媒行业它走的怎么样？我们从K线上可以看的很清楚，基本上明显的强于大盘，而且这个状态，好象从你们基本上操盘的人，图表上，一下子走软了，一下子看，好象走不软，这个可能比较强。问题就在这里了，我还想问你一个，那么多传媒公司都好啊？它总归还是以业绩为支持的，假如说对传媒感兴趣，你来几点，要注意几个问题，不可能是统一的。不是单纯炒概念。
　　余湧：一个当然肯定跟业绩有关系，因为现在马上到4月30号了，最后公布的年报，或者一季度的季报也好，它本身如果有一定的业绩支持，它能够走好，第二，如果三网融合你广电系要加速，你是不是缺钱？如果你缺钱，你有没有一些相关的市场融资的方案？这个方案投向是不是能够带来未来得预期？对于证券市场来讲，只要有一个题材，一个故事能想象它就能够炒作，如果它有融资计划，只要不是恶意的圈钱，反而不排除它会成为市场的焦点。
　　左安龙：当然，题材就是讲故事，故事真的记得，先讲故事，大家一哄而起，但是真的假的这个有区分了，如果是真的他的就持续，如果假的，它可能就是昙花一现而已，那就分析一下，下面回过来，我们和桂浩明再来谈，我们谈捕捉信号，大盘走软，刚才你说破净，就这么简单几个例子，不足以说明问题，当然可以考虑，我再问你，A%2BH呢？
　　桂浩明：A H股指数是一个重要的参考指标
　　桂浩明：A%2BH，就是AH股的价差，我们看到，实际上今年以来，AH的价差逐渐有所缩小，倒挂现象比较严重，主要的倒挂就是金融股，银行，还有保险，我想这当中的原因两方面，第一，整体上，今年A股就是比H股走的差，A股，境内A股市场，就是比境外市场走的差，欧美市场创17个月，18个月的新高，我们是创7个月的新低，是这么一个格局，所以在不同的市场背景下，两个市场，实际上是反向运行，港股在内地市场和欧美市场夹缝当中运行，但是我们看近4个月，它大多时间在去年年底收盘价上方运行，最近破下来了，可能也是受到A股的影响，当然也有海外的影响。所以整个市场环境就是H股强于A股，大盘改变这样。
　　左安龙：不过H股它也可能受周边环境影响。
　　桂浩明：其次，我觉得从投资偏好来说，港股的投资者，它相对来说对制造业，因为当地没有制造业，它对制造业的估值容易偏低，相反对银行，保险，地产，当然最近地产业不行了，对银行，保险这类估值容易偏高，所以往往像有些H股当中，有些股票可能只有我们A股的三分之一，相差很大，反过来，像银行股，经常超过境内市场地A股市场，实际上今年年初就出现这种问题，很多人提出来了，H股已经比A股高了，能不能拉到A股市场？实际上这是两个分开的市场，并没有打通，而且从目前情况来看，两者之间存在的价差，有个人认为，有它的合理性，所以反过来，即便这个价差缩小一点，H股倒挂的股票多一点，恐怕也不是非常明显的信号，说明H股涨了A股也涨，现在得不到这样的结论。
　　左安龙：如果汇率因素加进去，我想A股也应该比它强一点吧？
　　桂浩明：我们说AH股倒挂因为考虑了汇率因素了，港股已经是乘上一定的汇率了。
　　左安龙：好，我待会再给你一个信号，假如你这个还不能说明问题，据说心里增发很多，增发价一破再破，一改再改，这个说明什么问题？这个待会再谈，再说一下。下面我们跟余湧来谈一个问题，中国人寿(601628)，作为保险资金在市场里面是一个大颚，除社保之外，就是它们了，保险资金目前的投资取向，你们能分析分析，它目前的规律性的行为是什么样的？
　　余湧：应该说，从目前保险公司的反馈来讲，它们的权益仓位已经普遍降到了7%到8%，因为它上限是20%，而从中国人寿最近公布的季报的状况跟去年年报去比较，它的整个仓位调整非常厉害，主要在退出房地产跟银行，把它的仓位调整到了医药，消费，高速公路这些防御性的品种里面去，对于这种行为，其实大家可以理解，因为一方面房地产现在做比较大级别的打压，给大家的感觉，最近这一系列政策的出台，我的直觉，就是管理层已经达到一个忍无可忍，必须要管的阶段，并且这次是动真格的了，在这种形成下，房地产板块是一个资金密集型的企业，如果流动性有收缩，整个房地产行业的业绩一定会下来，如果我们从资金上去看一看，其实从房地产板块的资金图形上，资金早就开始离场了，应该从年初开始，房地产政策逐步逐步的分批在出来，但是分批出来的过程当中，到后面它的资金打压的力度越来越大了。