东海证券：5月或成大盘风格转换的时间窗口
　　随着中小盘股的不断上涨，风险也在不断累积。大部分个股已在一定程度上反映甚至透支了未来的成长预期。随着年报、一季报行情的结束，明显的高估值泡沫将会由于缺乏靓丽业绩的刺激而面临着破灭的风险；5月份或是大小盘风格转换的重要时间窗口。
　　近期代表中小盘股的中小板综指不断再创新高，而代表大盘股的沪深300却出现调整，市场的结构性特征越来越明显，前期市场普遍期待的风格转换并未如期到来。中小盘股能否再创新高？风格转换什么时候能够到来？本文将对此进行分析。
　　双引擎推动中小盘股飙升
　　中小盘股和创业板的活跃，取决于多方面原因，除高送转的因素，主要受两方面因素的刺激，首先是受益于国家调结构的政策的实施；其次是靓丽的年报和一季报业绩是支撑中小盘股走强的另一重要原因。从年报预告情况看，医药生物、信息技术等中小盘股居多的行业年报报喜公司比重都超过七成，由此，靓丽的业绩支撑和中小盘股往往具有的高送转预期开启了前期的年报行情，而随着年报行情的兑现，一季报行情又接过接力棒。从一季报预告情况来看，扭亏、预增、续盈等报喜类公司比重接近八成，而中小盘股居多的电子、信息技术、医药生物等行业报喜公司比重更高，与此相对应的是，二级市场上医药生物、电子元器件等行业的中小盘股不断创出新高。
　　5月或成大盘风格转换的时间窗口
　　在房地产调控及货币政策收紧的背景下，大盘股及股指进行了长达九个月的调整，沪深300及中证100指数从去年8月4日到今年4月22日跌幅分别达15.45%和21.2%，而与此同时，中小板综指却不断创出新高，上涨幅度高达33.38%。
　　在这种迥异的市场表现背景下，大小盘的相对估值也达到历史的高点。从这个角度看，未来市场风格转换具备一定的基础，但为什么风格转换一直迟迟不能到来呢？对此，主要有两面原因：一是市场对政策的逐渐退出或正常化存在负面预期，除资金面受到影响外，经济基本面和上市公司业绩受多大影响也存在一定的不确定性；二是中小盘股具备持续走强的刺激因素，在政策的刺激和业绩的支撑下，市场风格要想迅速转换到大盘股具备一定的难度。
　　但需要指出的是，随着中小盘股的不断上涨，风险也在不断累积。大部分个股已在一定程度上反映甚至透支了未来的成长预期，泡沫随时都可能会破灭，短期虽然部分中小盘股在一季报及高送转等因素的刺激下仍有继续走强的可能，但是，随着年报、一季报行情的结束，明显的高估值泡沫将会由于缺乏靓丽业绩的刺激而面临着破灭的风险；5月份或是大小盘风格转换的重要时间窗口。一方面，在5月份，年报和一季报都已披露结束，高送转、高送配等对中小盘股的刺激也将逐渐告一段落，中小盘股将由于缺乏靓丽业绩的刺激而面临着回落风险；另一方面，大盘股在良好经济基本面的支撑下，也具备一定的上涨刺激因素，尽管货币政策收紧预期使得资金面仍较为紧张，但是升值预期带来的热钱流入及部分投机资金从房地产市场转向股市，都将对市场构成利好；另外，股指期货的推出，对大盘权重股的配置价值的提升还未完全显现，随着未来基金等机构参与股指期货细则的出台，大盘蓝筹股的配置价值将进一步提升。
　　短期增配金融、能源等权重板块
　　基于中小盘股存在的风险及5月份或是风格转换时间窗口的判断，建议逐渐减配前期涨幅较大、已反映未来几年成长预期的中小盘个股，而增配保险、券商、银行、煤炭、有色、石化等估值较低、具有较大安全边际、未来受益于人民币升值和通胀预期刺激的个股。（东海证券）

　　广发证券5月市场策略：重压之下 机会依存（附股）
　　【研究报告内容摘要】
　　4月:政策力度空前市场应声回落股指期货为4月份标志性事件,也为证券市场带入了新的时代,然而一场泼向炽热房地产的调控政策如疾风骤雨般出台,超预期的政策力度也使股指创出了半年多以来罕见的单日跌幅,与此前多次对市场影响最大的不同是银行股加入了暴跌的阵营!代表新兴产业方向的中小市值品种整体表现稳定,业绩超预期个股逆势上行,政策性风险释放过程中,投资者风险偏好转向医药,消费等防御型行业。
　　5月行情预测:2800点至3100点区间震荡房地产挤泡沫的过程必然会给房地产以及相关行业带来阵痛,影响短期资本市场的表现。不确定性带来的恐慌情绪使得股指仍有调整的压力,市场的弱势短期难以扭转,不排除上证指数下探我们指出二季度2800的波动区间底部,但以目前估值水平和稳固的经济增长来看,我们并不认为2800点下方有太多继续调整的空间,整体市场以弱势震荡走势为主。
　　5月投资策略:我们认为5月的投资策略上,仍应保持适当谨慎的心态,等待市场趋势明朗是首选之策,在股票操作上应更灵活,仓位控制在60%或以下为宜。
　　整体而言,金融,地产已经处于低估值的洼地,但政策风险仍有一个较长的释放过程,也缺少向上的驱动因素,显现投资价值的价格到了,然而时机依然没有到来,我们认为未来市场的机会主要来源以下三方面:1.经济结构调整和增长模式转变给市场带来更清晰的投资机会,政策引导消费医疗和新兴产业将发挥越来越重要的角色,医药,消费和代表新兴产业的中小市值个股以相对明确的增长将贯穿于全年行情之中。
　　2.业绩较快增长但难有超预期,主题投资和个别业绩黑马将是市场主要的投资机会。新疆区域等主题投资有可能在五月再度活跃,分拆上市概念等新的热点仍会不断涌现。
　　3.出口及相关行业或迎来阶段性超预期增长。
　　5月重点推荐股票组合:从成长角度出发,新兴行业+大消费为核心的组合品种:银座股份(600858)、益佰制药(600594)、黑猫股份(002068)、上海凯宝(300039)、神火股份(000933)、中国国航(601111)、天山股份(000877)、康美药业(600518)。（广发证券研发中心）

　　房地产行业：周环比反弹强劲 但红五月难现(研报)
　　【房地产行业研究报告内容摘要】
　　投资要点:
　　区域房地产成交行情概述
　　长三角区域:上周南京成交面积为22.46 万平方米,环比上升96.04%,即近翻番;杭州成交连续8 周环比上升,成交面积为37.34 万平方米,环比升幅42.45%;上海成交环比反弹47.72%,达54.82 万平方米。同期,苏州和宁波的成交面积环比分别上升29.54%和6.35%。
　　珠三角区域:上周深圳和东莞的成交套数分别为1119 套和899 套,环比分别上升21.24%和44.53%;成交面积分别为10.6 万平方米和9.51 万平方米,环比升幅分别为32.87%和43.56%。
　　环渤海区域:上周北京和天津成交小幅反弹,成交套数分别为4443 套和2811 套,环比上升8%和10.24%;成交面积分别为43.4 万平方米和29.23万平方米,环比升幅分别为11.32%和11.1%。
　　其他区域:重庆和成都商品房成交现狂飙,成交面积分别为77.72 万平方米和23.24 万平方米,环比升幅分别为194.09%和79.74%。长沙和武汉成交面积环比上升3 成左右,分别为38.01 万平方米和30.61 万平方米;福州和厦门成交面积环比升幅相对较小,分别为15.81%和6.39%。
　　我们的观点
　　4 月10 日-4 月16 日,我们跟踪的15 个重点城市的总成交套数和成交面积分别为40768 套和425.93 万平方米,环比分别上升了38.39%和47.35%,呈现出显著的反弹。我们认为,此次反弹一方面是对于之前一周明显回调的一种修复,另一方面是新国四条造成的一种恐慌,即闯关政策,大部分城市4 月16 日成交放大较为明显。但随着4 月17 日以压制需求为着力点的《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》的下发,其中新增的限制异地购房和对部分高房价项目的土地增值税清算以及房价过高地区可暂停三套房贷等条款,对房地产行业的需求和经营带来重大负面影响,为此,我们下调行业评级至中性。