?1、2010 年一季度，鲁抗医药（600789）继续保持良好势头。单季度收入5.88 亿元，同比增长19.23％，净利润4727 万元 ，同比增长855％，超过2009 年全年

　　2、与市场普遍印象不同，公司业务以制剂为主，销售改为事业部制，投入持续增加。09年制剂收入占比48％，毛利占比70％。09年制剂业务改为事业部制，10年一季度销售投入同比增加73％。公司21个制剂品种进入《国家基本药物目录》，占制剂总收入的74.44％，受益于政策，放量显著；新品种如罗格列酮、头孢呋辛酯混悬剂各具特色，具备快速增长的基础。

　　?3、 调整结构是公司原料药业务的最大机遇。公司重要原料药产品包括：7-ACA、大观霉素、半合成青霉素。09年10月公司7-ACA酶法工艺贯通，在国家加强对化学法监管的背景下，公司产品量价齐升；同时努力调整半合成抗生素产品结构，美洛西林、阿洛西林等超广谱青霉素比重加大；大观霉素则受益于普强公司停产出现的供给缺口。

　　?4、 公司完成对鲁抗集团兽用资产的收购，在兽药领域地位不断增强。公司泰乐菌素为国内第一品牌；色氨酸为国内霸主，是国内仅有的两家企业之一，也是唯一出口企业。在收购并有效整合后，兽药业务前景广阔，增长可期。

　　5、风险因素：随着酶法7-ACA厂商增多和产量放大，价格或有下行风险；（2）制剂销售若不及预期，将影响公司业绩

　　6、盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2010-2012年EPS为0.35、0.46、0.58元。预测前提为：前提是：（1）10年制剂业务增幅达到39％；（2）7-ACA全年均价达到850元；（3）兽药业务继续整合，盈利能力释放。考虑到公司的行业市场地位、业绩增长速度，基于10年业绩，给予35倍估值，目标价12.25。首次给予“买入”评级。

　　快赢资金：

　　鲁抗医药(600789)资金流向2010-04-27

　　当日净流入：-2936.92(万元) 占成交额比：5.76％

　　5 日净流入：149.23(万元) 占成交额比：0.09％

　　20日净流入：15392.5(万元) 占成交额比：3.01％

　　30日净流入：19844.98(万元) 占成交额比：3.34％

　　医药生物行业资金流向

　　当日净流入：-194910.47(万元) 占成交额比：11.08％

　　5 日净流入：-139111.02(万元) 占成交额比：1.53％

　　20日净流入：162250.9(万元) 占成交额比：0.49％

　　30日净流入：210704.45(万元) 占成交额比：0.48％

　　技术分析：

　　沿5日线的稳步运行且成交量连续放大，后市调整只要在5日线之上，那么该股短期强势特征依旧不改。

　　机构来源：广州博信