100427老左来了

　　左安龙：老左又回来继续关注《交易时间》，市场就是瞬息万变，包括对政策的理解都是瞬息变的，你看前段时间国家统计局刚刚公布很多一季度的数据里面提到什么呢，我们各方面都很好，CPI也比较低，价格指数都比较低，消费指数都比较低，正好处在非常良性的，低通胀高增长，稳增长的这么一种状态下，所以加息预期可以淡化，就这样讲了不久，当初是担心是房地产，房地产重拳已经落地，现在好，又加息问题来了，我的编辑团队给我找了一份资料，就是4月24号是个礼拜六，礼拜六这一天里面央行三位重量级的人物发表讲话，都是跟加息有关的，我念出来跟朋友们交流一下，待会儿我们请分析师来点评一下。先是央行行长周小川在美国开会谈到中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀的预期，他讲了，接着新任命的央行货币委员会的委员里李稻葵在北京说了，他说中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快，同一个观点。最后，中国人民银行研究员局级副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。这可不是闹着玩的，都是央行的高级管理人员，在同一天不同的地点讲发出类似的声音，这就让人们思考了，这个加息是不是马上就要来了，胡嘉，我不知道你注意我刚才说的问题没有？

　　胡嘉：我就这个新观点有四点理解。

　　左安龙：你谈谈看。

　　胡嘉：上半年加息可能性不大

　　胡嘉：第一点，加息肯定要加，因为我们知道2005年年初的时候最低利率是1.98%，现在是2.25%，近5年最低的力度，所以肯定要加。第二但是在什么时候加，回顾我们近20年加息的过程，在经济复苏的阶段，比如说在90年代初实际利率连续出现6个月之后然后开始启动加息，然后在2005年也是在实际利率负利率出现一年之后开始加息，所以从最近这个走势来看的话，我觉得可能上半年我个人认为加息的可能性并不是很大，因为我们今年CPI走势可能是两头低，中间高，6、7月份可能会突破4%，但是后面又会慢慢的降下来，所以说一段时间内半年内或者是一年内，物价上涨的趋势它的预期并不是很强烈。第三个，我们如果控制资产价格的话，并不是要采取加息的方式，因为我经过数量的研究发现，我们的物价走势取决于两个因素，一个是货币供应量，还有一个是PPI，从这两个方面来说都得到了控制，所以我觉得加息它的目的是什么，所以这点值得商榷。

　　左安龙：你把话说明白一点，实际根据你的分析判断下来，好像近期加息的可能性还是比较小的，是这意思吗？

　　胡嘉：对，如果要紧紧关注资产价格的话，我们目前房产也在调控，PPI也得到控制，货币供应量也是缩小了。

　　左安龙：是。

　　胡嘉：包括国家发改委监控了价格中心，它也是物价走势农副产品都是非常稳定。第四个方面我觉得还是考虑到农业银行的发行，因为农业银行的发行肯定跟我们采取什么样货币政策，比如说在什么时候加息，是否要采取这个加息，因为我们知道当时在工行和中行上市之前，我们都采取了比如说营业税的下降，还有像货币政策的予以配合，所以我觉得要综合的考虑，我觉得农业银行在今年7月份IPO，我觉得加息的时点也要考虑到农业银行在什么时候上市。

　　左安龙：也就是根据你的判断不大可能，但是我有时候在想，我们做事这个政策经常会出其不意，我跟你说，一定要到一塌糊涂，要问题了再加息，就晚了，假如现在温和加息呢。

　　胡嘉：其实如果早加息的话对我们股市来说反而好。

　　左安龙：就是啊。

　　胡嘉：这种加息它只是一个温和的加息，而且不是连续性的，靴子落地之后我们更加的稳定，更加好。

　　左安龙：也就是说我们从经济学一般原理上讲，因为我们处在低利率，甚至一度是负利率，今后的发展肯定是经济越来越好，也就是说经济过热，对不对，现在我可以对冲啊，我就持续的一个降息过程啊，有没有这个可能啊？

　　胡嘉：其实从打一个通俗比方，原本一个病人就是我们宏观经济一直很低迷要靠吃药打针，你说不吃药不打针了，反而难道世界就不好的事情吗，我觉得加息之后说明我们经济增长逐步进出到良性的通道。

　　左安龙：也就是说真的是温和的加息，我看你应该做好这种准备的，因为你要看趋势啊，整个未来的趋势这个趋势你要注意的，问题要来了，因为有人多空双方都会利用，都会利用他这个话，然后为自己牟利啊，他这个市场就是为利益而来的，真的要是温和的加息，市场会这样反映，我们应该做什么样的准备？

　　胡嘉：温和加息一般就是27个基点。

　　左安龙：当天会怎么样？

　　胡嘉：当天会有一个惯性的低开，低开之后市场会逐步上升为，因为其实我们回顾一下像07年那个时候，当然那个时候是在牛市的初期，在05年刚开始加息时候其实市场也是以低开然后上涨的。

　　左安龙：其实我们也并不是来主导你的交易行为说加息你别不怕，不是这个意思，是在告诉你如果加息在什么样情况下进行的，它对市场将会有什么样的影响，对投资人来说最重要的不要恐慌，要冷静，要理性这个很重要，好不好。待会儿我们再交流，下面我们会过来，问到施梁，前一个礼拜做节目的时候，就是黄金应该谈的，你认为黄金值得谈，给你时间，今天但吧。

　　施梁：好的，首先我们看到整个黄金价格我们前面看了这张图，走势非常好啊。

　　左安龙：我们把这张图打开，我们可以看一看。

　　施梁：我们看到1150是黄金整个的上涨的景气位，这个景气位一旦突破呢，可能黄金还会触摸前期高点，那么在这种黄金的长势在什么样的情况下产生的，它是在美元同样也在升值的情况下产生的，这种情况下我们分析黄金为什么要去涨，首先我们看到买黄金要有些理由，什么理由，比如我们讲非常高的通货膨胀这是一个理由，目前发达国家经济体没有通胀，没有国家，包括日本可能还有通货紧缩，另外一个我觉得比较可能会有比较大的市场风险这样情况下。第三个原因我们讲了。

　　左安龙：价格大概这个。

　　施梁：第三个我们讲黄金的实体消费非常好，但是我们知道黄金一般都是9月份，10月份是它的需求高峰，到了3、4月份一般实体需求都会比较淡的，在这种情况之下，全球最大的ETF基金突然之间再次增仓，创下历史新高的持仓量1141吨的持仓量的情况下，我觉得可能背后市场还是怕有一些潜在风险可能会发生，而这个风险也许是其他问题，也许是我们讲的美国财政赤字问题，也许或者是我们讲的美国比如说高盛事件很多很多事情都有可能会发生，但是就这个箱体突破的形态来讲，我认为其实在上两周已经有一个非常明显的信号了，就是市场可能会存在一些潜在的风险，只是我们没有把这个风险考虑到，否则的话不可能同时会有避险资金进入到美元和黄金市场同时进行流入，所以我觉得整个的黄金市场应该可以讲得非常清楚是什么呢，可能会有一些我们讲的风险事件发生。

　　左安龙：你是反正，按理由说黄金不应该涨，道指没有涨，你黄金怎么能涨呢，又没有通货膨胀。

　　施梁：其实最大的风险事情我觉得是什么，就是美联储一旦退出了我们讲的经济刺激计划以后和平会对经济我们讲的第二次的冲击，我不讲二次探底，我觉得二次探底的可能性不大，但是会对整个经济复苏造成一定的冲击，我们看到在明天美联储要公布我们讲议息会议，但是在这个会议里面我觉得从今天的黄金走势来看还是非常强劲，我觉得其实在今年的上半年美联储加息的可能性其实也是非常小的，我觉得美联储最快还是会到今年的4季度以及明年的1季度才有可能加息，所以在加息这个问题上我们不谈国内，在国外我比较同意胡嘉这样的观点。目前来看加息的可能性不大，虽然我们讲道指和美国数据非常好，第一个我们讲的就业市场，非农就业减少了16万人非常厉害，失业率回到了9.7%，房地产数据房屋销售达到了8.7%也非常好，其他的制造业指数一直在飘红，所以我觉得是该到出手的时候了，但是我觉得就业数据仅仅是一个月，我觉得美联储不到4、5月的就业数据的转好，它是不会轻易的对利率政策采取根本性的颠覆，因为一旦退出就可能会持续的加息，所以美联储迟迟不会迈出这样一个非常重要的步子，所以我觉得这跟黄金大家可以去分析，最主要的看什么呢，就是我们讲的黄金ETF持仓的真景，目前是在技术高位，1140吨。

　　左安龙：我再问你一个，黄金有没有可能创新高？

　　施梁：我觉得，其实我觉得创新高的可能性不大，但是我觉得可能会逼近新高，但是最后黄金会被一些其他的品种投资品来代替，比如说我们讲的证券市场，股票来代替。

　　左安龙：好，刚才施梁从反证法，按理由说现在黄金不应该涨，因为美国经济很好，道指创19个月新高啊，为什么现在突然间涨起来，它也跟着一起涨，是否投资人感觉未来有值得忧虑的情况，所以这里做避险的一个工具在这里起用了，什么可能呢，可能这样，可能那个，那就不管了，总归是可能了，谈到美国经济数据有一个我很感兴趣，说美国的房屋开始起复苏了，而房屋里边是什么，据说是一房一厅的房子卖得很好，那就是大众买的，不是豪华的别墅了，正是证明经济素的高现象。好，回过来我们谈我们自己，再谈我们自己，谈我们什么呢，都知道现在宏观经济对房地产的调控力度非常大，据说现在消息已经出来了，很多城市的二手房增加了，抛单多了，成交量萎缩了，价格开始有些松动了开始往下走了，因为我们是做股票市场，谈股票市场，马上考虑这部分资金将会到哪里去，咱们跟胡嘉来交流交流，我琢磨了一下，我琢磨了几个趋势，买黄金，还储蓄，我房子稳了，我储蓄稳了，黄金、储蓄、文物、买值钱的文物、红木、玉等等，或者就是买基金，ETF，还有什么，买国债，都是可以的。你估计当然要包括我们股市了，你估计这些资金将会什么走向？

　　胡嘉：我估计就是说可能很多投资者认为就是房地产市场不好资金会不会流入到股市，其实这两部分资金它的风险偏好或者它的流动性都不一样，不能完全是挂钩，因为我们知道像08年的话，当时金融危机房地产市场也有很多投资资金是撤出了，撤出之后也并没有流入到我们的股市，据我知道爸爸我们公开媒体的一些报道，就是有一些集团性的资金，比如说像温州炒房团，还有山西煤老板，这些资金是到了一些跟股市有关，但是它是到了比如说像就是股权投资还有VC风险投资，证监会已经是准备以后主板类的上市公司可以分拆到创业板上市，如果不存在同业竞争啊，然后主营利润占比在50%以下的，这个文件出来之后，已经有很多民间的资金，他们比如说是通过信托的方式，或者是通过还有些券商集合理财的方式，把这部分的资金呢。

　　左安龙：吸纳掉？

　　胡嘉：对，瞄准了一级市场，所以对二级市场来说的话，目前还是对一些真正有实力的资金啊，吸引力并不是很大。

　　左安龙：一级市场当然了，无风险啊，对不对，这么一来对股市的扩容当然也有好处啊，上级公司进一步往上走啊，二级市场可能心里边敲小股了，今天正好施梁在这，他是做商品期货，他对股指期货他也很感兴趣，我们不妨也跟他谈谈看，最跟股指期货有什么值得评论。

　　施梁：好的，首先我们要纠正很多投资者一个观点，就是目前的股指期货市场它是不具备价格发现功能。

　　左安龙：不具备价值发现功能？

　　施梁：对，至少在A股同时进行，和现货同时交易这段时间内是不具备价格，我们讲的期货一涨现货马上跟着涨，是不具备交易性的。

　　左安龙：话也别说得太满啊。

　　施梁：股指期货的价格发现功能仍不明显

　　施梁：我讲一个理论前提是什么呢，这个价格发现功能具备的前提是什么，市场所有的参与者都能参与到这个市场里面来，但是我们现在很多资金券商机构都不能进来，这从持仓量里面最明显的看到，持仓量不到一万手，所以我觉得目前短时间之内9点半到3点钟是不具备的，但是在9点一刻在9点15分，3点15分到3点半这段时间内，我觉得是有一定的价格发现功能在里面的，大家可以去仔细看一看，最后15分钟收盘，今天早上15分钟开盘是低开低走，但是沪深300指数并没有低多少，但是随着期货市场的快速下跌，沪深300指数现货也开始走弱。大家看最后15分钟收盘，15分钟收盘我们给大家提一个建议，大家可以看到持仓量的变化，如果出现了减仓上扬的情况，我认为明天很有可能沪深300指数会展开议论反弹，但是没有持仓量变化，我觉得可能不是。

　　左安龙：好的，我马上给你看，今天巧了我还真带来一张图，我不知道北京那边能不能给它放出来，这张图现在我们期货交易商，交易人员都用这张图，我今天把它找来了，不妨跟大家交流一下，到底股指期货跟现货的关系是怎么样的关系，我们来看一下，是不是能放得出来呢，这上面有三条线，这条虚线是没法放能放得出来吗，试试看，这条虚线是300指数的走势图，现货，那么这条线呢，这条线就是期货500合约的走势图，下边最后一条线一个弯的拱形的是持仓量，从这个里面我们可以看得很清楚，你看这15分钟现货没交易，但是期货已经交易了，期货是低开低走，所以现货一开也走低了，刚才施梁说的有一点价格功能，然后随后他们一直很低，一直随着走，尽管这里期指有往上，但是现货好像走的比较疲软，最后好像又下去了，但是我现在跟你讨论的就是最后15分钟，这里没有了，我