“两桶油”作怪

　　从近期盘面和政策面透露的种种信息来看，空头逐渐占据上风。然而，从传统的估值理念等角度来看，市场的下跌空间也似乎较为有限。在这种形势下，市场酝酿出的投资逻辑是较为混乱的。

　　在近一周的交易日中，大跌之后的盘面貌似平静，但潜流暗涌。中石油和中石化两只股票每每救大盘于危难时刻，但“两桶油”的拉升也带来了较大的杀伤力。两只大盘股盘中拉升时，指数迅速拉升，不少中小散户跟进做多。但金融、地产、钢铁三大板块无意跟进，“两桶油”的拉升反而成为空头出货的契机。随着多头拉升力量的衰竭，大盘继续大幅杀跌，带动其他中小市值股票也跟随做空，令在两桶油拉升时跟进的投资者损失惨重。

　　谁在利用谁？

　　蓝筹股少人问津，中小盘股估值高悬，现货市场的局促与期指市场空头遥相呼应。在这种呼应背后是古老的套利逻辑。分析人士认为，在某种程度上，现货市场的波动和投资情绪已被期指参与者利用。

　　“我们知道，中石油和中石化肯定是拉不上去的。我们也没打算拉多少，而且在拉这两只股票前，我们是在期指市场填了空单的，这样可以部分对冲掉风险。”一位不愿透露姓名的私募人士说，“拉这两只股票纯粹是为了试一下盘，看看上面的压力有多大，看看跟进的资金量多不多。如果上面压力大，掉过头来，我们就会加大在期指市场的做空力度。用今天收集的两桶油的筹码，明天再砸一下，同时做空期指还可以赚一笔。”市场波动的原因被该私募人士轻描淡写地描述出来。照此推断，随后的行情还可能会在利用与反利用中展开。

　　然而，如果能够看清趋势，以合适的仓位和持股时间应对之，也许不失为一个好策略。老牌期指操盘手李扬表示，在目前这个期指市场，谁做多谁就会挨打。“做多期指还是得看现货，而现货上涨一定得有龙头板块。现在地产利空不断，银行、钢铁跟着杀跌，煤炭、有色无法撬动大盘，做多实在是有点勉强。而券商、基金入市之后，主要是以套保为主，做空动力会更强。目前市场上这些散兵游勇之所以那么大胆地做空，就是意识到现在的做空环境好。”李扬说。

　　分析人士认为，随着股指期货的推出，市场性质正在发生变化，盈利模式也不再单一。在这种情况下，只有回避权重股，控制现货仓位，关注高增长个股，才能较好地应对市场的持续波动。