周二沪深两市走出了剧烈波动的走势，股指在经历了3个小时的大幅回调后，最后一个小时出现了量能烘托之下的反弹。技术上，两市日K线图出现了明显的单针探底反弹图形。从尾盘的表现来看，短线资金有一定的逢低承接迹象，从盘面走向来看，近期能够带来影响的因素主要有几点：

　　一、关注大资金的表现。

　　在周二的急速下跌中，盘面大致体现出了两大相对有利的迹象，一是尾盘的量能，二是ETF的申购情况。

　　从尾盘一小时的成交情况来看，上证综指和深成指分别出现了价增量升的相对有利迹象。从个股和指数反弹的迹象来分析，两市最后一个小时的成交量均以主动性买盘为主。

　　我们认为最具有指示作用的指标来自于ETF基金的表现。上证50ETF、上证180ETF和上证红利ETF这几大ETF基金在尾盘均表现出明显的净申购迹象。ETF的申购赎回通常对于判断大资金的流向有一定的指示作用。虽然不一定反应中线低点的到来，但至少体现出在周二的最低点位，大资金方面开始表现出一定的操作同步性，这点对于市场做多热情的再度凝聚是有积极作用的。

　　二、关注债市指标走势。

　　除了ETF基金的表现之外，从资金相互流动的角度我们认为债券市场的走势也有一定的参考作用。目前国债指数日线图上KDJ指标处在相对高位，短期有一定的修复要求。而企业债指数的表现则会在短期体现出更高的风险，日线指标中MACD有一定的背离迹象。我们认为短期之内债市的指标调整有望促进资金流向股市。

　　三、关注两大事件影响。

　　股指近期的走势是否会尽快明朗还有赖于两大关键事件的指示作用，一是近期央行的公开市场操作情况，二是美联储的利率决定。

　　美联储方面将于本周召开议息会议，讨论近期的利率决定。我们认为美联储的利率决定对于国内市场来说有比较重大的影响。这一影响主要体现在，美联储一旦做出加息决定，那么人民币加息的压力也将增大，一旦人民币加息，那么金融和地产将会有望做出利空出尽的表现。而央行的利率是否会发生变化，最直接的体现便是公开市场操作上的态度。

　　从整体走势来看，经过周二的急速下跌，市场的空方情绪得到较大地释放。短线经过急速下跌之后，市场酝酿着反弹的预期。然而由于反弹中仍然掺杂是否减仓的不同看法，后市市场上将会体现出较为明显的分歧。较之急速反弹，温和的反弹更有利于修复指标和稳定市场情绪。操作上，关注个股分化带来的风险和机遇。（科德投资）

　　四大利空 歌尽桃花扇底风

　　“舞低杨柳楼心月，歌尽桃花扇底风”。继4月19日的黑色星期一之后，4月27日，A股又迎来了黑色星期二。A股大盘微微低开后迅速杀低，上证指数一度下跌101点，收盘时微微回抽，但收盘仍下跌61点，跌幅2%以上，大盘勉强守住了2900点，立于2907点。近日除了《央行频表态触动加息敏感神经 时点推测分歧较大》带来的加息利空外，还有一系列利空，我们一一清点：

　　一、利空1:央行的“加息”表态周二，大盘深深感受到了这则加息预期的杀伤力--《央行频表态触动加息敏感神经 时点推测分歧较大》。4月24日是个周六，但对关心中国未来货币政策走势的人来说，却不是一个轻松的日子。因为就在这一天之内，三个央行的人说了三句话：先是中国人民银行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；再是新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；最后是中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。

　　二、利空2:国航的虚惊周二，把大盘惊吓出一身冷汗的消息还有--《日媒称中国飞日本航班未经许可着陆 国航回应》。这一则消息，把“升值概念--航空股”也给一起打趴下了，国航一度深跌9%，南航一度深跌7%。尾盘时，这两只航空股幸运地回抽，收复失地，但也虚惊出一身冷汗。中新社北京4月26日电，日本媒体称，4月25日上午12时，由中国大连飞往日本成田机场的中国国际航空公司CA951次航班未获空管人员许可即在机场着落。中国国航有关负责人26日回应说，日媒报道此事件存在出入。报道指出，该飞机机型为波音737，并未出现飞行故障，包括空乘人员在内的机上155人无人受伤。951次航班可能错误设定了无线电频道。

　　三、利空3:央企的隐患周二，权重股会有一个大跳水，其中带“中国”字样的央企概念更是重灾区，中国铝业下跌4.35%，中国神华、中国中铁下跌3%左右。航天军工指数更是深跌3%以上，哈飞股份下跌7.65%，中国卫星下跌6.47%，中船股份下跌6.39%。论起原因，都或与该消息有关--《国资委酝酿调高央企上缴分红比例 或填补社保基金缺口》。21世纪经济报道称：提高中央企业(下称央企)红利上缴比例的可能性进一步加大。4月26日，一位有色金属行业央企高管告诉本报记者，目前，国资委、财政部等有关部门正在研究提高央企税后利润上缴比例。国资委一位内部人士也告诉本报记者，提高央企缴利比例的呼声越来越高，国资委除了正在研究缴利比例在原有10%至5%的基础上调高外，还在研究军工企业、转制科研院所企业是否在“免单”期结束后上缴一定比例的红利。

　　四、利空4:美联储的周四等待本周还有一个隐患--《美联储今开例行议息会议 市场预期不会加息》。美联储将于近日开始为期两天的货币政策会议，并定于北京时间周四凌晨公布短期利率决议。由于通胀压力不大、失业问题仍然严峻，市场普遍预期美联储将继续维持联邦基金基准利率在0~0.25%不变，暂不会出台紧缩政策，但其会后声明是否将透露何时开始收紧货币政策的线索，将是资本市场关注的焦点。

　　政府出重拳调控楼市后，城门失火，池鱼遭殃，而A股的股票市场便是这一池鱼，无奈啊。而在一边添乱的还有股指期货市场，周二，上证指数跌幅2%，沪深300跌幅2%，而股指期货市场的主力合约--沪深1005的跌幅却深达2.67%，再一次提醒我们：期指开启了A股的“做空”新时代。(国元证券)

　　再现百点大跌 主力如何布局

　　核心提示：今日消息面以明显的利空为主，主要包括央行表态暗示加息预期升温，央行继续大力回笼资金，险资减持以及美股冲高回落走势亦挫伤市场参与者信心。在众多利空影响之下，今日A股跳空低开，迅速下挫，之后一路震荡下行，盘中沪指一度下跌103点，跌破2月的2890低点最低到2866.34点，不过尾盘在煤炭、金融等蓝筹股的带动下有所回升，最终沪指全天下跌61.57点，收于2907.93点。盘面上今日跌幅靠前的主要是小盘题材股为主，前期跌幅较大的金融、地产强于大盘，这种现象是否意味着主力对小盘题材股的炒作快要结束，而大盘蓝筹机会将要来临？后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 央行一日3人表态触动加息敏感神经，加息预期升温；

　　2、 拉开“抗通胀”序幕，央行27日发行750亿元1年期央票；

　　3、 险企仓位4月骤减，今年仓位控制更灵活；

　　4、 美联储再启议息，年内加息预期升温，道指冲高回落；

　　信息解读：紧缩预期已经蔓延市场多时，市场原本以为几个月的调整已经消化这个预期，然近期央行表态触及加息敏感神经，市场对加息预期再次升温，同时今日央行再发750亿1年期央票回笼资金，而本周解禁数又创三个月新高再加上7新股将发行，市场供需将严重失衡，这对市场信心打击极大。另外，在市场信心已经疲弱的情况下又爆出保险资金大规模减持，作为国家队主力，险资的减持对市场其他参与者信心影响也较大，在加上美股冲高回落的走势，更是打击投资者持仓信心。因此，如果后市没有重大利好消息来刺激的话，预计在短期内市场信心依然难以回升。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　据德圣基金研究中心截至4月22日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有小幅下降。股票型基金平均仓位为80.54%，相比前周下降0.83个百分点。整体操作上分化比较严重，扣除被动仓位变化后，107只基金主动减仓幅度在2%以上，其中25只基金主动减仓超过5%。而另一方面，106只基金主动增持幅度超过2%，其中26只基金主动增仓幅度超过5%。

　　从具体基金看，本周长盛精选、国泰金鼎、东方龙等5只基金大幅减仓超过10%。大摩领先、中海蓝筹两只基金增仓超过10%。从基金公司来看，本周华夏旗下基金有所分化，善于逆向操作捕捉短线市场波动的王亚伟管理的两只基金华夏大盘精选和华夏策略均显著增仓，而其他以蓝筹配置为主的基金仓位则增减不一。其他主流公司如博时、大成、南方、广发等旗下基金仓位均是有增有减，基金们这种行为与上周蓝筹以下跌为主，消费、新兴产业以上涨为主的盘面特点形成呼应，不排除基金们在集体误判蓝筹行情之后开始纠错，转而借大跌抄底消费、新兴产业板块。

　　另外随着基金参与股指期货交易细则出台，对于持有大量蓝筹股的基金来说提供了一个绝好的套利工具，他们将可在一些突发危机来临之时建立期指空头头寸，再减持蓝筹股，这样可通过期指空头获利对冲蓝筹下跌的损失，由于期指的杠杆效应，虽对基金要求以套保为主，但是其投机行为恐也难以杜绝，因此后市随着越来越多机构加入期指交易，市场震荡也将会更加剧烈。

　　2、QFII热钱：共振情绪指标55，主攻板块：金融、机械、钢铁、资源类股

　　短期行为：布局期指行情；

　　中长期行为：谨慎看多。

　　根据数据监测显示，近期热钱进出极为频繁，似乎是在国内打压地产泡沫和期指推出之后，这些热钱流动变得更为活跃起来，短炒现象非常明显。

　　专业基金跟踪研究机构EPFR提供给上海证券报的最新数据显示，截至4月14日的一周时间里，其跟踪的新兴市场债券基金吸引了18亿美元的资金净流入，总的来看，4月份的第二周中，各类债券基金累计流入资金56.2亿美元，而各类股票基金则“失血”多达61.6亿美元。新兴市场股票基金流入规模9.97亿，仅为前周的三分之一，而大中华区股票基金有流出超5亿美元，为一年多单周最大流出额，继前周流入1.9亿美元之后再次流出。另外一方面，根据外管局数据统计一季度有大量热钱流入境内，国内的媒体有两种说法，一是流入100亿，二是流入800~900亿，第一种方法是外储增加额减贸易顺差和FDI，第二种方法是外币存款增加额减贸易顺差和FDI，而一季度国内楼市和收藏品市场相对活跃，不排除有资金进来炒楼而股市资金却流出，那么在地产受打压后市中不排除这些资金从楼市流出后成为在股市兴风作浪的潜在资金。

　　不过长期来看，美国高失业率之下强势美元也难以长久，美元经过5个月的反弹之后也逐步到了强弩之末，一旦美元再度走入贬值通道，热钱大规模流入境内便指日可待。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面以明显的利空为主，主要包括央行表态暗示加息预期升温，央行继续大力回笼资金，险资减持以及美股冲高回落走势亦挫伤市场参与者信心。在众多利空影响之下，今日A股跳空低开，迅速下挫，之后一路震荡下行，盘中沪指一度下跌103点，跌破2月的2890低点最低到2866.34点，不过尾盘在煤炭、金融等蓝筹股的带动下有所回升，最终沪指全天下跌61.57点，收于2907.93点。盘面上今日跌幅靠前的主要是小盘题材股为主，前期跌幅较大的金融、地产强于大盘，这种现象是否意味着主力对小盘题材股的炒作快要结束，而大盘蓝筹机会将要来临？我们万隆成长投资顾问群认为，市场风格不会如此简单的转换，而小盘题材股的炒作亦正如此前本栏所判断的——即将进入炒作尾声，虽然不排除还有一些短线机会，但是已经隐含较大的中长期风险。从保险资金减持、基金仓位连续下降这些主力举动可以看出，大多主力开始收缩战略，既然开始收缩也就不会轻易出手，因此蓝筹股虽然已经下跌一定空间，但是要转换启动恐怕还没有那么快。因此，目前市场的短线机会依然还是在那些政策受益的受市场活跃资金追捧的题材股中，但投资者在抄底这些机会点的时候要注意其隐含风险，主要以短线为主。(广州万隆)

　　急跌之后有望弱反弹

　　周二深沪A股市场震荡下跌，从市场轨迹来看，上海综指在跌破2890点后，产生了尾盘上翅，使得大盘没有完全破位2890-3200的箱体，这说明有机构或参与自救式的弱反弹行情。从市场层面来看，业绩变脸类公司仍是跌幅较重的区域，如久其软件\光大证券等，而金融、地产前期跌幅较重的个股则表现相对搞跌。从市场操作来看，研究认为投资者可采取适量资金参与弱反弹行情，而操作的重点是业绩改善、增长且股价严重超跌和低价类行业转暖类的品种，比如进军新材料领域的中国中铝、特钢需求旺盛的抚顺特钢以及中期业绩大幅度增长的英力特等。在进行交易的同时密切，采取密切关注股期波动及成交量变化的观察为主要判定因素。

　　从今日基本面来看，主要集中在： 财政部、证监会、审计署、银监会、保监会26日联合发布了《企业内部控制配套指引》，连同此前发布的《企业内部控制基本规范》，标志着中国企业内部控制规范体系基本建成。 根据安排，企业内部控制规范体系将从2011年起首先在境内外同时上市的公司施行，2012年1月1日起扩大到在上交所、深交所主板上市的公司当中施行。中小板和创业板上市公司将择机施行，同时鼓励非上市大中型企业提前执行。 此次五部委发布的配套指引包括《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》和《企业内部控制审计指引》等20项。国务院国资委日前印发了《中央企业商业秘密保护暂行规定》，规定要求央企高度重视商业秘密保护工作，加快研究制订相关实施细则，切实保障企业利益不受侵害，促进企业又好又快发展。 根据规定，中央企业依法确定本企业商业秘密的保护范围，主要包括：战略规划、管理方法、商业模式、改制上市、并购重组、产权交易、财务信息、投融资决策、产购销策略、资源储备、客户信息、招投标事项等经营信息；设计、程序、产品配方、制作工艺、制作方法、技术诀窍等技术信息。2009年年报披露接近尾声。沪深两市已披露年报的1621家公司去年共实现营业收入11.31万亿元，同比增长1.57%；实现归属于母公司股东的净利润1.03万亿元，同比增长25.23%。1621家公司中，近七成公司业绩实现同比增长。其中，384家公司业绩增长50%以上，224家增长100%以上，23家增长1000%以上。此外，159家公司实现扭亏。

　　总体来看，笔者认为上海综指在经历了连续的重挫后，守住了2890点，显示此区域有机构进行自救弱反弹的可能，但由于市场整体重心下移，因此在参与其中的反弹机会的过程中要坚持逢低吸纳、控制仓位式的运作，而对于中期走势而言，则取决于弱反弹后的市场量、价、时、空及基本面的演变情况而定。(九鼎德盛)

　　2900点谁来横刀立马？

　　周二早盘受到金融股再融资消息影响指数承接昨日跌势小幅跌开，由于金融和石化等指标股的继续疲弱使得大盘出现驻波震荡走低的态势。在2900点附近多方先头部队的入场使得指数有所企稳，随后围绕着2900点附近多空双方反复争夺，午盘指数勉强站稳2900点关口。午后多方主力依旧没有能够组织起有效的反攻使得指数继续维持着低位震荡格局，尾市指数以中阴线报收。

　　从盘面上看，个股尽显绿肥红瘦呈现普跌格局。“分拆上市”概念个股在本周四同方股份复牌的消息刺激下表现抢眼，其中两大龙头个股中关村和紫光股份主力资金流入明显。此外业绩预增概念个股在天业股份连续两天涨停的刺激下成为市场下跌中的避风港。由于近期新股发行速度过快并且发行价格和市盈率不断升高，终于使得次新股成为了今日市场的重灾区，未来次新股板块的分化趋势在所难免。。

　　从消息面上看，据央行网站今日消息，一季度金融市场运行情况数据发布，其中，3月份，银行间市场债券发行量增加；市场流动性总体充足，银行间市场同业拆借和债券回购量较上月均大幅增加，货币市场利率下降；现券交易量增加，银行间债券指数和交易所国债指数微幅上行，国债收益率曲线整体下移。3月份，股票市场指数先抑后扬，成交量有所减少。由此可见我国金融市场运行平稳有序。

　　恒基投资认为：今日在指标股和题材股全线走弱的背景下出现放量下跌走势。指数跌破2900点后引发了市场的恐慌性抛盘使得指数一度击穿了2月3日的2890点创出的今年新低。从技术上分析，虽然从短期看指数依旧没能有效企稳，继续呈现出不断探底的走势。但是在盘中本轮率先下跌的地产股已经出现止跌迹象，此外短期大盘由于跌幅巨大使得技术指标严重超卖，这两点积极因素预示着今日大盘的下跌很可能是本轮下跌的最后一跌。预计大盘后期将维持低位震荡格局。

　　后市展望，2010年的中国股市由于股指期货和融资融券的推出是具有里程碑式的一年，也必定会是不平凡的一年。虽然指数在股指期货推出之后出现了剧烈震荡使得大多数投资者感到心惊肉跳不知所措，但是其实大家完全可以不用担心大盘的走势，目前沪深300的平均市盈率已经接近17倍。根据历史经验判断当前的指数绝对属于底部区域，所以投资者可以在3000点下逐步建仓今年受益于国家经济政策扶持的行业中的龙头公司的股票。(恒基投资)

　　资金流向与热点板块前瞻(04/27)

　　核心提示：两市今日的总成交金额为2507.6亿元，和前一交易日相比增加170亿元，资金净流出约178亿。今日权重板块银行、地产仍然低迷，煤炭、有色金属补跌，同时中小板、创业板再度破位大幅下跌，以及中国石油及石化的大幅打压，使得指数再下一个台阶。上证指数大跌2.07%，收在2907.93点。中午已指出连接上证指数1664与1814点的原始上升趋势线在2860附近，预计在该点附近将有强烈反弹。下午指数最低去到2866.34，即出现了近40点反弹，预计明天仍有反弹空间。

　　今日资金成交前五名依次是：中小板、新能源、医药、上海本地、创投。

　　资金净流入较大的板块：供水供气。

　　资金净流出较大的板块：中小板、化工化纤、上海本地、汽车类、酿酒食品

　　供水供气，净流入较大的个股有：广汇股份、大众公用、中原环保、大通燃气、长春燃气、陕天然气.

　　医药，净流入较大的个股有：天方药业、西藏药业、复星医药、白云山A、紫光古汉、中国宝安、鲁抗医药、太龙药业 .

　　新能源，净流入较大的个股有：包钢稀土、广汇股份、国电电力、综艺股份.(广州万隆)

　　关注资源价格改革推进带来的机会

　　核心提示：资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。我们认为，资源价格改革推进将给相关领域带来投资机会。

　　一、资源价格改革有进一步推进的迹象

　　资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，管理层对于资源价格的市场化，一直持坚定的态度。发改委副主任彭森曾表示，当前我国将继续按照市场导向、污染者付费和积极稳妥的原则。

　　但是，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。例如气、电方面，从相关渠道获悉，国家发改委内部已经批复居民阶梯式递增电价调整方案，将在二季度择机公布。而在刚刚过去的周末，包括天津、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、重庆、四川、云南、青海在内的多个省份，均收到了国家发改委下发的《关于调整天然气管道运输价格的通知》，或为天然气价改提供准备条件。

　　综合而言，随着宏观经济的进一步复苏，就业压力的减缓，以及产业结构调整的推进，预计未来资源价格改革将加快推进。

　　二、把握资源价格改革的投资机会

　　所谓的资源价格改革，主要集中于电力、天然气、水等资源性产品价格和排污、污水处理、垃圾处理等环保收费改革。目前，市场最关注的就是水资源价格上调的问题。建设部08年在《城乡缺水问题研究》中指出，为促进公众节约用水，水费收入比达到2.5%~3%为宜。而水利部提供的数据显示，2007年全国城镇居民人均可支配收入为13786元，人均生活用水量为70立方米，若水费收入比达到2.5%，平均水价应为4.92元/吨。即使比照上述大中城市1.52元/吨的平均水价，未来上涨的空间也超过200%。

　　除此之外，外资对于我国水资源的前景也相当乐观。2007年8月，全球知名的自来水服务运营商威立雅出资17.1亿元，入股兰州供水集团并持有45%的股份，然而，另外两家竞标企业——中法水务和首创股份的报价分别只有4.5亿元和2.8亿元。

　　其次，天然气价格上调也在讨论当中，主要原因在于国内天然气的供应缺口以及价格相对较低。据公开资料，2000年中国的天然气消费量为250亿立方米，此后每年增长50亿立方米，2004年以后每年增长100亿立方米，到2007年，中国的天然气消费量已达 680亿立方米。 预计到2010年，我国天然气需求量缺口在200亿立方米左右；2020年，中国天然气市场缺口将达到900亿立方米。此外按热值等价计算，当前中国石油与天然气价格之比为1:0.24，而国际市场为1:0.6，可见国内天然气价格相对较低。目前，各地已经调整天然气管道运输价格，管道运营商将首先受益。

　　最后，电力价格也可能存在上调的可能。从09年6月份起国内发电量实现了正增长。但是，尽管发电量已经实现了正增长，但电力企业的盈利压力仍然不小，尤其是从2010提开始，电企的盈利压力明显增加。因此，在煤电联动机制下，年内电价存在着上调的可能。其中，水火电同价问题值得关注。目前，水电上网电价为每千瓦时0.20元至0.30元，火电上网电价为每千瓦时0.40元至0.50元，如果实施水火电同价，对水电企业而言将是极大的利好。(广州万隆)