事件：鱼跃医疗公布2009年年报和2010年一季报--业绩超预期 2009年，公司实现主营业务收入5.38亿元，同比增长34.01%；归属于母公司的净利润1.00亿元，同比增长62.61%；每股收益0.65元。公司每10股转增6股派发现金1元。 2010年第一季度，公司实现主营业务收入2.06亿元，同比增长67.31%；归属于母公司的净利润37.45百万元，同比增长78.85%，每股收益0.24元。

　　我们的观点 1、2009年公司的经营思路一是巩固优势品种(体温计、汞柱式血压计、听诊器、制氧机)的市场占有率，二是加大新产品(电子血压计、X光机)的推广力度，并且均取得了较好的效果。 2009年，康复护理系列销售收入为3.71亿元，同比增长23.91%，毛利率为35.03%，比去年同期上升6.41个百分点；医用供氧系列销售收入为1.33亿元，同比增长31.27%，毛利率为39.87%，比去年同期上升8.74个百分点；医用影像设备系列销售收入为3264万元，毛利率为64.95%。 2、2009年，公司综合毛利率为38.05%，比去年同期上升8.79个百分点，主要原因是：1、产品结构的调整，高毛利产品的比重不断增加，且销售收入增长较快；2、采购过程中议价能力加强，采购成本不断下降；3、报告期内公司主要原材料价格较去年同期下降。 3、2009年，公司三项费用率为16.09%，去年同期为10.02%，三项费用均呈现大幅上升趋势。销售费用上升的原因是公司加大对营销网络的投入力度，同时加大了广告宣传力度。管理费用上升的原因是公司加大了产品研发力度，并引进了一批高级管理人员，同时销售人员大幅增加。财务费用上升的原因是公司增加银行贷款。 4、未来公司的经营重点：一是扩大现有产品的市场占有率；二是加快新产品及延伸系列产品的开发；三是医院设备成为新的增长点(X光机、数字X光机、医用分子筛制氧机)；四是主动寻求并购机会。 5、我们认为公司未来三年仍具有快速增长的潜力，年复合增长率为40~60%，预计2010年~2012年实现每股收益1.0元、1.42元和2.10元。鉴于公司良好的成长性和较高的市场认同度，我们维持“买入”的投资评级。一年内目标价70元。