上周末，证监会正式发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》（以下简称《基金指引》）和《证券公司参与股指期货交易指引》（以下简称《券商指引》）。机构的进场不仅改变了当前以个人和私募为主的市场博弈格局，也将对股指期货本身和A股市场产生一定影响。

　　期指将发生三大变化

　　昨日，记者在对众多内业人士采访后发现，机构资金进入股指期货后，将对期指交易量、持仓量以及期现的差价三方面带来影响。

　　首先，《基金《指引》、《券商指引》规定，基金、券商持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产、集合计划资产净值的10%，基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值、集合计划持有权益类证券市值的20%。

　　长城伟业副总裁潘文盛表示，在此规定下，基金与券商大规模进入的可能性不是太大，但3个月后的交易规模将比现在翻一番。目前期指成交量维持在10万手左右，成交金额在700亿元左右，这意味着3个月后成交量将为20万手，如果指数维持目前水平的话，成交金额也将达到1400亿元。

　　据了解，目前股指期货市场的成交持仓比在10?1以上，而海外成熟市场要小得多，未来机构的参与有望大大降低这一比例。“由于基金进入主要是为了套期保值，所以，T 0的日内交易比例下降，增加期指持仓量。”中投证券分析师古振华表示。

　　另外，机构的进入将使股指期货和沪深300现货的差价很难达到之前60点的价差，套利空间会缩小。

　　对A股难产生实质影响

　　此前，由于机构投资者一直没有参与，所以证券市场与期货市场的主力资金均来自不同的两个区域。随着手握重金的机构投资者即将进入，因该市场具有的杠杆放大效应和做空功能，不禁让A股市场的投资者倍感忧心。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄表示，目前机构进入期指市场主要是为了套期保值，所以不会出现机构一边卖出蓝筹，一边做空期指的行为。另外，基金的投资规模也受到严格限制，机构也会本着高度谨慎的原则，所以短期难以对股指产生实质性影响。结合各国经验，长远来看，股指期货也不会对股市走势产生重大影响。