扬农化工发布2010年一季报，报告期内实现营业总收入5.08亿元，同比下降25.84%；营业利润0.55亿元，同比下降9.96%；归属于母公司所有者的净利润0.45亿元，同比降低0.55%。按1.32亿股的总股本计，实现每股收益0.34元，每股经营性净现金流量为0.43元。
2010年1季度，受全国大面积低温天气和西南干旱的影响，农药需求继续萎缩，行业处于低谷。在此背景下，扬农化工净利润与09年同期基本持平，经营业绩已属优良。
报告期内，公司营业收入同比下降25.84%，主要是由于(1)菊酯类杀虫剂受低温影响旺季延后，报告期内需求偏淡；(2)草甘膦受产能过剩影响，价格低迷。在此背景下，依托高毛利新产品的推出等措施，扬农化工的综合毛利率由上年同期的16.17%提高至2010年1季度的21.52%，从而带动公司整体毛利与09年同期基本持平(同比略降1.38%)，这也是公司报告期内维持净利润稳定的主要力量。
3月下旬起，随着气温的回暖和春耕的深入，农药行业逐渐进入旺季。对于扬农化工的经营前景，我们预期，除了草甘膦受产能过剩和美国反倾销调查的影响将保持低迷外，农用菊酯和卫生菊酯的需求趋旺，加之基于公司的研发基础，新产品的推出将有所加快，扬农的业绩将重回增长轨道。
我们维持公司2010-2012年EPS分别为1.52、2.04和2.46元的预测，维持“推荐”的投资评级。
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