杨斯媛

　　农业银行首次公开发行上市有望成为全球募集资金最高的IPO项目，预计300亿美元的募资规模，接近9亿美元的承销费用……这不禁让投行人士热血沸腾。

　　犹如2005年到2007年间，交、建、中、工四 大行掀起上市热潮，不断被刷新的募资金额对投行来说意味着一笔笔巨额佣金，中外资投行对承销资格的争抢可谓“明争暗斗”。

　　从工、中、建、交四大行H股和A股上市最后选定的主承销商来看，中信证券、中国国际金融有限公司（下称“中金”），高盛和摩根士丹利的名字出现次数最多。中信证券更是唯一一家参与四大行A股上市主承销商的券商，而在农行超豪华的承销团候选名单中，中信证券同样没有缺席。

　　国有银行上市一直是资本市场的盛宴，也是投行之间的争夺战。2005年6月，交通银行作为内地商业银行，率先在香港成功上市，从此掀起了国有银行上市热潮。随着2006、2007年中国金融业的全面开放，四大行先后回归A股。

　　根据《sohu》统计，工、中、建、交的H股上市主承销商分别为5家、3家、4家和2家，A股上市的主承销商和保荐人中工行选定了4家，其他三大行选定3家，而A股承销团里中信证券每一次都榜上有名。

　　根据工、中、建、交四家银行首次公开发行A股的招股公告，中国银行的承销费用为5亿元，保荐费500万元；交行的承销及保荐费用为4.2亿元；建行A股发行承销及保荐费用为8.7亿元；工商银行的承销费用为8.5亿元。

　　粗略计算，中信证券在四大银行上市过程中所获得的承销及保荐费用收入大概在8亿元，无疑成为最大的赢家，这也让中信证券毫无意外地出现在农行承销团中。

　　在历经近半个月的选秀后，农行终于揭开了其超豪华承销团名单，在21家投行的承销商争夺战中，10家在经过一番奋战后脱颖而出：A股承销商共4家，分别为中金公司、中信证券、银河证券、国泰君安；H股承销商共6家，分别为中金公司、高盛、摩根士丹利、德意志银行、JP摩根、麦格理。

　　据媒体报道，农行IPO的发行规模可能在300亿美元左右（约2000亿元人民币），A股发行约100亿美元，H股发行约200亿美元左右。这就意味着，若按照3%的承销费用计算，入围的10家公司共同分享高达9亿美元的承销费用。

　　如果按照几家主承销商平均分配承销费用，那么从农行A股发行规模来看，4家承销商每家可以分得7500万美元的承销费用。这些费用将包括为农行上市过程中所涉及的路演、推介、定价建议等提供方案；农行与国际监管机构就资本市场的运行规则进行沟通；以及为农行的上市募集资金等。

　　相比之下，外资投行的竞争似乎更加激烈。在国有大行募资规模的纪录一次次被刷新之时，投行人士也一次次热血沸腾。动员人脉资源、承诺认购股份……投行使出浑身解数，力争成为最后的幸运儿。

　　不过，农行的上市时间依然是个未知数。在最后一家未上市的国有银行——农行登陆资本市场后，谁会成为最后的赢家，我们拭目以待。

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