大跌前夜基金重仓地产板块

　　上周还认为中央政府不会再出地产调控政策，依然重配地产股的基金经理，4月19日市场暴跌时，相信脸一定绿了。
　　当天，A股市场遭遇倒春寒，在地产、金融等权重股的带动下，沪、深两市股指重挫，分别以4.79%、6.22%的跌幅创近8个月来的最大单日跌幅纪录。
　　这样较大幅度的调整后，基金经理近期的投资策略是否会调整？本周走进《投资者报》基金经理面对面的嘉宾中有两位来自上海，分别是信诚基金首席投资官、股票投资总监黄小坚，华安行业轮动基金经理沈雪峰；有两位来自深圳、北京，分别是诺安中小盘基金经理林健标、中邮核心主题基金经理刘霄汉。
　　综合他们的观点看，均未完全看淡后市，但具体操作方向差别明显。
　　房贷新政影响有限
　　《投资者报》：上周末国务院常务会议推出了一系列措施，让地产、金融等权重股暴跌，从我们此前与多位基金经理聊天的情况看，他们之前对于地产股投资的判断分歧严重，但对银行股近期几乎集体进行了增配。新的调控政策对于这种操作会带来何种影响？
　　林健标：我们的研究显示，房贷新政对股票市场的负面影响非常有限，主要是短期冲击。相较于2007年9月推出的房贷紧缩政策，两组政策在抑制房价快速上涨方面的动机一致，但由于两次新政面临的经济环境和背景不一样，对股市的影响也不尽相同。
　　最新的一些宏观数据显示，近期的货币紧缩政策力度有限，也非常慎重；更重要的是，目前A股在3000点附近系统风险比较低，未来仍将是震荡行情，并存在局部机会。
　　但是，基于后续房地产调控政策的预期，房地产以及相关的周期类行业仍然承受压力，与房地产不相关的成长类行业估计仍会有比较好的市场表现。比如，在调整经济结构的大背景下，新材料、新能源、生物工程、电子通讯、光电科技和创意产业等在国家经济结构调整中存在政策倾斜的机会。
　　大盘较长时间内会维持震荡
　　《投资者报》：对于上述地产紧缩政策的判断，信诚基金是否认同？
　　黄小坚：就目前整个宏观经济表现来看，经济基本面向好的趋势并没有改变，还是保持往上走，这就决定股票市场将会保持一个震荡上升的态势。19日快速调整到目前水平，已经反映了市场对通胀压力以及紧缩政策的预期，因此下跌空间较为有限。
　　从这周基金发布完毕的一季报可以明显看出，一季度基金经理对个股把握的差异，将使得基金之间的业绩出现明显分化，以往单边市中同进同退的局面将再难重现。
　　因此，我们从看未来的角度分析，在相当长的时间内，保持经济增长与压缩资产泡沫所构成的经济政策翘翘板效应仍将持续，大盘会在比较长的时间内维持震荡格局，2010年基金经理仓位控制能力将变得不太重要，重要的是投资结构的选择和股票品种的选择。
　　短期内金融地产还会调整
　　《投资者报》：去年四季度以来的这段震荡行情中，基金净值的表现与仓位高低确实关联不大，市场中频频闪现的各种主题概念投资机会对基金投资的影响更大，如较早的迪斯尼、低碳经济以及近期的股指期货、新能源、互联网、区域振兴等，这样的投资趋势今年还会继续走俏吗？
　　刘霄汉：首先要说的是，主题投资并不按一般的行业划分方法来选择股票，而是将驱动经济长期发展趋势的某个因素作为主题，来选择地域、行业、板块或个股。
　　在2010年以来的震荡市场格局中，多空博弈更多地表现为板块性机会，这就为主题投资提供了肥沃的土壤。从4·19暴跌看，我们认为短期内金融、地产等周期性行业在国家宏观调控下会有一定调整，但选择那些安全边际高、成长性好的股票，仍可获取良好的投资收益。
　　具体而言，我们在横向上，会从生产、流通、消费、区域经济和资本市场五个方向，把握经济结构调整的脉搏，细分出具有实际投资意义的主题，如低碳经济、物联网、消费升级、新能源、区域振兴等。
　　有望挑战去年指数的高点水平
　　《投资者报》：以上三位基金经理的判断，既有认为短期受影响有限的，也有认为短期会继续调整，甚至震荡调整还需要很长一段时间，从华安基金最近的声音看，相对乐观，原因何在？
　　沈雪峰：其实今年伊始，中国就开始了控制信贷、调高存款准备金率、调控房地产资产价格泡沫等一系列紧缩政策，政策出台的时点和力度均超出预期，A 股也呈现震荡调整态势。但融资融券、股指期货的推出对目前资金的盈利模式产生了较为重要的影响。
　　我个人预测，今年A股有望能挑战去年指数的高点水平，但是否能站住高位还有待观察。
　　行业方面，国家扶持的新能源、物联网、新材料、微电子等新兴战略产业，新疆等区域经济振兴、节能环保等低碳经济，行业制度大变革的医药、教育、传媒领域，3G、三网融合等新领域均充满生机，包括创业板、中小板中大量优秀的行业领先公司上市，也能为投资提供标的和机会。
　　此外，随着居民收入提高、农民工工资提升，城镇化建设加速，农村医保的逐步覆盖和完善，城乡居民消费仍将稳步增长，大消费领域的行业会继续受益。（投资者报）

　　
三基金公司大跌中做多 王亚伟旗下基金显著增仓

　　上周市场的急跌并未让基金公司的策略判断倾向悲观。测算数据显示，基金维持对后市振荡格局的判断，但对创业板等中小盘股的警惕性已相当高，认为创业板整体泡沫已经在发酵的末期。
　　上周市场急跌中提早减仓的基金或许正择机入市。 研究机构测算数据显示，华夏、博时和易方达三家大型基金公司在暴跌下有不同程度的加仓，王亚伟管理的两只基金均显著增仓。
　　基金增减持力量基本相当
　　上周沪深300指数大幅下挫4.96%，渤海证券基金仓位监测模型显示，319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为79.04%，剔除指数下跌给基金带来被动减仓的影响后，偏股型基金上周平均主动加仓约1.14%。而德圣基金研究中心数据也显示，扣除被动仓位变化后，上周基金主动减持并不显著。
　　基金在大跌中的反应分化明显，部分基金大幅减仓，也有少数基金在下跌中逆市加仓。
　　据渤海证券测算，上周319只基金中192只主动加仓、127只主动减仓，主动加仓幅度在5%以上的基金有94只，主动减仓幅度在5%以上的基金有80只。
　　德圣基金研究中心测算数据则显示，上周基金增减持力量基本相当。扣除被动仓位变化后，107只基金主动减仓幅度在2%以上，其中25只基金主动减仓超过5%。而106只基金主动增持幅度超过2%，其中26只基金主动增仓幅度超过5%。
　　值得关注的是，据测算，上周一些大型基金公司在市场暴跌下有不同程度的加仓，王亚伟管理的两只基金均显著增仓。
　　王亚伟两基金显著增仓
　　据渤海证券测算，上周61家基金公司中35家加仓、26家减仓。五大基金公司中，华夏基金、博时基金和易方达基金不同程度加仓，其中易方达基金仓位最高，在85%以上。而嘉实基金和南方基金上周则小幅减仓，其中嘉实基金的仓位较低不足70%。
　　而德圣基金研究中心测算数据则显示，大型基金公司旗下基金操作有所分化。王亚伟管理的两只基金华夏大盘精选和华夏策略均显著增仓，而华夏旗下其他以蓝筹配置为主的基金仓位则增减不一。博时、大成、南方、广发等旗下基金仓位均是有增有减。
　　创业板
　　整体泡沫已在发酵末期
　　股市大跌并未使基金公司的策略判断倾向悲观，提早减仓的基金或许正择机入市。德圣基金研究中心相关人士指出。综合来看，基金维持对后市振荡格局的判断，但对创业板等中小盘股的警惕性已相当高。
　　在上周末广州举行的建信·观察家2010宏观经济高峰论坛上，建信基金总经理助理王新艳表示，目前，除部分中小盘个股外，市场整体的估值仍处于比较合理的位置。预计未来受经济持续复苏、升值预期加强、一季度业绩同比增长较快、融资融券推出、国际资本市场表现强劲等因素影响，市场维持振荡的概率较大。
　　整个蓝筹股的估值非常低，抑制了指数下行的空间，我们判断市场还是平衡式，危机发生后，第一年市场往往就是大幅度的反弹，第二年市场就是非常的平稳。王新艳称。
　　但王新艳强调，现在结构性的风险较大，最典型的是现在创业板整体泡沫程度非常大，泡沫已在发酵的末期，创业板发行和市场炒作热度已超过6000点的水平。
　　我前期到深圳调研了这些创业板的公司，我觉得市场对他们的成长预期太乐观了，这些股价已经透支了未来3~5年最乐观的预期，所以我觉得创业板的市场不正常。王新艳指出，创业板和中小板的估值就不在一个水平线上。（广州日报）

　　
中海系基金剑走偏锋 屡屡斩获冷门股

　　在基金林立纷争中，中海系无论是规模、业绩，还是上镜率(作为十大流通股东出现的次数)都显得较为边缘化。数据显示，其两大活跃品种--中海量化(2009年6月成立)、中海能源(2007年3月成立)至今累计增长率仅分别为5.11%、34.14%。因此在市场中的影响力也相对有限。但是，若撇开业绩不谈，两家基金不仅个性十足，而且在选股上亦时常出现神来之笔，挑中一批爆发力非常强的品种。
　　股票收藏家重仓股反无话事权
　　翻开两家基金的去年年报，合计101亿份(分别为13亿份、88亿份)的规模实在不算大，但两家基金都有一个显著特点--喜欢收集。中海量化年报显示，去年末持股102只，剔除打新后亦有87只，平均每只的投入额为1494万元；而中海能源持股更高达192只，剔除相关次新股后为136只，平均每只投入额为6470万元。如此分散在基金中不多见。
　　同时，所持品种的题材可谓琳琅满目。尽管中海能源标榜以能源主题类行业为组合权重，但其192只个股中，却不乏武汉(武汉控股、武汉塑料、武汉健民)、广西(五洲交通)、重庆本地股(重庆百货、太极集团)、安徽(合肥百货、精工钢构、黄山旅游)等此前备受市场青睐的区域经济龙头股。而从行业上看，采掘业个股仅占比13.46%，为所配置的第二大行业。
　　从介入类型来看，两家基金的重仓股其实也属于广义的基金重仓股，如民生银行、西山煤电、泸州老窖等，但由于配置数量相对较小，导致中海系的旗号总是被其他基金所淹没，也意味着两家基金对自身重仓大盘股并无足够话事权，更难成为主推手。
　　喜剑走偏锋独家股个性十足
　　不过，记者在仔细翻阅两家基金的持股明细表后，却惊奇地发现在随波逐流之外，其实它们介入的一批个性色彩十足的个股却强势尽现。
　　如保税科技在去年三季度末的前十大流通股东中未见任何机构，中海量化在去年四季度末独家入驻58.75万股，而四季度股东户数也立即环比大幅下降13%，显示筹码迅速集中。今年以来，保税科技虽曾受大盘拖累一度跌至10元附近，但随即展开反攻，上周股价已创下历史新高(复权，下同).
　　中海能源方面，去年四季度末独家持有新材料股凯恩股份，该股去年三季度前也是无一机构介入，虽然目前尚未公布年报，但中海能源的年报已显示其四季度已买入160万股。而该股去年12月3日的成交回报显示，有一家机构买入697万元，约折56万股，成本将在12.5元以上。有趣的是，与保税科技走势相似，凯恩股份在今年初亦遭到重创，股价一度跌至10元，随后大举反攻，股价在上周也创出历史新高。相比之下，其持有高达1000万股的鲁西化工，由于属于广义基金重仓股，年内表现便远不如上述独家股，再度印证中海系独家持有的小盘无庄股(保税科技实际流通仅1.2亿股、凯恩股份为1.3亿股，绝对股价皆在10元左右)往往更具爆发力。
　　有一个现象，由于中海两家基金平均买入数量相对较小，在介入后往往未能登上前十大流通股东名单，因此有部分影子股易被市场忽略。例如去年年报中无机构介入的九龙电力(实际流通2亿股)，中海量化当期仅买入70万股，因而未现身前十大流通股东，但在其介入后，该股今年一举突破整理平台，3月初创下去年以来的新高，上周在大盘振荡中再连续三日收阳，逼近新高。
　　携手公私募抱团斩获小盘股
　　事实上，除独家潜伏，中海系也时常表现出良好的团队精神。据记者统计，去年末中海量化、中海能源交叉持有的中小盘股共有4只--东方市场、百利电气、五洲交通、武汉控股，其中上周百利电气创出历史新高、东方市场出现过涨停，武汉控股、五洲交通则在前期区域热点题材中表现突出，录得过可观涨幅。
　　同时，在两家去年末介入的个股中，有相当部分是顺推前一个季度并无机构或仅少量机构介入的，但四季度却获得中海系与其他公募同时入驻，包括曙光股份、通富微电、大橡塑、武汉健民、创新置业、升华拜克、川大智胜等。其中曙光股份(实际流通盘仅1.8亿股)最为明显，去年末同时获得诺安、友邦华泰及中海量化入驻，股东户数环比减少5%。今年初亦受大盘拖累而大幅回落，在半年线处展开反弹，至今最大涨幅已达70%，创出历史新高。同样彪悍的尚有大橡塑(实际流通盘仅1.1亿股)，在去年末迎来金鹰基金和中海量化进入后，在2月份拔地而起，至3月末涨幅就高达64%！
　　此外，除与公募基金抱团入驻小盘无庄股外，中海系尚与私募联手杀进东风科技、黔轮胎A、新华医疗、华昌化工等，年内战绩令人叹服。以东风科技(实际流通盘仅1.1亿股)为例，去年四季度中海量化与私募东风3号分别买进279万股、221万股，中海分红亦加入阵营，同期股东户数环比锐减17%。今年以来，东风科技最高涨幅达60%，股价已近5年来新高！
　　风格仍未变一季度布局现强势
　　随着一季报逐渐明朗，中海系在今年的操作也不断新鲜出炉。截至上周，两家基金共涉及12只个股，其中中海量化新进驻奥普光电、光迅科技、西部建设等次新股；中海能源则增持或新进南天信息、凌云股份、海峡股份、大西洋、有研硅股、歌尔声学等，小幅减持通富微电、紫江企业、东方市场等。不难看出，一季度中海系依然集中在中小盘类个股上，并且其布局的个股目前走势整体都较强势，但普遍仍处于机构成本区间，尤其是有研硅股、南天信息、凌云股份等。此外，通富微电尽管被中海能源减持，但罗伟广领衔新价值两家却大举入驻，上周出现跳空上扬，目前处于强势整理中。
　　总结
　　名不见经传的中海系操作上的非主流特点明显，看似分散，甚至略带些不务正业。但从市场效果看，其所选中的中小盘低价股却屡有惊艳之作。这一方面与市场二八未成、小股当道的格局密切相关，但也体现中海系先于其他机构力挺冷门股的选股思路。在市场尚未进入蓝筹时代前，持续关注也不无益处。（新快报）