二季度CPI或增3.1% 央行有关人士称加息可能性加大
　　央行有关人士称加息可能性加大
　　刚刚公布的朗润预测结果显示，二季度我国GDP（国内生产总值）增速将为10.5%，CPI（消费者物价指数）将增长3.1%。
　　这是在昨天北京大学国家发展研究院CCER中国经济观察报告会上公布的数据。朗润预测是以北京大学经济研究中心为首，综合23家国内知名研究机构的预测数据，通过加权平均的方法，对未来经济走势进行的预判。
　　北京大学经济研究中心教授卢峰昨天在会上预测，二季度经济将高位运行，通胀压力显著，贸易顺差走低，两率预期微调。
　　中国社科院世界经济与政治研究所原所长余永定昨天表示，中国进口价格大幅上升,导致了贸易条件恶化。他建议，政府应利用出口条件恶化来改变经济增长战略，有意识地降低对经济增长的期望。
　　根据统计局数据，2010年一季度顺差达659亿美元,同比增长5%,名义贸易差额增长率为负。
　　过于宽松的货币政策是中国在保增长的同时，经济结构问题恶化的重要根源。余永定称，中国应该转变经济增长方式了，光考虑出口不考虑进口，这是赔本买卖，原材料进口价格的大幅上涨，也说明中国经济结构有问题。
　　央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院院长周其仁昨天对此表示赞同。他表示,不应该用央行基础货币购买外汇。我国的外汇购买机制应由央行购买逐步转为财政购买。央行购汇通常是用基础货币进行，这就会造成央行的被动发钞。而财政购汇不会带来太大的通货膨胀问题，且有利于促进我国国内公司企业开展国际贸易。
　　中国人民银行研究局副巡视员李德24日在上海出席一论坛时称，央行采取加息的可能性已经比较大，但其幅度有限。他表示，在中国居民消费价格指数(CPI)水平超过了一年期存款基准利率后，就形成了实际负利率，央行加息的可能性就较大，但即使央行加息，也是小幅的。
　　李德并称，目前央行货币政策还是以微调为主,并偏重数量调整。但去年商业银行投放近10万亿元新增信贷，货币供应量达到历史较高水平，势必会对通胀形成压力。（东方早报）

　　吴晓灵:全球都有通胀预期 中国应借机调整资源价格
　　央行前副行长吴晓灵
　　中国人民银行前副行长吴晓灵在24日举行的中欧国际工商学院北京校园落成典礼论坛上表示，全球都有通胀预期，中国应借机调整资源价格，理顺中国的价格体系。
　　吴晓灵表示，本次金融危机使得各国中央银行代替商业机构向社会提供流动性，这种非常规操作使社会产生强烈的通胀预期。同时，过去在长期低利率下所形成了多余的流动性，在当今世界的实体经济需求萎缩的时候，都拥上了大宗商品市场，因而当前的大宗商品市场并不是一个市场供求所决定的市场，而是一个资本投机所决定的一个市场。
　　全球都有通胀的预期和通胀的前景。她表示，这是因为没有让金融机构，特别是商业银行在金融危机的过程当中去破产。她解释说，一个世界上在信用货币的体系下，只有银行的破产才能够消除多余的货币。如果银行不破产，最后多余的货币只有靠价格的上升来消除，因而世界未来面临的是一个通货膨胀的背景。
　　对于中国来讲，她表示，与其被动地来接受这样一个通货膨胀的结果，不如主动地来调整中国的资源价格，利用这个时间窗口来理顺中国的价格体系，把这个扭曲的信号扭过来。
　　吴晓灵说，这个扭转结果也是通货膨胀，但什么都不做带来的通货膨胀是结构的继续扭曲。

　　中金：中国已存高通胀 若人民币升值可一举三得
　　中国已存在广义和实质高通胀。对症决策并提高政策透明度是应对的关键
　　何谓通货膨胀？其定义五花八门，莫衷一是。我认为在给通货膨胀下定义前，必须了解这一易于意会却难以定义的经济现象的危害-价格上涨导致民众购买力下降和资源错配。
　　狭义的通胀定义是指消费物价上升，因为它提高了人们的日常生活成本；更为广义的定义则应包括住房价格，因为在商品房拥有率较低和城市化空间较大的经济中，房价上涨将导致广大民众住房购买力下降。另外，在价格完全或部分受政府管制的经济中，通货膨胀也许不完全表现为物价上涨，而是以商品短缺或受价格管制企业的亏损为表现形式。这种通胀称为隐性通胀，其危害是资源错配(比如电价管制导致高能耗企业盲目发展，最终使发电厂或提供补贴的政府不堪忍受)。我们不妨把隐性通胀和显性通胀的叠加称为实质通胀。
　　从以上定义看，中国当前有无通胀？应该说，在狭义通胀定义下，中国无严重通胀。消费者价格指数(CPI)今年一季度上涨2.2%，3月2.4%，虽已高于一年期存款利率，但偏离不大。但是，如前所述，狭义通胀难以充分反映通货膨胀对经济和社会的危害。在广义通胀的定义下，中国已存在高通胀。住房价格去年上涨22.4%，今年一季度上涨14.5%，均高于同期8.8%和9.8%的收入增速。中国城市居民多半尚未购买商品房，房价的大幅上涨削弱了他们的购买力，而且攒钱买房的动机降低了他们对其他商品的购买力。中国实质通胀也高于CPI。煤价高企而电价管制，造成发电企业巨额亏损(2004年为400亿元)，同时单位GDP电耗上升，显示出资源错配。
　　那么，中国通胀原因何在？
　　首先，货币发行过多。广义货币(M2)在2008年-2009年分别增长17.8%和27.7%，预计2010年增长19%，三年累计增长近80%，而这三年经济累计增长为30%。这表明，如果货币流通速度不变，价格上涨的潜在水平可能高达50%。这就形成通胀预期，它使人们预感到未来的通货膨胀风险加大。地价、房价、资源价格，总之一切供应有限的商品价格都预期上涨。
　　其次，利率过低。人们是否心甘情愿决定把钱存在银行，取决于实际利率，即当前利率水平与预期通胀之差。实际负利率推高通胀，因为比起把钱存在银行，人们更愿意购买价格在未来有望上涨的商品。目前2.25%的一年期存款利率已经低于狭义通胀定义下的3月CPI，更远低于房价涨幅，因而低于人们的通胀预期。
　　通货膨胀的成因还包括汇率僵化。僵化的汇率有助于提高中国出口产品的国际竞争力、吸引FDI，却提高了外汇储备，从而增加了货币供给。同时，国际大宗商品价格的上升将直接输入中国，提高国内生产成本。铁矿石进口价格的上升促使国内钢铁提价即为一例。中国经济较高的开放度则使可贸易商品的国内价格难以相应上涨，因此价格上涨的压力主要由非贸易品承担，而非贸易品中最重要的部分正是房地产。这种非贸易品与可贸易品比价的上升，反映了实际汇率的升值，只是这种升值没有通过名义汇率的调整体现，而表现为房地产价格的大幅上涨。
　　民工荒也助长了中国的通货膨胀。中国劳动力市场正在发生深刻的结构性变化。几十年来，中国廉价劳动力供给充裕，这得益于巨大的人口红利-上个世纪50年代至70年代高出生率时期的出生人口(俗称婴儿潮)进入劳动力市场，其中大量农村剩余劳动力进城务工抑制了劳动力成本的上升。但目前中国这代人已步入中老年，大多数人既无城市户籍也无城市住房，更愿意返乡工作和生活。而其下一代多为独生子女，不仅人数不及上一代，而且即使进城务工，也非熟练工。两代人成长的生活环境差异也影响了对低端工作的接受程度和对收入的要求。这就产生了工资上涨的压力和劳动生产率下降的可能，从而带来单位产品价格上涨的趋势。数据显示，中国劳动力的平均年龄已从1990年的25.5岁上升到2010年的34.2岁。劳动大军年龄的增大表明中国人口红利的优势已成强弩之末，人口结构正在逼近所谓的刘易斯拐点，即就业增长开始推动工资上涨。
　　最后，通货膨胀的成因还包括全要素生产率下降。生产率的提高得益于工人技术水平的提高(由非熟练工成为熟练工)、企业管理水平的改善、行业竞争的加剧、企业产能利用率的上升等因素。全要素生产率的提高，可以部分抵消劳动力成本和原材料价格上升所产生的通货膨胀压力。而中国近期经济复苏和增长更多依靠积极财政政策和宽松货币政策下的资本投入拉动，全要素生产率有所下降，未来能否改善尚不确定。
　　

　　如何治理通胀和管理通胀预期？承认有通货膨胀压力是治理通胀的关键。如果民众已经认识到以上通胀因素，并且因此产生的通胀预期强于政府有关部门对通胀的反应，那么这种通胀预期可能愈演愈烈。因此，应当将政府的政策意图明确地晓之于众。政策透明度的提高是降低通胀预期的重要武器。在具体政策上，可以考虑以下四项措施。
　　其一，货币政策由适度宽松转为适度紧缩。因为这三年的货币和信贷扩张将快速提高中国货币存量和总体经济的杠杆率，所以应该考虑在未来一段时期内将货币增速与GDP增速的差异降至低于历史平均水平，从而实现货币刺激政策真正意义上的退出。
　　提高利率水平是货币政策适度收紧的重要手段。抑制房地产价格过快上涨的关键是加息。虽然出台新的税收措施会对房价有一定的抑制作用，但难以保证房价的长期理性增长。美国和其他国家的教训显示，即使建立了房地产税收制度，低利率依然是泡沫的罪魁祸首。
　　其二，发展和透明化地方政府融资渠道。地方政府对本轮银行信贷扩张的量和质上都有重要影响。目前，估计地方融资平台贷款存量达到6万亿-7万亿元，而且各地方政府的未来偿还能力差异较大。中国应当努力发展地方政府债券市场，使其融资行为受到市场的监督和检验。这也将降低对银行信贷的过度依赖，从而降低通货膨胀压力。
　　其三，重启汇改。汇率升值不仅能降低输入型通胀，而且可以分担实际汇率的上行压力。汇率的渐进调整将鼓励出口企业向高附加值转产，或向要素成本较低的中西部地区转移，同时也给企业留有调整时间。其作用可谓一举三得：抑通胀，调结构，促平衡。
　　最后，用改革红利弥补人口红利。人口红利不可长久。我估计，2015年中国劳动人口在总人口中的占比将出现拐点，人口进入老龄化，不仅社会负担加重，房地产需求也可能出现拐点。应当未雨绸缪，避免那时经济衰了，房价跌了，成本涨了的风险。避免这一风险的关键是改革。通过户籍制度和土地制度改革提高农业生产的规模效益，把更多的农民从土地中解放出来，扩大城市化空间，加快城市化进程。
　　作者为中国国际金融有限公司首席经济学家 （财新网）
　　

　　谢国忠：通胀会上两位数 看好能源和贵金属
　　混乱而纠结的一周。
　　黑色星期一，沪指暴跌150点，破3000点重要心理关口，拉出去年8月以来最长的一根阴线。原本迷惘的市场，彻底晕菜，各种股票论坛里清仓大逃亡的呼声一片。
　　谢老师，A股没大问题吧？是股指期货在搞鬼么？周二，拨通谢国忠的电话。他在那头细声细气地说，没问题呀。这次大跌明显是政策引起的，就是中央打压房地产投机的新政，跟股指期货关系不大。
　　不少人相信，谢国忠是阴霾中能看到曙光，繁华中能悟到颓废的清醒者。他的犀利，我曾亲历。
　　那是2007年11月初，其时A股刚从6100多下落，市场弥漫有奥运行情撑腰不用怕的声音。他却说，A股回落将以千点计算，北京奥运支撑不了多久。几个月后，A股飞流直下，指数最大跌幅超过4000点。
　　这一次谢国忠说，中国股市基本面还没变，还没加息。A股会在2900-3300之间波动，港股在19000-23000之间震荡。
　　该判断，大体上跟金岩石和清议差不多，只不过他们更乐观一些。前者用稳中趋涨来描述A股全年走势，后者则乐呵呵地说现在是宏观经济最好的时期，房地产除外。
　　谢国忠认为，房地产商极度依赖银行，大量准备或已在开发和未出售的房子，都压在银行手里，是地产商的流通中转站，即便地产真被打下去，银行也没这么快出问题，实际上现在出的技术性政策，很容易规避。
　　问他看好啥，答：能源和贵金属。理由是，尽管在官方统计数字里，3月份CPI只有2.2%，但通胀可能很快迈上两位数。
　　先看能源板块，石油行业他最看好中海油，国内石油股中，它原油开采占比最大。不过现在价格有点高了，长期投资价值不错。相比而言，他觉得煤更好，股估值合理。选煤矿储量大、开采容易的公司。
　　再说贵金属，通胀大趋势下比较有前途。谢国忠说，不过国内黄金股价格太高了，要买就到国际市场上去买。此前，一家黄金私募的投资总监告诉我，年内国际金价会上1400美元。(.理.财.周.报 .)

　　机构逆势抢筹八大抗通胀板块(附股)
　　自2009年经济运行数据公布以来,市场有关通货膨胀的话题不绝于耳,主要焦点在于未来数月物价如何演变:一方认为2010年通货膨胀将温和增长,CPI全年运行在3%左右的水平;另一方则认为通货膨胀将来势汹汹,CPI将超过5%的水平走向恶性通胀。那么,2010年通货膨胀到底是山雨欲来还是虚张声势呢？
　　通货膨胀压力显现
　　1.翘尾因素拉高CPI。
　　翘尾因素明显影响2010年物价涨幅。即使全年CPI统计范围内商品/服务品新涨价因素为零,由于翘尾因素影响,全年CPI同比要达到1.5%以上,PPI同比将达到3%以上。如果仅考虑上半年因素,翘尾因素将导致PPI同比增长4.1%,CPI同比增长2.1%以上。
　　2.流动性过剩带来了通货膨胀的持久压力。
　　2009年金融机构新增贷款高达9.58万亿元,天量信贷助推M1、M2增速达到10年来的新高,金融市场流动性空前充裕。通货膨胀始终是一种货币现象,空前的市场流动性大大增加了通货膨胀的压力。2010年在全球经济复苏仍然面临不确定性、投资项目后续资金安排存在刚性需求的情况下,金融机构贷款规模难以强制压缩,持续的信贷增长和流动性宽裕足以引起市场对通货膨胀的过渡担忧。
　　3.资产价格泡沫导致通货膨胀预期高涨。
　　2009年我国房地产销售价格指数一路上扬,房屋租赁价格指数则略微上涨,显示房地产市场存在严重的投机行为,泡沫较为明显,中国股票市场则在2009年达到过88.58%的涨幅,位居全球涨幅前列。虽然资产价格的上涨并不直接体现在CPI通胀率上,但任由房地产这样的硬资产涨价会影响市场对未来通货膨胀的预期,而预期将必然会影响消费者的消费和投资模式。这一传导机制一旦形成,物价全面上涨恐怕就不可避免。从历史数据看,2006年持续的资产价格膨胀带动的股市、楼市非理性繁荣,是2007～2008年通胀率高企的重要原因。
　　因此有分析人士认为,银行、地产、有色、煤炭、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等8大行业将是通胀预期之下最受益的板块,各大机构近期也在对抗通账主题进行积极布局,值得投资者重点关注。

　　农林牧渔政策倾斜价格稳升
　　农林牧渔的长足发展与国家政策密不可分。改革开放30年间,中央阶段性承接着发布11个扶持三农改革的一号文件,对农业发展、农村兴盛、农民增收等进行了全方位的指导,使得农民充分享受政策扶持所带来的利好。全面取消农业税、牧业税、农业特产税和屠宰税;制定直补农民种粮先河,逐步实现了粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴等制度;放开粮食市场购销价格等都给予了农民莫大的扶持。中国粮食生产经受住大考,2009年粮食生产大局已定,预计全年粮食产量将再创历史新高,实现近40年来首次连续6年增产。
　　农林牧渔行业2009年第三季度业绩回升较明显,其中营业收入同比增长5.11%,鏊俳现衅谔岣?.41个百分点;净利润同比下滑3.50%,但较中期降幅收窄13.29个百分点。子行业中,疫苗行业增速依然最快,畜牧养殖业亏损额减少。
　　中金公司建议结合各子行业动态,寻找其中投资机会:
　　1。关注生猪疫情发展及相关股票交易性机会:从交易性机会而言,生猪疫病爆发后首先让人想到的动物疫苗公司(如中牧股份(600195)、金宇集团(600201)),其次是疫病过后因生猪存栏量锐减、猪价强劲反弹而受益的生猪养殖企业(如正邦科技(002157)、罗牛山(000735)和新五丰(600975)),再次是得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业以及畜禽和水产类养殖公司(如新希望(000876)、通威股份(600438)、民和股份(002234)、圣农发展(002299)和福成五丰(600965)).
　　2。糖价仍不甘心,棉价蒸蒸日上:尽管国内外期货市场糖价炒作让位于棉价的趋势愈发明朗,但受地方政府做多意愿影响以及席卷全国的寒潮提前到来引发今冬明春国内甘蔗主产地恐再遭霜冻灾害的担忧,未来现货糖价或有进一步上涨空间(如南宁糖业(000911)、中粮屯河(600737))。日前,中国再度下调2010年产季棉花产量预测,原因是气候不佳导致亩产低于预期,这使得棉花减产幅度由此前估计的79万吨或10.1%扩大至104万吨或13.4%,从而推动国内外棉花价格稳步上扬(相关企业主要包括新农开发(600359)、新赛股份(600540)和敦煌种业(600354)).
　　3。刺参价格环比回升趋势无忧,浮筏扇贝闹病令底播扇贝销路不愁:目前,山东地区刺参价格仍维持在150元/公斤高位。此外,浮筏扇贝连年闹病使得养殖户投苗量缩减,从而令底播扇贝销路不愁(相关企业主要包括好当家(600467)和獐子岛(002069)).
　　4。橙汁价格大幅上扬或可推动苹果浓缩汁价格提前走出谷底:10月份国际市场橙汁期货价格环比大涨24%,橙汁价格暴涨使得新榨季中国苹果浓缩汁出口价格反弹可能早于预期,相关企业主要包括海升果汁、安德利果汁(HK)和国投中鲁(600962)。