产品销售结构中,纽扣占比50.47％、拉链占比31.4％、电镀、水钻、光学镜片收入占比分别为2.29％、7.03％和3.01％。

　　与 08 年相比,光学镜片收入增速较快,达到21.81％;拉链、水钻收入分别同比增长8.56％和5.75％;纽扣和电镀业务收入同比分别下降13.89％和12.11％。

　　公司研发费用占比 2.05％,同比上升0.35 个百分点 09 年公司主持了全国纽扣三项标准草案的编写工作,申请专利十余项,被评为服装辅料行业首个“国家级实验室”。

　　公司 09 年综合毛利率36.45％,同比提高2.84 个百分点。纽扣、水钻和光学镜片的毛利率分别提升4.6、3.8 和2.87 个百分点;拉链毛利率下降1.36 个百分点。

　　公司净利润率与净资产收益率分别为 12.5％和17.89％;远远高于行业平均水平,产品竞争力明显。

　　09 年下半年公司位于深圳的观星园工业区建设启动,两期工程总投资额8000 万元,该项目将成为公司未来外延式扩张的主要来源。

　　预计公司 10-12 年EPS 分别为0.98 元、1.09 元和1.22 元,复合增长率12％。维持“增持”评级,目标价27 元。

　　机构来源：国泰君安