|
公司 2009 年扣非后归属于母公司所有者净利润同比增长为32.78％公司扣非后EPS 为0.55 元,基本符合预期。公司2009 年实现主营业务收入9.04 亿元,同比增长12.8％,实现主营业务利润5.31 亿元,同比增长19.3％,实现营业利润1.55 亿元,同比增长8.5％,实现利润总额1.37亿元,同比增长-3.5％,实现归属于母公司所有者的净利润为1.30 亿元,同比增长0.79％。每股收益为0.60 元,每股经营现金流为0.34 元。实现扣除非经常性损益归属于母公司所有者净利润为1.20 亿元,同比增长32.78％,扣非后EPS 为0.55 元。净资产收益率为14.91％,同比减少0.38个百分点。利润分配预案为每10 股派发现金股利5 元(含税),资本公积金转增股本预案为每10 股转增4 股。
分产品来看,2009 年妇科千金胶囊年销售收入突破1.6 亿元,贡献毛利1.4 亿元 同比增长43.75％,妇科千金片实现销售收入3.4 亿元左右,贡献毛利2.39 亿元,同比降低5％,二线潜力品种补血益母颗粒实现销售收入近2000 万元,贡献毛利1030 万元,同比增长41.87％。
公司 2010 年一季度继续稳步增长同时公司公布了2010 年一季度经营业绩,报告期内公司实现主营业务收入2.77 亿元,同比增长13.8％,环比增长22.03％,实现归属母公司所有者的净利润0.33 亿元,同比增长6.5％,整体保持稳步前进步伐。
公司毛利率水平上升2009 年综合毛利率为60.1％,同比增加3.2 个百分点,一方面得益于公司西药业务主攻农村市场,中间流通环节扁平化导致毛利率上移,另一方面得益于公司缩减毛利率低的药品批发业务。
公司2009 年期间费用率为43.3％,同比增加1.8 个百分点,公司近两年主推新品主要走医院体系,需要大量资金进行学术营销和市场培育,因此营业费用率维持在高位。
资产负债表稳健公司应收帐款周转天数为11 天、应收帐款周转天数为83 天,存货周转天数为98 天,均在安全边际范围内;公司经营性现金净额为7354 万元,同比增长97.57％,改善明显。
投资建议2009 年千金片和千金胶囊进入基本药物目录,为未来业绩发展奠定坚实基础。随着国家卫生部今年要求在不少于60％的政府办城市社区卫生服务机构和县基层医疗卫生机构实施基本药物制度,两大产品将迎来千载难逢的发展良机。另外潜力品种益母颗粒已经展现出放量增长的势头,新品断红饮胶囊和千金椿乳凝胶上市,均将成为公司业绩增长超预期的关键因素。
我们预计公司未来三年实现净利润增速14％、18％、20％,以转增股本行权前计算,10、11、12 年实现每股收益依次为0.68 元、0.81 元、0.97 元,以昨天收盘价31 元计,其2010 年的动态市盈率为46 倍,维持增持的投资评级,目标价为33 元。 机构来源：东方证券
|
【