基金券商参与股指期货通道打开
　　本报讯中国证监会昨日同时发布并实施《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金参与股指期货交易指引》。新规定明确，券商自营参与股指期货限于套期保值，下一步经批准方可参与其他目的的交易；基金参与股指期货的比例仍沿用征求意见稿的相关规定，以后视情况再逐步放宽。
　　至于QFII和基金特定客户资产管理业务如何参与股指期货，证监会有关部门负责人表示，有关细则都在制定中，将会陆续发布。证监会还将积极协调有关部门，推动保险、社保基金等其他机构投资者从事股指期货交易。他还透露，QFII投资者和基金特定客户的风险承受力相对要强，考虑到这一差异，相关安排会更加宽松。但在开始阶段，基金一对多在投资策略上应从套保开始，此外在风险揭示上也会有相应的制度安排。
　　此前，就基金参与股指期货的有关指引，证监会曾公开征求意见。有关意见反映较多但没有被采纳的主要包括：一是建议进一步扩大基金参与股指期货交易的比例。而考虑到股指期货只是基金风险管理的辅助工具，按照严控风险、循序渐进的原则，目前暂未调整比例，以后视情况再逐步放宽。
　　二是部分单位认为证监会应发文，明确基金可不需要召开持有人大会而可直接从事股指期货。对此，该负责人表示，允许现有基金从事股指期货涉及基金合同的修改，应当履行法律及基金合同约定的程序。为防范风险，建议此类基金召开持有人大会，对基金是否参与、如何参与进行表决。此外，继续规定暂不允许债券型基金从事股指期货交易。
　　根据证券公司的业务特点，证监会对其自营和资管业务参与股指期货分别做出规定。
　　一是目前券商证券自营业务参与股指期货限于套期保值。下一步经证监会批准，券商自营参与其他目的股指期货交易的相关监管规定将另行制定。(证券时报)

　　股指期货主力军进场 证监会发令允许券商基金参与交易
　　sohu报道，证监会本周五发布新规允许基金和券商进场参与交易,这将改变以个人投资者和私募为主的市场博弈格局。
　　在《证券公司参与股指期货交易指引》（下称证券公司指引）和《证券投资基金参与股指期货交易指引》（下称基金指引）中,证监会明确规定券商资产管理业务不得进场参与股指期货交易,自营业务必须以套保为目的,而基金也被要求必须以套保为目的。
　　这将深刻改变当前股指期货市场博弈格局,一位券商信用交易部人士昨日对《sohu》表示,虽然当前监管者要求以套保目的为主,还没有对投机套利作出规定,但这是势不可挡的,大资金入场肯定改变当前格局。
　　《证券公司指引》中载明,证券公司证券自营业务不以套期保值为目的参与股指期货交易的,应当经证监会批准,有关规定另行制定。证券公司专项资产管理业务不得参与股指期货交易,证监会另有规定的除外。
　　《基金指引》亦载明,基金参与股指期货交易,应当根据风险管理的原则,以套期保值为目的,并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。保本基金及证监会批准的特殊基金品种除外。
　　上述规定体现了证监会对待创新业务的谨慎态度和小心翼翼的鼓励态度。在昨日召开的发布会中,证监会相关部门负责人还进一步表示,对于一些正在研究对冲形式的特殊基金产品,监管者持鼓励态度。
　　目前,业界还没出现专门投资股指期货的基金,但大家在研究利用对冲方式来做一些特殊的基金,如果是可行的,我们是鼓励的。上述人士表示。
　　在昨日接受本报采访者中,有基金证券从业者表示兴奋,也有从业者表示风险太大。一位基金公司董事长表示:股指期货风险太大,私募去做比较合适,公募不适合,这有违公募之本意和当前法律。
　　基金公司必须召开持有人表决大会,修改契约合同才能合法进场参与股指期货交易,上述证监会相关部门负责人亦表示,基金公司关注如何参与股指期货交易,涉及到基金合同的修改,按照现有法律法规,基金合同修改涉及到持有人切身利益,应该经过持有人大会表决来通过。鉴于目前情况,需要基金公司审慎研判,修改合同,根据是否已经影响到持有人利益来进行判断。
　　对于基金中的公募和专户部分,监管者根据不同客户风险承受能力做了不同安排。专户这一块,风险承受能力也更强,也会做一个比较宽松的相关安排。在开始的时候,对于一对多这样的产品,从投资基本策略上还是从套期保值开始做。有一块是下一步考虑做的,因为一对一、一对多都需要当面签合同,因此风险上一定要充分揭示。目前一对多还不能参与股指期货。有关人士说。

　　股指期货市场加速进入机构时代
　　众人期待的机构投资者进入股指期货市场的相关规定终于出台了,最大的两类机构投资者--基金和券商投资股指期货将有法可依。这对于刚刚起步的股指期货来说,投资者的结构将更加合理,稳定市场和增强流动性的功能将更加充分地发挥出来,期指市场将逐步进入机构时代。
　　首先,基金与券商的加入丰富了股指期货的投资者结构。股指期货启动初期,从保护投资者的角度出发,对其设置了较高的门槛,目前中国股指期货市场开户数不足万人,参与的人数就更少,且主要是参与过国内商品期货的自然人。
　　机构投资者以及大多数中小投资者的缺失使得期指无法发挥其价格发现的功能,而且变得容易被操纵,也不利于股指期货市场的进一步发展壮大。本周股市大幅震荡,期指并没有起到减震的功能,与机构投资者的缺失有很大关系。
　　我们可以回顾股市诞生之初的几年,同样也是由于机构投资者的缺失,使得股市经常出现大幅波动,个股容易被庄家操纵。但证券投资基金诞生以来,特别是证监会近几年加大了对机构投资者的培育力度,这类现象就减少了很多。因此,在股指期货市场,壮大机构投资者也是一个发展的方向。
　　第二,可以起到稳定市场价值中枢和增强流动性的作用,从而更加体现股市的晴雨表功能。在以机构投资者为主的各类投资者广泛参与到期指市场后,当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时,市场中的投机者、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度。通过比较交易成本,进行各种策略的交易操作,从而纠正市场的错误定价平抑市场波动,防止暴涨暴跌。股指期货会增加因套利、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求,从而增强股票市场的流动性。
　　当机构投资者在期指市场占据主导地位后,股票的价格将更好的反应其内在的价值,宏观经济面和公司基本面将成为决定股价的最主要的因素,股市的晴雨表功能将得到进一步的体现。
　　我们看到,在海外成熟的资本市场,股指的走势基本上是与国民经济的景气度密切相关的,近期美国股市连续上涨,体现的就是其经济的企稳回升。
　　机构参与股指期货市场也丰富了其盈利模式。当股市处于下跌周期中,而机构由于持股数量大无法及时顺利减仓时,可以通过卖出期指合约来锁定之前已获取的利润,而不再是被动接受损失。
　　以基金为例,当其遇到股市大幅下跌或者投资者大幅赎回时,其唯一的选择只能是抛售股票,有时候甚至是砸盘卖股票应对,实际上就是损害了未赎回持有人的利益,但是现在如果出现这种情况,基金可以先在股指期货市场做空,然后再抛售股票,这样的操作对于稳定基金业绩有非常大的帮助。
　　当然,收益与风险总是并存的,监管层对机构参与期指也有一些限制性规定,这些规定有助于其控制风险。总体来看,进入机构时代的期指市场,将会有更大的发展空间。（证券日报）

　　基金参与期指只有20% 卖空头寸 券商自营暂限套期保值
　　在股指期货上市一周后，基金等机构投资者不用再临渊羡鱼。昨日（4月23日），证监会正式发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》（以下简称《基金指引》）和《证券公司参与股指期货交易指引》（以下简称《券商指引》），基金和券商从而获准参与股指期货交易。证监会有关部门负责人表示，要求基金在投资策略上以套期保值为主，严格限制投机。
　　短期难对股指产生实质性影响
　　《基金指引》明确提出，除保本基金及特殊基金品种外，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的参与股指期货。同时，限定债券型基金、货币市场基金不得投资于股指期货。
　　《基金指引》规定，基金参与股指期货交易，持有的买入合约价值不得超过基金资产的10%，持有的卖出合约不得超过基金持有的股票总市值的20%。同时，各类基金持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和，不得超出其契约规定的权益类资产上限。
　　一季度末，偏股型基金持有的股票总市值约1.4万亿，20%的卖空头寸对于股指期货交易而言将极大促进交易扩容。
　　但事实上，《基金指引》规定老基金拟参与股指期货交易的，基金管理人应当在基金合同中明确相应的投资策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相应程序。目前来看能直接参与股指期货的基金屈指可数。
　　大成基金公司金融工程部执行总监高贵鑫表示，短期来看，基金参与股指期货虽然增加了股指期货的参与者，会在一定程度上起到增强市场流动性的作用，但一方面基金的投资规模受到严格限制，另一方面基金也会本着高度谨慎的原则参与股指期货投资，因此新增的投资规模可能是非常有限的，难以对期指和股指产生实质性影响。
　　基金不急参与
　　除了老基金受到契约的限制，基于监管层的审慎态度，基金公司对待股指期货目前依旧抱着不急的态度。
　　由于投资被限定在套期保值的范畴，公募基金主要能做的就是利用股指期货这一工具控制风险和锁定收益。在这个过程中，基金产品的持仓结构与股指期货的相关性，需要做大量模拟和实证的测算，来论证产品的投资决策。深圳某基金公司投资总监表示，这对数量化的要求特别高。
　　而就 《每日经济新闻》记者了解，目前基金公司对股指期货的备战程度也参差不齐。有基金公司成立了股指期货工作小组，并从国内外物色拥有此类投资经验的人才。而部分基金公司的准备尚处于空白状态，有基金经理表示，对股指期货的了解并不比你更多。
　　《基金指引》规定，基金公司应当根据自身的发展战略和总体规划，综合衡量现阶段的风险管理水平、技术系统和专业人员准备情况，审慎评估参与股指期货交易的能力，科学决策参与股指期货交易的广度和深度，并将相关投资决策流程和风险控制制度等报公司董事会批准。基金公司人士表示，虽然把红线放开，但由于准备工作尚未到位，短期内基金参与股指期货的程度将非常有限。但在未来条件成熟后，机构将取代个人成为股指期货的主力。
　　券商自营暂限套期保值
　　在券商方面，根据《券商指引》，证券公司自营业务参与股指期货交易应限于套期保值目的，这与对基金的规定相同。但若经证监会批准，证券公司自营业务可以参与其他目的的股指期货交易，相比基金有所放宽。对于证券公司资产管理业务参与股指期货，《指引》要求根据不同业务类型，在审慎评估客户风险承受能力的情况下，按照客户不同需求，参与不同目的的股指期货交易。
　　另外，昨日发布的《券商指引》还对证券公司参与过程中的风险管理、投资者交易、客户适当性管理等提出了高要求，并对交易规模进行适当限制。
　　值得一提的是，《券商指引》进一步明确，证券公司自营业务参与股指期货交易，应对已被股指期货合约占用的交易保证金按100％比例扣减净资本。同时，要求证券公司自营权益类证券及证券衍生品 （包括股指期货）的合计额不得超过净资本的100%，而其中股指期货以股指期货合约价值总额计算；集合资产管理业务参与股指期货，要求任一时点持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产净值的10%，持有卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%；定向、限额特定资产管理业务参与股指期货交易的，单一客户或单一计划在任一时间点，持有股指期货的风险敞口不超过客户委托资产净值或计划资产净值的80%，并保持不低于交易保证金1倍的高流动性资产。
　　市场人士指出，《券商指引》继《基金指引》之后，进一步对证券公司参与股指期货做出了风险管理方面的规定，有利于各机构更好地参与交易。（每日经济新闻）

　　机构入市尚难搅动期指大局
　　手握重金的机构投资者即将进入股指期货市场，因该市场的杠杆放大效应和做空功能，不禁让普通投资者倍感忧心。然而，在证监会高强度的风险防控指引条例下，业内人士却均表示，机构资金将难以搅动期指大局。
　　一大型券商资管部负责人说，首先券商不敢贸然涉足风险太大的投资领域，另外依据规定，资产管理业务中仅有定向、限额特定资产管理业务可参与投机交易，因此最终是否会参与股指期货不是我们说了算的，需要和投资人协商，须他们有意向入市才行。
　　对于已交易一周的股指期货，申银万国市场部副总监钱启敏则称之为权证的蓝本，现在基本是当天平仓不过夜，这和期货市场中以隔夜仓为主要获利手法有着天渊之别。
　　上述资管部负责人还从机构大小、资金实力角度指出，股指期货有资金放大效应，一个活跃的投资者，即便是手里只有8000块钱，一天之内也可以有两三个亿的成交额。
　　对于基金公司来讲，目前入市操盘的魅力似乎也并不是很大。一基金经理向记者表示，现在现货市场和IF1005合约的套利空间已经没有了。我觉得现在做投机的赢面已经很小了，只能做做套保。（东方早报 ）